剛剛從一位加密貨幣投資創始人那裡聽到一個值得思考的有趣觀點。比特幣目前大約在$73K ，較我們在十月見到的高點大幅下跌。重點是，他認為在這個熊市週期底部之前，還可能再跌30%。

核心觀點是：比特幣遵循一個可預測的四年循環，與減半事件緊密相關。每四年，挖礦獎勵就會減半——最近一次是在2024年4月。歷史上，價格通常在減半後約16到18個月達到高點，然後進入一個持續約一年的熊市。比特幣在十月達到高點，幾乎正好是四月減半後的第18個月。所以，這個循環又在重演。

但為什麼這個模式會一直重複，儘管大家都知道？答案其實很簡單：人類心理。個人投資者一直在做同樣的事情——在熱潮時買入，當情況變得恐怖時恐慌性拋售。這種行為不斷加強繁榮與崩潰的循環。這也是為什麼加密貨幣的崩盤會比預期更激烈，因為心理狀態從未真正改變。

創始人還提到，機構採用仍然相當有限。儘管一些公司已將比特幣加入資產負債表，但這只佔整個加密市場的約10%。如果這些公司在熊市期間面臨債務壓力，可能被迫清算持倉，進而引發惡性拋售循環，讓價格進一步下跌。

因此，熊市可能還有更多下行空間。在循環真正打破之前——也就是說，直到機構真正將加密貨幣視為像黃金一樣的避險資產——我們都還卡在這個投機的繁榮與崩潰模式中。這就是目前令人不舒服的現實。