最近币圈跌得厉害，核心是多重利空凑到了一起：

首先是AI泡沫引发的连锁反应，市场怀疑英伟达的业绩水分，机构抛售科技股让美股走弱，而币圈作为风险资产，直接被情绪带崩，好在美联储官员和英伟达CEO出来澄清后，美股暂时缓了口气。

然后是加密ETF的资金出逃潮，贝莱德的IBIT一天就流出5.23亿美元，整个11月净流出超30亿美元，散户也跟着疯狂抛售BTC、ETH相关ETF，成了砸盘的主要力量。

还有DAT赛道凉了，主流公司的mNAV跌破1，之前的玩法行不通了，一些小的DAT公司开始卖加密资产来回购股票，进一步加剧了市场恐慌。

宏观层面也不安稳，美国政府停摆导致数据缺失，加上通胀和就业数据偏强，12月降息预期一会儿高一会儿低，从70%跌到30%后，又因美联储“鸽派”言论回升到近70%，这种不确定性让投资者不敢轻易进场。

最后有意思的是，不少币圈老司机之前疯狂看多BTC，可能吸引了不少跟风的杠杆资金，一旦市场走弱，这些杠杆盘被强制平仓，反而加速了币价崩盘，现在已经有40多万人爆仓，比特币单月跌幅快到23%了。

最近比特币和全球金融市场（包括A股）在黑色星期五遭遇大跌，传言罪魁祸首是英伟达——它被指在玩“AI庞氏游戏”，这成了市场恐慌的导火索。

市值高达31万亿人民币的英伟达，主要面临三大质疑：
一是收入“虚胖”，虽然营收有570亿，但应收账款占了58%（334亿），被质疑和微软、OpenAI等巨头互相签大额合同却不实际付款，靠资金循环虚增收入，比如OpenAI年亏56亿还得靠英伟达借款，看似热闹实则现金流紧张；
二是库存矛盾，一边说AI芯片需求火爆，一边三个月内库存暴增32%，达到198亿美元；
三是利润质量差，193亿利润对应的现金流只有145亿，75%的现金转化率远低于同行的95%，被认为利润水分大、坏账风险高。

传言若这些质疑成真，英伟达估值可能只剩现在的1/3，股价腰斩会引发全球AI和科技板块系统性下跌，20万亿美元资产将受波及。而加密货币也被牵连，是因为有说法称大量依赖英伟达的AI创业公司，用268亿美元比特币抵押融资，若英伟达股价再跌40%，这些公司可能爆仓，银行抛售比特币抵押品，届时比特币跌到5万美元并非不可能。

不过真相是，这波传言掺杂了大量错误数据和夸大解读——英伟达Q3实际运营现金流约640亿美元，净利润730亿，现金转化率88%，应收账款和库存增长是业务扩张中的正常现象，巨头间的合作是AI生态闭环而非“庞氏骗局”，比特币与AI公司抵押的强关联也缺乏实据，