📍在與Nvidia達成交易後，AMD簽署協議向OpenAI提供芯片，AI泡沫逐漸顯現出風險

🔶 最近AI交易的共同特徵大畫面：通過轉移所有權/財務利益來鎖定計算資源和市場份額，形成公司的股票-資金-自我放大能力的循環。讓我回顧一下最近的交易：

🟠1) 股權/認股權證供應 (基礎設施股份):

AMD ↔ OpenAI: 從2026年下半年開始的多代GPU合同，附帶160M股的認股權證(~10%)給OpenAI，觸發條件爲MI450的交貨裏程碑和每股價格達到$600；目標超過$100B 的四年收入。
→ 當股票價格漲時 → 認股權證會進一步深入到 ITM (以低於市場價格的價格購買股票) → 未來的稀釋壓力；但相應地，OpenAI 有資本進行擴展，這是半導體/科技行業的新投資趨勢。

🟠2) 可轉換債券及雲綁定資本 (服務綁定的資本):
- 亞馬遜投資於Anthropic，價值$4B 的一部分可轉換票據(，附帶Bedrock + Trainium/Inferentia的約束——資本交換客戶&使用AWS基礎設施。
- 谷歌投資於Anthropic ~)以可轉換票據的形式，同時將工作負載遷移至GCP + TPU.
→ 投資資金被鎖定在基礎設施中。初創公司獲得資金 → 必須立即在投資者的雲/芯片中消費 → 形成收入循環。

🟠3$2B 生態系統定價策略的 Mega 輪
xAI融資)B輪，05/2024$6B ，估值$24B；隨後(C輪)12/2024$6B ，參與方包括NVIDIA和AMD(，供應商也是投資者)。最近在2025年7月收到(債務和股權，根據市場報告。
→ 供應商掌握基礎設施投資者的股本上行，利益週期從芯片生產到應用的環節被鎖定。

🟠4) 大型科技公司爭奪 OpenAI 的股份：
- 微軟與OpenAI達成協議>0B，從2023年開始，並在2025年9月重組關係，減少獨佔性，爲OpenAI多元計算/雲$10B 鋪平道路。
- OpenAI與Broadcom/TSMC共同制定2026年自設計芯片的路線圖，以擺脫對Nvidia的壟斷。

💥AI佔據2024年大型投資交易的創紀錄比例：AI佔~37%的風險投資和17%的交易，顯示出優先級仍然是科技+AI。這不僅僅是購買芯片的合同，而是類似認股權證/可轉換債券的金融結構+使用約束，使得AI初創企業被固定在Mag7的供應鏈上。

🔶循環：創業公司需要資金 → 以股份換取投資者的基礎設施 → 擴展和增加收入 → 股票/代幣價格漲 → 解鎖未來的認購權/可轉換債券 → 新的資金流入。

🔶隨着巨額資金的湧入，人工智能公司將擁有前所未有的優勢和槓杆，但最大的問題是，如果人工智能公司的盈利能力放緩 + 運營成本上升或任何導致股價大幅下跌的因素，成本/利息支出將使人工智能公司的風險加倍。