中金:城投還本付息壓力的緩解可能存在較大的空間

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金十數據10月31日訊,中金研報認為,政府債務融資的增加可能要考慮覆蓋土地收入的進一步下降;另外,在降低廣義財政還本付息負擔方面,債務置換可以發揮比較突出的作用,潛在空間較大。由於2025年土地出讓收入仍存在進一步下滑的壓力,狹義財政融資要想達到同比持平的水平,首先要在今年債務融資的基礎上增加一部分用於抵消土地出讓收入下滑的壓力。另外,在更廣義的財政力度方面,城投還本付息壓力的緩解可能存在較大的空間。根據我們的計算,2024年城投籌資性現金流淨流入佔GDP的比例為0.5%左右,其中償還債務現金流佔GDP的比例可能為12.1%,這一比例較2023年上升了1.1個百分點、較2021年上升了2.9個百分點, 如果債務置換能夠大幅降低城投的付息壓力,對於整體的財政融資收入將是有力的提振。

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