什麼是收益型穩定幣 YLDS？持有就賺錢運作機制解密

收益型穩定幣透過內建機制自動產生回報，用戶無需質押或挖礦，僅持有即可獲得被動收入。YLDS 由 Figure Markets 推出，是美國首個在 SEC 註冊的收益型穩定幣，提供超過 3% 年化收益率。

與需用戶主動存入 DeFi 平台的穩定幣耕作不同，收益型穩定幣 YLDS 將收益系統建構在代幣本身，協議在幕後處理所有操作，實現真正的被動收入。

收益型穩定幣 YLDS 的核心運作機制

收益型穩定幣是區塊鏈上的數位資產，旨在維持穩定的價值（通常與美元等法定貨幣掛鉤），同時為持有者創造回報。與 USDT 或 USDC 等純粹與法定價值掛鉤且不提供回報的傳統穩定幣不同，收益型穩定幣整合了隨時間累積利息或獎勵的機制。

這種創新設計解決了傳統穩定幣的一個根本問題：持有者獲得零收益。當你將 1,000 美元的 USDC 存放在錢包中，一年後仍然只有 1,000 美元 USDC。雖然價值穩定，但完全喪失了資金的時間價值。相較之下，如果你將同樣的 1,000 美元存入銀行活期帳戶，至少還能獲得 1-2% 的利息。收益型穩定幣 YLDS 正是為了彌補這個缺口而誕生。

五大收益產生機制

收益型穩定幣採用多種機制來提供回報，同時保持穩定的價值：

DeFi 借貸協議：穩定幣發行者將用戶資金存入 Aave 或 Compound 等去中心化借貸平台。這些平台對存款支付利息，發行者將收益直接返還給持有人，通常是透過計息代幣的形式。例如，aUSDC 就是用戶將 USDC 存入 Aave 後收到的計息憑證。

質押與獎勵：專案代表使用者質押抵押資產（通常是其他加密貨幣，例如 ETH 或 DOT）。他們收集質押獎勵，並按比例分配給穩定幣持有者。這種模式讓用戶在不直接接觸高波動資產的情況下，分享質押收益。

代幣化現實世界資產（RWA）：發行方將用戶資金投資於短期美國國債等產生收益的金融工具。他們將收益代幣化，並將其作為利息分配給用戶。USDY 和 USDM 採用的就是這種模式，透過傳遞政府債券的收益來提供回報，通常對受監管的投資者或機構投資者更具吸引力。

重新定基機制（Rebase）：某些協議使用演算法重新定基來自動增加用戶的代幣餘額，從而反映累計收益，而無需手動索賠或轉移。用戶錢包中的代幣數量會每日或每月自動增長。

Delta 中性策略：以 Ethena 的 USDe 為例，採用 Delta 中性策略提供演算法收益。這是一種平衡多空部位以降低價格波動風險的方法。具體而言，它透過質押 ETH 賺取收益，同時在衍生品市場做空以抵消價格波動，幫助 USDe 價格穩定在 1 美元左右，同時仍能產生高回報。

收益型穩定幣 YLDS 重點項目解析

2025 年，多家穩定幣發行商正在競相將收益與美元穩定性結合。以下是值得關注的主要項目：

YLDS：首個 SEC 註冊的收益型穩定幣

YLDS 由 Figure Markets 推出，在 Provenance 區塊鏈上運行，是美國首個在美國證券交易委員會（SEC）註冊的收益型穩定幣。它為持有者提供超過 3% 的年收益率，以有擔保隔夜融資利率（SOFR）減去 0.50% 計算。利息每日累積，每月發放。

YLDS 由一系列資產組合支持，主要是短期美國國債和其他低風險工具，類似於主要貨幣市場基金。然而，它可能包括一些高風險資產，如資產支持證券，並且其資產並未被隔離在信託中，這意味著在破產的情況下，它們並未與發行人的資產完全隔離。儘管如此，SEC 註冊的身份為其提供了監管合規的光環，這在機構客戶眼中極具吸引力。

sDAI：Sky 生態的儲蓄代幣

sDAI（儲蓄 DAI）是 DAI 的計息版本，透過 Sky（前身為 MakerDAO）管理的 DAI 儲蓄利率（DSR）獲得收益。用戶將 DAI 鎖定在 DSR 合約中即可獲得 sDAI，其數量（而非價值）會隨著收益的增加而增長。這種設計意味著你錢包中的 sDAI 代幣數量保持不變，但每個 sDAI 的贖回價值會逐漸上升。

USDe：Ethena 的演算法穩定幣

Ethena 的 USDe 採用前述的 Delta 中性策略。這種複雜的機制在牛市中表現出色，可以提供雙位數的年化收益。但在極端市場條件下存在脫鉤風險，正如最近 CEX 平台上 USDe 一度跌至 0.65 美元的事件所展示的。

OUSD：Origin 的免質押收益幣

Origin 的 OUSD 無需質押即可提供收益，並與多個 DeFi 協議整合。這種設計最大化了便利性——用戶只需持有 OUSD，無需任何額外操作，收益會自動累積到帳戶中。

USDY 和 USDM：機構級 RWA 穩定幣

這兩個項目都透過投資短期美國國債來支付收益，年化回報通常在 4-5% 區間。它們主要針對機構客戶和受監管的投資者，要求完成 KYC 和合格投資者認證。

收益型穩定幣 YLDS 與傳統穩定幣的關鍵差異

透過對比表格可以清晰看出兩者的根本區別：

主要目標：收益型穩定幣追求穩定性和被動回報，而傳統穩定幣僅追求穩定。

收益來源：收益型穩定幣內建 DeFi、質押、RWA 等機制，傳統穩定幣需依賴外部平台。

獲利方式：收益型穩定幣提供被動或基於協議的收益，傳統穩定幣需要外部平台（如 Aave）。

複雜度：收益型穩定幣由於收入機制而更高，傳統穩定幣更簡單，沒有內建收益。

風險等級：收益型穩定幣更高（合約風險、RWA 風險、監管風險），傳統穩定幣較低（主要是掛鉤和發行人風險）。

主要用例：收益型穩定幣用於收入、儲蓄和 DeFi 整合，傳統穩定幣用於支付、交易、抵押。

雖然收益型穩定幣由於智能合約缺陷和監管不確定性而具有更高的風險，但它們支援更廣泛的用例，特別適合希望最大化資金效率的投資者。

投資收益型穩定幣 YLDS 的八大風險

支付收益的穩定幣看似完美的被動收入工具，但用戶必須權衡收益背後隱藏的風險。以下是需要了解的最重要風險：

智能合約缺陷：收益協議中的漏洞可能凍結或耗盡資金。許多 DeFi 損失都源自一行程式碼的缺陷。即使經過審計的合約也可能存在未被發現的漏洞。

流動性緊縮：如果支持收益的資產無法快速出售（尤其是在壓力事件中），使用者可能面臨提款延遲或脫鉤事件。2025 年 10 月 USDe 在 CEX 的脫鉤就是典型案例。

失去掛鉤：如果機制崩潰、用戶恐慌或回報無法維持，收益型穩定幣的價格可能跌破 1 美元。一旦失去掛鉤，即使暫時性的，也會嚴重損害信任。

監管變化：美國即將出台的立法，例如《穩定法案》（STABLE Act，側重於發行人監管）或《天才法案》（GENIUS Act，支持區塊鏈創新），可能將這些資產重新歸類為證券，從而影響營運。

協議違約：如果收益來自借貸，借款人或合作平台可能違約或遭到駭客攻擊，從而暴露用戶資金風險。

過於複雜，難以信任：有些收益策略難以理解。如果用戶無法追蹤收益的產生方式，就無法判斷風險大小。透明度不足的專案應該引起警惕。

市場低迷風險：即使是穩定幣也可能在崩盤中受到影響，主要是如果回報依賴高風險的加密資產。當 DeFi 協議集體遭遇流動性危機時，計息穩定幣可能無法兌現承諾的收益。

鏈下依賴：由 RWA 支援的穩定幣必須信任銀行、託管人和經紀人，這增加了區塊鏈以外的風險。如果託管機構破產或資產被凍結，穩定幣的價值可能受損。

2025 年監管格局與機構動力

收益型穩定幣 YLDS 的關注範圍遠超過加密貨幣原生領域。2025 年，傳統金融（TradFi）、監管機構和整個市場正在重塑其運作方式。其結果是需求成長、審查更加嚴格，以及對透明度的新一輪推動。

機構動力加速採用

大型銀行和資產管理公司如今紛紛推出代幣化國債，並發行收益型穩定幣，押注於鏈上工具的強勁需求。這些美國國債等傳統資產的數位版本旨在賺取收益，同時保持其在區塊鏈網路上的便利交易。

企業利用收益型穩定幣進行高效率的資金管理，使閒置資金賺取被動收入，同時維持滿足營運需求的流動性。對於持有大量現金的公司來說，將部分資金配置到收益型穩定幣可能比存放在零利率的傳統穩定幣中更有吸引力。

即將出台的監管框架

美國將最終確定穩定幣審計、資產支援和資訊揭露的規則。《穩定法案》（STABLE Act）強調發行人嚴格合規，要求定期審計、充足的資產儲備和透明的資訊披露。相對而言，《天才法案》（GENIUS Act）則鼓勵創新並減少監管負擔，試圖在保護投資者和促進創新之間找到平衡。

這兩項法案的最終形式將深刻影響收益型穩定幣 YLDS 的運作方式。如果監管過於嚴格，可能扼殺創新並增加合規成本；如果過於寬鬆，則可能讓不良發行人有機可乘，損害整個行業信譽。

透明度成為核心競爭力

用戶和監管機構現在正在關注發行人如何管理風險並報告其持股。這意味著他們希望確切了解穩定幣的支撐資產，以及發行人如何防範損失。透明度要求包括：

儲備資產的詳細構成（國債比例、現金比例、其他資產）

風險控制策略（對沖策略、使用衍生品、資產多元化配置）

定期審計報告（第三方驗證儲備充足性）

收益計算方法（明確說明年化收益如何得出）

全面了解支撐資產和風險控制正成為一項核心期望。那些能夠提供高度透明度的收益型穩定幣 YLDS 項目，將在 2025 年的競爭中佔據優勢。

投資者應對策略與選擇標準

面對琳瑯滿目的收益型穩定幣選擇，投資者應該如何做出決策？

首先，評估收益來源的可持續性。如果一個穩定幣承諾 20% 年化收益，而市場上的國債收益率只有 4-5%，那麼額外的收益從何而來？是否依賴高風險的 DeFi 借貸或槓桿策略？可持續的收益模式應該與底層資產的實際回報相匹配。

其次，檢查透明度和審計情況。優質項目會定期公布儲備證明（Proof of Reserves），並邀請第三方審計機構驗證。那些拒絕透明披露的項目應該引起警惕。

第三，考慮監管合規狀態。像 YLDS 這樣在 SEC 註冊的產品雖然可能收益率略低，但監管背書提供了額外的安全邊際。對於風險承受能力較低的投資者，合規產品是更安全的選擇。

第四，分散配置降低風險。不要將所有資金投入單一收益型穩定幣。可以在 YLDS、sDAI、USDY 等不同機制的產品間分散配置，降低單一協議失敗的影響。