📍 市場在等待联准会主席在接下來幾小時內的講話有什麼？
📌利率路徑：更重要的是，市場希望聽到鲍尔透露更多即將到來的方向：量化緊縮已經結束，未來不久的量化寬松計劃。联准会內部存在很大的分歧，只要他的一句話稍有偏差，降息的概率就會立即被重新定價。
📌 對於勞動力市場和通貨膨脹的看法：如果具體承認勞動力市場降溫快於預期或通貨膨脹正在持續軟化，市場將視此爲联准会溫和的信號，當然市場將會大幅漲。
📌鲍尔如何在联准会內部解決分歧：在联准会內部存在數十年來最高的分歧時，联准会主席會保持防守立場還是會爲未來的輕微放松週期打開大門。
📌即使沒有發出減息的信號，市場仍然期待鲍尔至少會重申联准会的穩定性和透明度。希望他在這個加密市場流動性脆弱的時刻不要發表過於震驚市場的言論。
📍無需確認，市場只需要您有鴿派傾向就足夠了。12月降息的概率目前已飆升至86%。市場對於利率的走向“非常確定”。

🔥中國人民銀行(PBoC)再次重申，所有與加密貨幣相關的活動在大陸仍被視爲非法：交易、投資、代幣發行、穩定幣和挖礦均在絕對禁止之列。
📌PBoC對穩定幣發出單獨警告，認爲這種資產存在高風險，涉及洗錢、非法籌資和無控制的跨境轉帳。
📌在聲明後，許多與加密貨幣相關的企業和股票在香港經歷了強烈的拋售，因爲人們擔心政策風險的蔓延。
📌 此次聲明被視爲自中國在2021年發布全面禁令以來最強硬的信息。
📌 關於中國重申立場的新公告將使國際加密公司重新考慮擴展到亞洲市場的計劃，尤其是在穩定幣和數字金融服務方面。

🟠 川普宣布 "已經找到替代鲍尔的人"?
📌川普尚未具體公布被選的人選是誰，但市場幾乎可以肯定是#Kevin #哈塞特。在此時此刻，白宮正在爲2025–2026年準備以促進增長爲導向的政策框架(，包括強化國內生產和同步降低利率)。川普需要一個能夠執行這一理念的#联准会主席，而最合適的人選是凱文·哈塞特。
📌 哈塞特對市場友好 - 超級友好與白宮
- 他曾是川普經濟顧問委員會主席，是許多經濟政策的設計者
- 政策是減稅企業 + 鼓勵美國企業將海外資產帶回美國。
📌如果凱文·哈塞特取代#鲍尔，市場將會看到一個以促進增長爲導向的联准会(保持低利率 - 促進生產)。哈塞特的觀點與#川普的政策框架完全一致：
📌 联准会必須支持增長，而不是通過利率壓制經濟
- 哈塞特多次批評联准会在鲍尔過度收緊的階段，認爲該政策“將經濟推入不必要的衰退”。
- 哈塞特傾向於採取溫和的政策，旨在將GDP恢復到3%以上的速度。
📌 哈塞特支持重新定義联准会的角色
- 他多次暗示在鲍尔任期內的联准会“過於獨立但問責不足”。
哈塞特希望联准会少一些意識形態，更加政治化。
- 如果哈塞特掌控联准会，低利率的預期將持續，或者在任期初大幅降息將成爲市場默認的預期。
🔥如果哈塞特真的坐在联准会主席的位置上：
- 联准会將從防御性思維轉向促進性思維。
- 收益率下降速度快於當前預測模型。
- USD將會在週期內

🟠 SIMD-0411的提議能否拯救$SOL
的價格
📌SIMD-0411是一個關於更改#Solana通貨膨脹機制的提案，屬於“Solana改進文檔”組——類似於以太坊的EIP，但更輕量，專注於協議經濟。
SIMD-0411提案希望將Solana的通貨膨脹率降低速度從每年15%提升至30%，使得達到1.5%通貨膨脹的時間僅爲(年的一半，降至3年)。
Builder希望將Solana帶入成熟階段，當項目不再依賴於拋售代幣而是依靠網路的真實需求 - 費用、MEV、交易量。
📌如果提案成功，在接下來的6年裏，新日曆將減少大約22.3M $SOL (~$3B)被注入市場。但問題在哪裏：
🟡 難點在於收益和驗證者
- Staking yield 將明顯下降。如果現在的收益率約爲6.4%，那麼新的路線圖將使其在幾年內降低到約5%、3.5%和2.4%。對於靠staking獎勵生存的小型驗證者來說，他們還會繼續與Solana保持聯繫嗎？
- 預計約有 5% 的驗證者如果不優化配置將可能不再盈利，(甚至 Alpenglow 的運營成本降低也無法彌補這一部分的損失)。
🟢 市場影響：SOL成爲“有條件的稀缺資產”
供給減少也無法挽救價格。
清倉減少，市場浮動縮小。
費用 + MEV 壓倒通脹水平，SOL 可能會進入淨供應減少狀態。
這是以太坊做得好的事情，索拉納想要走上這條道路。索

📍KITE – 專用於AI代理經濟的基礎設施
📌 @GoKiteAI 並沒有試圖成爲像其他鏈那樣的“多功能 L1”。相反，他們選擇了一個特定的細分市場，致力於爲一個 AI 代理自我運行、自我交易和通過鏈上資產自我交互的世界構建基礎設施。
📌最值得注意的是人工智能證明機制(PoAI)。KITE重新設計了整個運作環節，而不是讓礦工或驗證者決定網路：數據提供者、模型構建者和AI代理在網路中都具有重要性，並根據各自的貢獻獲得獎勵。這是他們努力更公平地分配價值的一種方式，而不是讓資源落入少數大集團手中。
📌Token #KITE位於生態系統的中心：交易費用、AI任務支付、安全質押和網路治理。一個直接與代理經濟流動相關的實用型代幣將增加社區持有代幣的需求。
📌在人工智能吸引市場上僅剩的少量流動性背景下，$KITE 明確表明他們不是在賣虛幻的概念，而是在賣功能。如果鏈上代理模型繼續擴展，KITE有機會成爲未來自動化AI應用的基礎拼圖。

📍KITE – 專爲AI代理經濟設計的基礎設施
📌 @GoKiteAI 並不試圖成爲像外面一系列鏈那樣的“多功能 L1”。相反，他們選擇了一個特定的利基，即爲一個世界建設基礎設施，在這個世界中，AI 代理能夠自我操作、自我交易並用鏈上資產進行自我互動。
📌KITE的架構分爲三層：Layer-1作爲基礎，專用於數據-模型-agent的子網，以及用於開發者接入產品而無需掙扎於基礎設施的應用層。這種模塊化思維使KITE能夠根據實際需求進行擴展，而不是根據敘述。
📌最值得注意的是人工智能證明機制(PoAI)。KITE 重新設計了整個運營環節：數據提供者、模型構建者以及AI代理都在網路中具有“分量”，並根據貢獻程度獲得獎勵。這是他們努力更公平地分配價值，而不是讓資源落入少數大集團手中的方式。
📌KITE Token 位於生態系統的中心：用於支付交易費用、AI 任務的支付、安全質押和網路治理。一個直接與代理經濟流動相關的實用性代幣將增加社區對該代幣的持有需求。
📌在人工智能以空前的速度吞噬流動性的背景下，KITE作爲一個有着明確產品思維的基礎設施出現：不賣虛幻的承諾，而是銷售功能。如果鏈上代理模式繼續擴展，KITE有機會成爲未來自動化AI應用的基礎拼圖。

在2025年第三季度，全球購買黃金最多的不是美國或中國，而是@Tether_to

🟠 JPM - MSTR: 哪一方才是正確的？
📌JPMorgan引發了一場爭論，認爲MicroStrategy不再有資格納入ETF和像NASDAQ100、MSCI USA這樣的藍籌指數。
他們的論點非常明確：MSTR不再是一個運營企業，而是變成了一個隱形的比特幣基金。
📌這完全是有依據的：
- MSTR 的“非加密”業務收入約爲 475M 美元/年 - 僅佔市場當前估值的 5%.
- 剩下的是比特幣。
獲取美元
=>從這個角度來看，JPM完全正確地說MSTR是一個槓杆BTC ETF，但其透明度不如ETF。
📌 JPM認爲#MSTR發出警告，必須被剔除出指數，因爲MSCI正在考慮一項新規則：任何擁有超過50%資產爲加密貨幣的公司將不被視爲運營公司，因此不能納入指數。
- 如果被MSCI USA剔除，預計被動資金流出約爲$2.8B
數字可能達到 ~$8.8B
JPM認爲這與反比特幣立場無關，而是結構性問題：MSTR不再符合傳統股票的標準。
📌 實際情況也表明，MSTR在過去幾個月中表現不及#BTC，溢價大幅下滑，策略的槓杆顯示出其致命的弱點。
JPM認爲，如果比特幣再下降~15%，MSTR的全部BTC頭寸可能會陷入淨虧損區域，使得融資模式變得更加困難。
📌 但需要明確區分當前社交媒體上沒有根據的FUD
- JPM 空頭 MSTR
- 客戶大量取消JPM帳戶
=>

🔥如果將Risk-Off作爲探底指標並與歷史進行比較，那麼這一周將是決定性的。市場需要看到拋壓繼續減弱。
🔥通常情況下，BTC通過第二次拋售形成底部，此時的拋售力度弱於第一次，價格沒有形成低於(的底部，大家PTKT仍然稱之爲背離)。
這通常是最可靠的底部信號 – 賣方疲憊的階段，控制權又轉回給多頭。

🟠 回顧$BTC 從2018年到2025年的價格數據，你必須關注恐慌的類型，而不僅僅是降低的幅度。
📌 像Luna和3AC這樣的連鎖反應崩潰對市場信心的打擊非常嚴重，以至於$BTC在7-30天的復蘇明顯較弱。與此同時，由政策或地緣政治衝擊導致的崩潰(關稅擔憂、採礦禁令、監管恐慌)在接下來的7-30天中歷史上反彈更強。
宏觀政策恐慌只有在市場已經過度擴張時才會造成真正的損害。只有當崩潰是結構性的且具有傳染性時，資金才會真正離開系統。
📌 平均來看，在每一次重大下跌中，#BTC 在 30 天後仍然實現了 +10% 的回報，無論宏觀敘事看起來多麼糟糕。
市場行爲重復：賣家精疲力竭，做空者變得貪婪，隨後反彈隨之而來。
📌 關於2025年10月11日的事件：這不是Luna/3AC式的崩潰，也不是資產負債表的衝擊。這是一種宏觀修正，混合了經典的四年週期恐懼——歷史上這是最有可能出現快速反彈的類別。

📍联准会主席沃勒："支持降息"
📌勞動市場沒有改善，支持降息
📌9月份的就業數據可能會調整減少(將
📌通貨膨脹已經上升，但將開始下降
📌關稅對通貨膨脹的影響只是一次
联准会在12月FOMC上降息的概率再次接近80%

📍在BTC流動質押的競賽中，@LorenzoProtocol目前處於什麼位置？
📌目前市場上有四組項目爭奪同一筆資金：BTC正靜靜地躺在持有者的錢包中。
- Babylon: BTC的質押基礎設施，技術導向。
- Bouncebit：CeDeFi類型，TVL快速增長但集中風險高。
- BTC L2 (Bitlayer, Botanix, Stroom...): 將BTC轉到L2以使用DeFi，換來的卻是橋接風險和復雜的體驗。
- Lorenzo: 通過Babylon使用Bitcoin (的安全性來創建可以直接在DeFi中使用的流動質押代幣。
Lorenzo不直接競爭，而是站在其餘三個組之間的正確交點上。
📌在Babylon中，Lorenzo就像Bitcoin Eco上的Lido：Babylon提供安全機制，而Lorenzo將該機制轉化爲易於大衆使用的收益產品。Babylon在技術上強大，但並不是最終用戶直接使用資產的地方。Lorenzo才是BTC流入DeFi的門戶。
📌在Bouncebit，區別在於哲學：Bouncebit優先考慮速度和TVL，接受使用CeFi來提升收益。Lorenzo則相反：100%鏈上，安全性優先。Bouncebit對短期資金具有吸引力；而Lorenzo則更適合BTC持有者——這個羣體對集中風險極其敏感且非常保守。
📌通過BTC L2，Lorenzo

彭博社確認，全球最大的ASIC制造商比特大陸，佔據了80%的市場份額，正在接受美國國家安全調查。名爲Operation Red Sunset (ORS)的調查從拜登任期開始，但直到現在才公布，目的是查看比特大陸的設備是否存在漏洞，允許遠程控制，幹預能源基礎設施，或在靠近軍事基地的地區造成風險。比特大陸的一些貨物之前已被美國海關扣留以檢查固件和芯片。
盡管比特大陸否認所有指控，但這並沒有讓市場少了一份迷茫。
各個內部人士和礦工因爲提前知道消息而大量拋售。這就是爲什麼$BTC 跌破了沒有支撐的大支撐區的原因。

當前越南經濟的幾個問題：
外部環境下，盡管联准会開始降息，但仍未完全停止量化緊縮，(量化緊縮速度約爲每週5B)，逆回購 = 0，而儲備金低於曾經對SVB施加壓力的水平。
联准会尚未準備好轉向寬松狀態。原因也在於美國通脹的慣性。服務經濟通常使得CPI下降緩慢，而名義工資則持續增長。當通脹仍有滯後時，联准会難以擴大流動性，因爲這容易重新造成價格壓力。
銀行系統陷入限制性準備金狀態。準備金低使得利率風險暴露增加，銀行資產與資金來源的期限錯配愈加明顯
=> 流動性並沒有完全消失，但在不同機構之間的流動性變得不那麼有效。這也解釋了爲什麼黃金在利率高企時依然大幅漲，因爲黃金反映了流動性結構和系統風險的緊張程度，而不是在流動性充裕時反映通脹預期(。
在越南，目前的壓力不僅來自联准会，還有內部問題，即在現金)V0(和存款)V1(之間的轉移:
- V0 = 現金：周轉率非常低，幾乎不產生流動性倍數。
- V1 = 存款：更快回轉，一個 CASA 通常在 TT1、TT2、LDR、SFL、LCR 中被多次使用。
=> 現金/M2比率從9%上升到10%，這不僅僅是1%的數學意義。以目前的M2規模，大約112,000億越南盾離開系統，導致依賴於V1的流動性周轉減少。CASA下降，TT1收縮，短期利率立即做出反應。
黃金並且不再回到系統中。
這種資金流動形式不支持信貸，不增加銀行間流動性，並造成類似於

📌 轉移結構：全職漲上天，兼職崩潰
這才是這個月最大的洞察：
- 全職: +673K
- 兼職: -573K
逆轉8月份的就業趨勢。企業正在減少兼職勞動力的需求(這種形式通常在需求疲軟時使用)轉而僱傭全職員工。這表明川普政府時期的重組政策(收緊移民勞動力 + 優先考慮本地居民)。
暫時穩定。
📌 失業率飆升至4.4% - 四年來的最高水平。U-rate上升至4.4%，繼續突破2022-2024年穩定趨勢線。
失業率繼續上升，聯邦儲備局肯定無法置之不理。
📌 勞動力參與率輕微上升至62.4%。
Mn會疑惑爲什麼會這樣，是因爲BLS的計算方式。
- NFP通過企業調查進行測量(。
- 失業率通過家庭調查測量 )家庭調查(。
失業率僅計算那些正在尋找工作但尚未找到的人。這解釋了爲什麼失業率上升盡管新就業崗位也在增加。
📌 川普時代：本地勞動力創紀錄增長 + 移民勞動力大幅減少
- 本地勞動九月：+676K
- 移民勞工: -70K
這些數據表明：嚴格的移民政策正在按照“美國優先”的方向重塑美國勞動市場。這是自裏根時代以來勞動力結構的最大變化。
=> 在報告發布後，12月OIS市場的利率剪刀概率再次漲上天。
不是因爲數據好看，而是因爲失業率4.4% + 勞動力軟化趨勢使得联准会有更多理由降息。美國股市強勁漲，但)再次跌破支撐。

🟠 FOMO科技股熱潮已經傳到美麗國的老年人：老年人拋售債券，全力投入科技股
📌當前牛市中最可怕的點不僅是FOMO，而是那些對市場了解不多的人，比如老年人，開始投入更多資金到風險資產中。美國的老年人正在放棄債券，轉而投資股票，尤其是科技股。
📌不要低估這個羣體，年紀超過70歲(的人是美麗國擁有最多資產的羣體。

📌在S&P 500和Mag7組持續創下歷史新高的背景下，許多AI/科技股票的估值被推高至歷史上從未有過的水平，未來收益的預期幾乎以無風險的方式進行折現。然而，70-90歲人羣的資金仍在不斷流入這些被高估的股票。
數據顯示，70歲及以上的美國人持有高達39%的所有股票和共同基金——這一比例是歷史最高的。
📌而不是持有債券以定期獲得優惠券，他們拋掉了一部分安全資產，增加了股市的比重，)大部分是科技股，因爲美國科技的其他部分也爛得不堪(。甚至還用儲蓄去追逐人工智能、芯片、雲計算、數據中心等浪潮...
📌美國股市正在依靠年輕人和老年人的FOMO維持生存。從結構上看，這是一個週期末期的信號。當那些本應優先保護退休資金的人們在科技股估值最高的時候卻願意接受股權溢價風險。如果市場回調，他們也將是對回撤最敏感的羣體，而當他們一起拋售時，將會放大整個科技領域的崩盤。

📍 FOMC會議紀要：联准会仍然鴿派，但市場已大幅降低12月降息的預期
📌 联准会會議紀要支持利率繼續下調：
經濟在第三季度小幅增長，勞動力市場明顯降溫，失業率上升但仍然非常疲弱。通貨膨脹(扣除關稅影響)如联准会所願下降。FOMC中的大多數成員如果就業數據繼續疲軟，準備在12月份進一步降息。
QT暫停於01/12，聯邦儲備開始從長期債券轉向短期債券。
–> 結構放松信號，減輕流動性壓力。
📍 過去兩周市場方向發生了變化，因爲联准会內部出現分歧：
📌 Waller明確表示支持降息，因爲勞動市場疲弱。但Kashkari、Collins和一系列鷹派成員立即反駁稱通脹尚未回到2%，联准会不需要急於行動。他們辯稱10月份的降息已經是一個妥協，12月份"不一定是下一步"。
📌 就業數據 - 削減的前提條件 - 由於停機而未公布。
勞動部無法收集家庭調查。這意味着FOMC將在12月的會議中在迷霧中進行，(联准会會議紀要再次強調“是否減息取決於就業”)。
數據不足 → 鷹派的觀點進一步得到鞏固。
📌 核心個人消費支出（PCE）尚未大幅下跌，克利夫蘭聯邦儲備銀行提醒第四季度的通脹可能仍然會波動。
完美的借口讓陣營收緊對 "尚未具備降息條件" 的觀點的保護。
📌 市場定價再次：從 90–95% 的概率削減 → 降至 30–50%。
在上周末，隨着鷹派言論的頻繁出現，市場立即重新定價

📌黃金正經歷一個爆炸性的一年：+54%，成爲2025年增長最快的資產。同時，比特幣-1%，正式成爲今年表現最差的資產——這種情況在十多年裏從未發生過。
📌今年的高貝塔交易不是加密貨幣，而是人工智能 + 成長股。

📍 預計联准会在12月降息的預期繼續回落
📌 在一系列服務通脹數據減緩和Daly (舊金山聯邦儲備銀行)與Hammack (克利夫蘭聯邦儲備銀行)的強硬言論之後，市場迅速重新定價了對貨幣政策的預期。12月份联准会降息的概率目前僅約爲40%，反映出明顯的謹慎情緒，相較於季度初的階段。
📌 核心CPI (排除關稅影響)仍顯示出下降趨勢，降溫的勞動力市場已經拖慢了消費需求 - 這些都是联准会在考慮政策轉向時的條件。
📌 根據舊金山聯邦儲備銀行的數據，基於150年的關稅數據，顯示歷史上的關稅衝擊並不會導致通貨膨脹，相反，通常通過需求減弱的渠道產生通貨緊縮效果。
联准会有更多的空間來降低利率，而不必擔心價格的長期螺旋。
📌 因此，12月降息的預期和即將進行的量化寬松正在等待經濟數據的確認：
– 如果服務通脹繼續降溫 → 削減的概率將增加。
– 如果勞動力市場比預期更快疲軟 → 联准会有動機放松。
– 如果關稅措施繼續具有緊縮性 → 联准会將有更多政策空間。