印度在$25 億貿易逆差中創紀錄的貨幣貶值：ETF投資者應該知道的事

隨著印度邁入2026年，該國的貨幣市場正面臨前所未有的逆風。印度盧比對美元已達到歷史低點，正值共和國日慶典前夕，且貿易逆差持續擴大。儘管印度的經濟基本面仍然具有韌性，IMF預測的6.4%成長率也彰顯其經濟潛力，但貨幣疲弱已造成複雜的投資格局。該國每月250億美元的貿易逆差——由於原油和電子產品進口激增所致——凸顯了宏觀經濟壓力，推動盧比創下歷史新低，這也引發了考慮印度曝險的ETF投資者的關鍵問題。

市場表現承壓

數據呈現一個令人警醒的故事。到2025年12月19日，MSCI印度指數以美元計算僅上漲2.2%，遠遠落後於MSCI新興市場指數的29.9%漲幅。年初市場更顯疲弱：截至2026年1月23日，MSCI印度指數已下跌6.4%，而印度盧比則觸及每美元92的歷史最低點。

印度基本成長故事與資產價格表現之間的背離，反映出更深層的市場動態。通常推動資金流入新興市場的外國投資者（FPI）已成為淨賣出者。僅在2025年，外資就撤出了約180億美元的印度股票，反映全球風險情緒轉變。進入2026年，資金流出速度加快，前兩個交易日又有8.46億美元撤出，投資者轉向估值較低的中國等市場。

完美風暴：多重壓力交匯對盧比的影響

盧比的疲弱並非孤立事件，而是自2025年底以來多重交錯壓力的結果。

資本外流與全球風險情緒：主要推動力是為追求較安全資產，外資大規模撤出，特別是在地緣政治緊張局勢下。隨著全球投資者重新評估風險敞口，印度——儘管具有成長潛力——仍被資金轉向黃金、美國國債等傳統避險資產。這種資金外流持續對貨幣形成壓力。

資本外逃與貿易逆差：理解250億美元的壓力：作為能源、電子產品和原材料的主要進口國，印度面臨結構性更大的貿易逆差。每月250億美元的貿易差額反映出原油進口成本升高和半導體支出增加，因為國內企業為對沖匯率風險而鎖定美元購買。盧比貶值每次都會推升進口成本，形成惡性循環，進一步壓低貨幣價值。

地緣政治不確定性：格陵蘭爭端的言辭以及對俄羅斯貿易國家的美國關稅潛在威脅，震動全球市場。2026年初，美印貿易協議談判陷入僵局，為投資環境增添不確定性。這種“避險”情緒，尤其對新興市場和貿易依賴度高的印度影響尤深。

疲弱之外：印度的成長故事仍然完整

儘管貨幣面臨逆風，印度的經濟引擎仍在多個層面運轉。IMF近期將2026年印度的成長預測上調至6.4%，較之前提升20個基點，彰顯對國家生產力的信心。令人矚目的是：儘管貨幣（經濟的“價格標籤”）大幅貶值，但基本生產力指標顯示，印度經濟的增長速度已超越中國和美國等全球主要經濟體。

對ETF投資者而言，這提供了一個經典的逆向投資機會。由於盧比疲弱，估值壓縮，投資者實際上是在以匯率調整後的折扣價購買高質量的印度公司。關鍵在於掌握時機與匯率流動風險的管理。

印度市場曝險的策略性ETF配置

對於尋求印度曝險的投資者來說，以下三檔ETF因其規模、成分股和近期表現而尤為突出：

WisdomTree India Earnings Fund (EPI)：管理資產規模為25.8億美元，EPI提供對557家盈利印度公司的投資。基金的持股以藍籌股為主——Reliance Industries佔比7.05%、HDFC Bank佔5.75%、ICICI Bank佔5.25%。儘管面臨匯率環境挑戰，EPI在過去十二個月仍回報2.4%。基金的費用比率為84個基點。

Franklin FTSE India ETF (FLIN)：管理資產2.75億美元，專注於276家大型和中型印度公司。其前十大持股與市場領導者相符：HDFC Bank（6.63%）、Reliance Industries（6.04%）、ICICI Bank（4.53%）。FLIN在過去一年也有2.4%的回報，收取19個基點的費用，低於同類基金，對成本敏感的投資者具有吸引力。

First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ETF (NFTY)：資產規模1.609億美元，採用等權重指數，追蹤印度國家證券交易所的前51大且最具流動性的股票。此策略使投資者得以接觸塔塔鋼（2.28%）、Hindalco（2.24%）、JSW Steel（2.20%）等公司，且行業分佈較為均衡。NFTY在過去一年表現超越同類，回報3.5%，費用81個基點。

投資展望：機會與謹慎並行

對於評估印度曝險的投資組合經理而言，貨幣疲弱既是機會也是風險。正面理由包括：估值已壓縮、經濟增長仍然強勁，以及全球投資者歷來認為在強勁成長市場中，匯率調整後的回報能彌補短期波動。

然而，仍需謹慎行事。如果地緣政治緊張持續或美聯儲維持高利率，盧比可能進一步走低。進一步貶值將增加未對沖外資的風險。資金流動仍較脆弱，任何額外的地緣政治升級都可能引發資金再度外流。

未來路徑建議採取謹慎策略：對新興市場波動和匯率變動能夠接受的投資者，可以利用當前的疲弱作為逢低買入的機會，特別是長期持有。IMF的成長預測升級提供了基本面支撐，而印度的人口紅利、消費升級和製造業轉型等結構性優勢依然具有吸引力。在此不確定環境下，謹慎控制持倉規模，並與整體投資組合的風險承受度相匹配，仍是關鍵。