最近幣圈跌得厲害，核心是多重利空湊到了一起：

首先是AI泡沫引發的連鎖反應，市場懷疑英偉達的業績水分，機構拋售科技股讓美股走弱，而幣圈作爲風險資產，直接被情緒帶崩，好在联准会官員和英偉達CEO出來澄清後，美股暫時緩了口氣。

然後是加密ETF的資金出逃潮，貝萊德的IBIT一天就流出5.23億美元，整個11月淨流出超30億美元，散戶也跟着瘋狂拋售BTC、ETH相關ETF，成了砸盤的主要力量。

還有DAT賽道涼了，主流公司的mNAV跌破1，之前的玩法行不通了，一些小的DAT公司開始賣加密資產來回購股票，進一步加劇了市場恐慌。

宏觀層面也不安穩，美國政府停擺導致數據缺失，加上通脹和就業數據偏強，12月降息預期一會兒高一會兒低，從70%跌到30%後，又因联准会“鴿派”言論回升到近70%，這種不確定性讓投資者不敢輕易進場。

最後有意思的是，不少幣圈老司機之前瘋狂看多BTC，可能吸引了不少跟風的槓杆資金，一旦市場走弱，這些槓杆盤被強制平倉，反而加速了幣價崩盤，現在已經有40多萬人爆倉，比特幣單月跌幅快到23%了。

最近比特幣和全球金融市場（包括A股）在黑色星期五遭遇大跌，傳言罪魁禍首是英偉達——它被指在玩“AI龐氏遊戲”，這成了市場恐慌的導火索。

市值高達31萬億人民幣的英偉達，主要面臨三大質疑：
一是收入“虛胖”，雖然營收有570億，但應收帳款佔了58%（334億），被質疑和微軟、OpenAI等巨頭互相籤大額合同卻不實際付款，靠資金循環虛增收入，比如OpenAI年虧56億還得靠英偉達借款，看似熱鬧實則現金流緊張；
二是庫存矛盾，一邊說AI芯片需求火爆，一邊三個月內庫存暴增32%，達到198億美元；
三是利潤質量差，193億利潤對應的現金流只有145億，75%的現金轉化率遠低於同行的95%，被認爲利潤水分大、壞帳風險高。

傳言若這些質疑成真，英偉達估值可能只剩現在的1/3，股價腰斬會引發全球AI和科技板塊系統性下跌，20萬億美元資產將受波及。而加密貨幣也被牽連，是因爲有說法稱大量依賴英偉達的AI創業公司，用268億美元比特幣抵押融資，若英偉達股價再跌40%，這些公司可能爆倉，銀行拋售比特幣抵押品，屆時比特幣跌到5萬美元並非不可能。

不過真相是，這波傳言摻雜了大量錯誤數據和誇大解讀——英偉達Q3實際運營現金流約640億美元，淨利潤730億，現金轉化率88%，應收帳款和庫存增長是業務擴張中的正常現象，巨頭間的合作是AI生態閉環而非“龐氏騙局”，比特幣與AI公司抵押的強關聯也缺乏實據，