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最近比特幣和全球金融市場(包括A股)在黑色星期五遭遇大跌,傳言罪魁禍首是英偉達——它被指在玩“AI龐氏遊戲”,這成了市場恐慌的導火索。



市值高達31萬億人民幣的英偉達,主要面臨三大質疑:

一是收入“虛胖”,雖然營收有570億,但應收帳款佔了58%(334億),被質疑和微軟、OpenAI等巨頭互相籤大額合同卻不實際付款,靠資金循環虛增收入,比如OpenAI年虧56億還得靠英偉達借款,看似熱鬧實則現金流緊張;

二是庫存矛盾,一邊說AI芯片需求火爆,一邊三個月內庫存暴增32%,達到198億美元;

三是利潤質量差,193億利潤對應的現金流只有145億,75%的現金轉化率遠低於同行的95%,被認爲利潤水分大、壞帳風險高。

傳言若這些質疑成真,英偉達估值可能只剩現在的1/3,股價腰斬會引發全球AI和科技板塊系統性下跌,20萬億美元資產將受波及。而加密貨幣也被牽連,是因爲有說法稱大量依賴英偉達的AI創業公司,用268億美元比特幣抵押融資,若英偉達股價再跌40%,這些公司可能爆倉,銀行拋售比特幣抵押品,屆時比特幣跌到5萬美元並非不可能。

不過真相是,這波傳言摻雜了大量錯誤數據和誇大解讀——英偉達Q3實際運營現金流約640億美元,淨利潤730億,現金轉化率88%,應收帳款和庫存增長是業務擴張中的正常現象,巨頭間的合作是AI生態閉環而非“龐氏騙局”,比特幣與AI公司抵押的強關聯也缺乏實據,本質是AI熱潮下市場對泡沫風險的擔憂,疊加正常的資產波動引發的恐慌性回調。
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