以太坊三周暴漲30%跑贏比特幣，卻困在3000美元下方！機構囤積ETH難破BTC引力？

以太坊強勢開局，跑贏比特幣勢頭延續

放大觀察，隨着市場風險偏好回歸，以太坊（ETH）似乎正在繪制其牛市路徑。在不到三周的時間內，ETH漲近30%，漲幅約爲同期比特幣（BTC）漲幅的三倍。

ETH/BTC匯率的走勢印證了這種輪動，該匯率飆升20%。這種勢頭因 Bit Digital 將280枚BTC兌換爲ETH的舉動而得到強化，顯示出投資者對以太坊信心的增強。

總而言之，以太坊的第三季度開局強勁，延續了其在第二季度的趨勢（當時其表現優於比特幣1.2倍）。然而，即使比特幣已進入價格發現（創歷史新高）階段，ETH的價格仍未完全反映這種勢頭轉變。

動能充沛卻難破前高，以太坊面臨突破困境

以太坊的市場主導地位正逐漸回升至10%關口附近，其估值約爲3470億美元。盡管如此，與比特幣**超過60%**的絕對主導市場份額相比，它仍然位居第二。

這種分化並非偶然。自比特幣突破六位數（十萬美元）大關以來，已連續創下三個新的歷史高點（ATH），最近一次高點在7月9日達到111,936美元。

相比之下，以太坊已有超過五個月未能收盤站上3000美元，目前交易價格仍比其2021年創下的歷史最高點（$4,891）低43%。

盡管近期表現強勁，ETH/BTC匯率仍受到嚴重壓制，甚至尚未從第二季度初創下的五年低點（0.018）中恢復50%。

機構配置加速，供應擠壓“教科書級”場景浮現

即便如此，第二季度感覺像是一個轉折點。這是自2021年牛市週期以來，ETH首次在季度表現上超越BTC。而且這種超越並非隨機的反彈。

機構對以太坊的配置正在達到臨界點（原文：escape velocity）。

目前，五家公開可見的機構持倉者（Treasury Holders）合計持有24萬枚ETH，川普披露的加密貨幣投資組合中95%爲ETH，而貝萊德（BlackRock）的ETH持倉已達到44.5億美元，佔據了該領域42%的市場份額。

這構成了教科書級的供應擠壓（Supply-Squeeze）場景。然而，價格走勢仍然滯後，這讓市場不禁質疑：以太坊的這次突破是其結構性轉變的開始，還是僅僅是比特幣主導週期中的又一次短暫波動？

關鍵挑戰：以太坊能否擺脫比特幣的引力？

以太坊突破上行的理由正在累積。價格已幹淨利落地突破$2,815阻力位，動能指標顯示其有望測試$3,000關口。如果結構得以維持，則上行趨勢有望延續。

但關鍵在於：如果比特幣（BTC）下跌，ETH能否脫鉤獨立走強？ 迄今爲止的證據表明：不能。盡管以太坊擁有更強的基本面和不斷增長的生態系統，其走勢仍然高度受限於比特幣週期。

即使在五月份，當以太坊橫盤整理，而比特幣從歷史高點回落時，ETH的表現也大幅落後，跌幅達24%，是比特幣跌幅（約12%）的兩倍。

批評者尖銳指出，以太坊面臨身分定位困境——在作爲實用型協議還是增長型資產之間搖擺不定，這與比特幣清晰的貨幣敘事截然不同。

自去年十二月以來，以太坊經歷了多次重大協議升級，但其鏈上需求依然未見明顯起色。除非ETH能打破這種與BTC的結構性高度相關性，否則其創下新的歷史高點仍遙遙無期。