Peak Financial Advisors 退出墮天使曝險，轉向主動型債券策略

一月初，Peak Financial Advisors 做出了一個值得注意的戰略決策，充分展現專業投資者如何調整市場狀況。該公司完全退出了其墮落天使債券的敞口，同時以購買278,276股的方式建立了價值1505萬美元的摩根大通主動債券ETF（JBND）持倉。這一轉變揭示了債券市場布局的更廣泛轉變——從押注信用復甦轉向優先考慮靈活、積極管理的敞口。

1500萬美元的再配置：策略間的資金流動

Peak在第四季度的操作時機顯示出其有意識的投資組合管理。新建立的JBND持倉佔該公司截至12月31日的13F報告可披露資產的6.6%，是一個具有意義的配置。以1505萬美元計算，這筆投資傳達出對主動債券管理的信心，尤其是在被動指數策略主導許多機構投資組合的當下。

摩根大通主動債券ETF本身具有吸引力的資產規模。管理資產達到54.4億美元，收益率約為4.4%，該基金提供具有競爭力的收益，無需管理者在高估值中苦苦尋找收益。自2023年底成立以來，JBND在絕對回報和風險調整後回報方面均超越了彭博美國綜合債券指數——這對一個如此年輕的基金來說是個強勁的成績。該基金持有多元化的投資組合，至少80%的資產配置於債券，平均久期略高於六年，定位於投資級別範圍的中間偏保守位置。

為何退出墮落天使敞口具有戰略意義

退出墮落天使債券投資的決策展現了Peak對市場週期的深刻洞察。墮落天使ETF專為利用信用復甦而設計——即在經濟週期初期，當企業債券走弱並出現信用利差收窄時，這些基金通常表現良好。投資者在信貸正常化的信心增強時，這些基金能獲得較好收益。

然而，到2025年第四季度，墮落天使策略的易得利潤似乎已被大部分捕獲。一旦主要的利差收窄機會過去，這些專門策略的主要動力就會消失。Peak選擇退出，暗示這一戰術性押注的最佳窗口可能已經關閉。與其持續追逐動能減弱的資產，該公司轉而採用更持久、以基本面為核心的策略。

從Beta到證券選擇：戰略轉型

從墮落天使敞口轉向積極債券管理，反映出投資理念的根本調整。墮落天使策略主要依賴“信用復甦Beta”——基本上是乘著行業整體信用改善的浪潮。而積極債券管理則更強調證券選擇、久期配置以及在不同債券行業和期限之間的戰術調整。

這一區別非常重要。像JBND這樣的積極管理者會分析個別信用故事，而非押注於整體復甦趨勢。他們能根據相對價值在國債、證券化信貸和企業債之間靈活轉換，並通過久期決策來管理利率風險，而不是盲目追隨基準久期。他們實施下行風險控制，同時保持合理的收益。

基金的績效指標驗證了這一策略。自成立以來，儘管收益率位於投資級別選項的中間位置，但其超越大盤指數的表現證明，積極管理而非追逐收益率才是產生回報的關鍵。

Peak的主要持倉反映多元化的債券敞口

在新購JBND之後，Peak的投資組合展現出對多種固定收益工具的精明分散。主要持倉包括NYSE:FLXR，市值2543萬美元（佔資產管理規模的11.4%）、NYSE MKT:MTBA，1888萬美元（8.5%）、NYSE MKT:GLDM，1714萬美元（7.7%）以及NYSE MKT:CTA，1590萬美元（7.1%）。這些持倉表明，儘管退出了墮落天使策略，Peak仍然保持對專業債券和信用工具的敞口，並與其核心的積極債券配置並行。

這一轉變對固定收益投資者意味著什麼

Peak Financial Advisors的戰略調整為個人和機構債券投資者提供了寶貴的經驗。退出墮落天使敞口暗示，隨著利率週期的深入，信用復甦策略的收益逐漸減少。同時，擁抱積極債券管理反映出越來越多的認識：在固定收益中取得超額回報，來自於技能、選擇紀律和靈活性——而非被動敞口或主題性收斂交易。

對於正在調整自己債券配置的投資者來說，這一轉變說明，成功的布局需要隨著市場條件的變化而調整策略。在週期早期表現出色的策略，可能在後期表現不佳。當利差收窄已經發生，並且相對價值的判斷能區分贏家與輸家時，積極管理變得尤為重要。Peak對JBND的1500萬美元投入，顯示出其相信固定收益中的積極管理時代才剛剛開始。