SEC重大政策轉向：合規穩定幣可列爲企業現金等價物，Circle、Tether迎利好

美國證券交易委員會（SEC）於8月5日發布突破性會計指引，允許符合特定條件的美元穩定幣被視爲企業資產負債表中的“現金等價物”。該政策要求穩定幣具備100%現金/短期國債支持、嚴格1:1錨定及保證贖回權，明確排除算法穩定幣與生息代幣。此舉掃除傳統金融機構入場關鍵障礙，與川普7月簽署的《天才法案》（GENIUS Act）形成監管合力，爲Circle、Tether等發行方開闢清晰合規路徑。本文將解析政策細節及其對加密資產財務處理的影響。

政策核心：三大鐵律定義合規穩定幣 根據SEC主席保羅·阿特金斯推動的監管現代化方案，獲得“現金等價物”資格的穩定幣必須滿足：

1. 100%儲備支持：底層資產僅限現金或短期美國國債
2. 絕對價格穩定：嚴格維持1:1美元錨定，波動率趨近於零
3. 即時贖回保障：持有者享有法律保障的美元贖回權 該政策明確將算法穩定幣（如UST崩潰模型）、生息型代幣（如質押收益型穩定幣）及非美元錨定資產排除在外，確保其風險特徵與傳統現金等價物（如貨幣基金）一致。

監管破冰：企業財務處理與機構入場曙光 此次政策轉向具有裏程碑意義：

• 消除會計障礙：解決企業持有穩定幣的財務歸類難題，提升財報透明度
• 打通傳統金融：爲銀行、對沖基金等傳統機構配置穩定幣掃清合規疑慮
• 監管協同落地：與《天才法案》形成配套（該法案要求穩定幣發行方公開審計並滿足準備金要求），確立穩定幣“非證券、非商品”的獨立金融工具地位 Circle（USDC發行方）與Tether（USDT發行方）成最大受益者，其合規產品獲得明確會計處理依據。

風險與展望：臨時指引下的未解難題 盡管政策利好明顯，SEC強調當前指引具臨時性，後續將通過“加密計劃”（Project Crypto）推進完整規則制定。遺留風險包括：

• 復雜模型監管空白：多幣種抵押、混合型穩定幣等創新模型尚未覆蓋
• 贖回風險隱憂：極端擠兌場景下的兌付能力仍存疑問
• 透明度缺口：部分發行方儲備資產明細披露不足
• 非法使用監管：穩定幣在洗錢場景的應用需進一步約束

結語： SEC將合規穩定幣納入現金等價物範疇，標志着美國加密監管範式發生實質性轉變。該政策不僅重構企業加密貨幣財務處理標準，更釋放傳統金融機構大規模入場的關鍵信號。隨着《天才法案》與SEC指引形成監管組合拳，Circle、Tether等合規發行商迎來黃金發展期。然而算法穩定幣與復雜模型的監管真空、以及贖回機制透明度問題，仍是懸而未決的達摩克利斯之劍。投資者需關注後續“加密計劃”細則，政策紅利與監管風險將重塑穩定幣市場格局。