我一直在想今天股市新聞裡的一件有意思的事：英偉達目前市值是4.5兆美元，這真的大到誇張。但重點是——在金融領域，十年是一段很長的時間。競爭對手會追上來，客戶會建立自己的解決方案，而估值一路被推到這麼高的位置，最後終究會碰到現實。

我來談談兩檔股票：在2036年之前，我真的覺得它們可能會比英偉達更有價值——前提是英偉達的超高速成長，最後會像多數公司一樣趨於正常。

當你真正深入研究與AI基礎設施相關的股市新聞時，Alphabet的定位就非常令人著迷。大家都把焦點放在英偉達的晶片如何推動這波浪潮，但Alphabet同時也是英偉達最大的客戶之一，並且也在打造自己的前進路徑。Google Cloud正在向資料中心與AI伺服器投入數十億美元，而該公司的資本支出在2027年大約要從$91 billion翻倍到$180 billion。

這裡是大家可能會忽略的點：Alphabet不會永遠被鎖死在使用英偉達的硬體。他們已經與Broadcom以及Taiwan Semiconductor合作，開發了客製化的AI加速器。這些Tensor晶片是專門為Google的AI工作負載而設計的，而且他們也計畫把它們賣給其他超大規模雲端服務商。幾乎每一位認真的AI玩家，在這個階段都在考慮自研晶片。這最終會對英偉達的溢價定價造成壓力。

與此同時，Google Cloud的營收在過去三年已經超過翻了三倍。他們從2022年底幾乎只差一點就能打平，到2025年第四季做到53億美元的營業獲利。這已經不再是什麼副業——那是實打實的真金白銀。

Alphabet還有一種傘狀架構，能讓他們把完全不同的業務放在同一屋簷下運作。Waymo的自駕計程車，可能會成為下一個主要的收入來源。公司剛剛發行了一筆100年期債券，作為其AI基礎設施融資的一部分。你想一想這件事——他們字面上的賭注，就是「他們會存在一個世紀」。

對關注股市新聞的人來說，這個計算其實很直觀。Alphabet的市值是3.7兆美元，僅僅比英偉達少20%。如果英偉達在未來十年每年以11.5%的速度成長，而Alphabet達到14%，那麼兩者最後大約會在各自13.5兆美元左右站上同一水平。微小的差異在10年內會被複利式地放大成巨大的落差。

接下來是Berkshire Hathaway，它基本上就是「乏味複利」如何創造出爆款級成果的教科書。他們需要在十年內做到每年29%的增幅，才能追上英偉達——這不太現實。但如果英偉達的成長放慢，而Berkshire每年達到15%的成長率，他們就會回到英偉達今天的位置——大約4.4兆美元。這幾乎就是S&P 500的平均表現，而Berkshire在過去10年由Buffett帶來的交付成果，正是如此。

我從股市新聞的角度看，認為這麼看：Berkshire可能在2036年並不一定真的會超過英偉達。但我預期它會在某種意義上持續穩步上行，而英偉達的股價則會像過山車一樣劇烈波動。英偉達目前的主導地位是真實的，但Berkshire的多元化模式——保險、公用事業、製造業、鐵路——應該能讓它在未來數十年都保持相關性並且持續獲利。英偉達對AI晶片的集中押注？我可不敢說同樣的事。

即使Berkshire在未來10年內沒能在市值上超越英偉達，接近這個目標依然能讓耐心型投資者賺到不少錢。那家保險集團應該能在那個關卡之後很久都繼續蓬勃發展。

結論是：今天的股市新聞著重在英偉達的主導地位，但這種極端的估值並不會永遠維持在極端。10年內，我寧可持有像Alphabet這樣擁有多個成長引擎的公司，或像Berkshire所代表的那台穩定複利機器。