揭示格雷厄姆淨流動資產價值策略的力量

格雷厄姆的淨流動資產價值(NCAV)策略幾十年來一直是價值投資的基石。這種方法最早在1930年代提出，已經在各種研究和時間段中持續超越市場平均水平。讓我們探討這一強大投資技巧背後的證據及其對現代交易者的潛在應用。

NCAV的基礎

淨流動資產價值的計算公式爲：

NCAV = 當前資產 - ( 總負債 + 優先股 )

格雷厄姆的股票選擇標準集中在那些交易價格低於其淨流動資產（NCAV）的公司，這通常被稱爲“淨淨股”。爲了確保安全邊際，他通常尋求那些交易價格低於其淨流動資產的三分之二的股票。

歷史表現研究

格雷厄姆的原始測試

在《聰明的投資者》中，格雷厄姆報告稱，在1957年選擇的85只淨淨股票的投資組合中，兩年內獲得了75%的收益，而標準普爾500工業股的收益爲50%。

奧本海默的擴展分析

亨利·奧本海默在1970年至1983年的研究發現：

• 年平均回報率：29.4%
• 市場指數回報: 11.5%
• 投資的 $10,000 增長到 $285,197，而市場則爲 $41,169

卡萊爾、奧克斯曼和莫漢提的現代時代研究

研究1983年至2008年，他們發現：

• 年平均回報率：35.3%
• 超過市場表現：每年22.4%
• 超越小型公司指數：每年16.9%

Vu的1970年代和1980年代分析

Joseph D. Vu在1977年至1984年的研究顯示：

• 淨淨的平均年回報率：38.5%
• 市場指數回報: 32.1%

Greenblatt、Pzena 和 Newberg 的改進方法

使用1972年至1978年的NCAV和P/E比率，他們的投資組合回報爲：

• 投資組合 1: 每年 20.0%
• 投資組合2：每年27.1%
• 投資組合 3：每年 32.2%
• 投資組合4：每年42.2%

Wendl的長期研究

Victor J. Wendl 分析了 1951 年至 2009 年的 NCAV 表現：

• NCAV投資組合回報率：19.89%
• 標普500回報：10.67%
• 威爾希爾小型股回報：11.20%

An, Cheh, 和 Kim 的最近分析

他們的研究從1999年到2012年比較了三個NCAV投資組合與標準普爾500指數：

• 投資組合 1 (NCAV/MV > 1x): 17.17% 年化收益
• 投資組合 2 (NCAV/MV > 2x): 17.78% 年化收益率
• 投資組合 3 (NCAV/MV > 5x): 18.34% 年化收益率
• 標普500回報：2.91%

全球應用

Montier的國際研究

詹姆斯·蒙提爾1985年至2007年的全球分析發現：

• 全球淨資產平均回報率：每年35%
• 市場回報：每年17%
• 區域超越表現：
  • 美國：18%
  • 日本：15%
  • 歐洲: 6%

日本市場表現

Bildersee、Cheh 和 Zutshi 在 1975 年至 1988 年期間的研究表明：

• NCAV投資組合年回報率：20.55%
• 市場指數回報：每年16.63%

英國市場分析

肖和阿諾德在1980年至2005年的研究揭示：

• 一年持有期回報: 31.19% ( vs. 市場的 20.51% )
• 五年持有期回報：254.02%
• £1百萬投資於NCAV投資組合增長至£432百萬(，而市場爲£34百萬)

現代應用洞察

盡管這些研究主要集中於傳統股票市場，但格雷厄姆的淨流動資產價值（NCAV）策略的原則可以爲在主要中心化交易平台上的加密貨幣交易者提供寶貴的見解：

1. 價值識別：在波動的加密市場中，識別交易價格低於其內在價值的資產可能會帶來重大機會。

2. 風險緩解：NCAV 投資中的安全邊際原則與加密貨幣交易中至關重要的風險管理策略高度一致。

3. 長期視角：NCAV策略在較長時期內持續優於市場，這表明對採用長期視角的加密貨幣交易者可能有潛在好處。

4. 市場低效：正如 NCAV 策略利用傳統市場中的低效，類似的機會可能存在於快速發展的加密領域。

5. 多元化潛力：NCAV策略在全球的成功暗示了在各種加密貨幣市場和交易所中可能的應用。

專業交易員在主要的中心化交易平台上可以利用這些洞察力來制定穩健的、基於價值的數字資產策略，從而可能發掘出在這個動態市場中被忽視的機會。