“十月神話”再現：比特幣突破12.6萬美元新高，機構ETF狂吸22億美元巨額資金

比特幣（Bitcoin）本週成功突破前期高點，創下 12.6 萬美元的新歷史高位，標志着市場進入第四季度以來的首次真正突破。這一強勁走勢主要歸因於機構資金的回歸：據 Glassnode 數據顯示，美國比特幣現貨 ETF 在 4 月份以來首次實現了超過 22 億美金的淨流入，成功攻克了長期盤踞在 11.4 萬至 11.7 萬美元的阻力區間。然而，盡管現貨需求強勁，衍生品市場槓杆率的急劇上升，以及 97% 的比特幣供應處於盈利狀態，給市場的可持續性帶來了一絲脆弱的陰影。

機構資金注入結構性支撐，突破阻力區間

比特幣（BTC）的本次漲不再僅僅是基於季節性情緒的“十月神話”（Uptober），而是一次由堅實資金流驅動的結構性突破。

· ETF 成爲壓艙石：自 4 月份以來，美國現貨 ETF 再次迎來超過 22 億美金的淨流入，這股機構力量爲比特幣的漲提供了堅實的支撐。

· 現貨成交量飆升：現貨 ETF 的買盤與美國及離岸交易所的現貨成交量一同激增，達到自 4 月份以來的最高水平。這表明機構和自主型買家的需求正在同步聚合，共同推動了價格的突破。

· 突破關鍵阻力：這股需求幫助市場清除了 11.4 萬至 11.7 萬美元的長期阻力帶，爲比特幣進一步探索價格新高打開了通道。

鏈上數據：積累指標喜憂參半，九成供應處於盈利

鏈上數據描繪了一幅復雜的需求圖景：盡管價格強勢漲，但長期積累指標顯示出分歧。

· 中等投資者積極增持：持有 10 至 1,000 枚比特幣的中等規模投資者地址持續增持，這部分羣體通常被視爲積極參與市場活動的“中堅力量”。

· 巨鯨持倉靜止：然而，巨鯨（Whale）的持倉量保持靜止，部分大型實體已開始獲利了結。

· 盈利供應警示：Glassnode 報告稱，目前高達 97% 的比特幣供應處於盈利狀態。這個數字通常預示着市場對回調的敏感度增加，因爲大部分持有者都有套現獲利的動機。

· 賣方風險比率緩和拋售擔憂：不過，衡量已實現利潤佔市值比例的賣方風險比率（Sell-Side Risk Ratio）仍處於溫和水平，顯示當前賣出更多是漸進式的換手而非大規模的拋售潮，這在一定程度上緩解了人們對本輪反彈遭遇激進拋售的擔憂。

衍生品市場風險暴露：槓杆率和資金費率高企

比特幣突破 12 萬美元大關後，衍生品市場的活動急劇升溫，這爲本輪反彈的可持續性增加了脆弱性。

· 期貨槓杆激增：自比特幣突破 12 萬美元以來，期貨未平倉合約（Open Interest）急劇增加。多個交易所的資金費率（Funding Rates）已推高至 8% 以上的年化水平，表明市場上多頭頭寸過於擁擠。

· 期權市場波動性上升：在期權市場，交易者預期價格波動將加劇，隱含波動率（Implied Volatility）正在各個期限上攀升。25-Delta 偏斜（Skew）趨於平坦，意味着交易者正在減少下行對沖，同時積極布局上行敞口，尤其是在本月晚些時候的關鍵到期日附近。

· Dealer 的 Gamma 風險：做市商目前在 12.6 萬美元附近持有大量 Long Gamma 頭寸，這使得價格在雙向突破時都可能產生短期波動。隨着更多參與者追逐短期上行空間，任何 ETF 資金流入的放緩都可能引發反射性回調，並因擁擠的倉位平倉而進一步加劇市場動蕩。

結語

“十月神話”的結構性轉變是顯而易見的：比特幣現貨 ETF 的巨大需求爲價格的突破提供了真實且強勁的基礎。然而，市場的持續走高正伴隨着槓杆率的快速積累和大部分供應處於盈利的伴生風險。比特幣的下一步走勢，不僅取決於 ETF 需求的持續性，也取決於市場能否在不觸發大規模連鎖清算的情況下消化潛在波動。如果機構資金流入能夠持續匹配當前的步伐，市場結構或許能夠保持穩定；但一旦資金流入松動，衍生品市場中潛藏的風險可能很快就會顯現。

免責聲明：本文爲新聞資訊，不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，投資者應謹慎決策。