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最近比特币和全球金融市场(包括A股)在黑色星期五遭遇大跌,传言罪魁祸首是英伟达——它被指在玩“AI庞氏游戏”,这成了市场恐慌的导火索。



市值高达31万亿人民币的英伟达,主要面临三大质疑:

一是收入“虚胖”,虽然营收有570亿,但应收账款占了58%(334亿),被质疑和微软、OpenAI等巨头互相签大额合同却不实际付款,靠资金循环虚增收入,比如OpenAI年亏56亿还得靠英伟达借款,看似热闹实则现金流紧张;

二是库存矛盾,一边说AI芯片需求火爆,一边三个月内库存暴增32%,达到198亿美元;

三是利润质量差,193亿利润对应的现金流只有145亿,75%的现金转化率远低于同行的95%,被认为利润水分大、坏账风险高。

传言若这些质疑成真,英伟达估值可能只剩现在的1/3,股价腰斩会引发全球AI和科技板块系统性下跌,20万亿美元资产将受波及。而加密货币也被牵连,是因为有说法称大量依赖英伟达的AI创业公司,用268亿美元比特币抵押融资,若英伟达股价再跌40%,这些公司可能爆仓,银行抛售比特币抵押品,届时比特币跌到5万美元并非不可能。

不过真相是,这波传言掺杂了大量错误数据和夸大解读——英伟达Q3实际运营现金流约640亿美元,净利润730亿,现金转化率88%,应收账款和库存增长是业务扩张中的正常现象,巨头间的合作是AI生态闭环而非“庞氏骗局”,比特币与AI公司抵押的强关联也缺乏实据,本质是AI热潮下市场对泡沫风险的担忧,叠加正常的资产波动引发的恐慌性回调。
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