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加密貨幣市場經歷了自FTX事件以來最爲慘烈的一天。由於中美貿易關係突然惡化,川普對中國新出臺的出口管制措施做出強硬回應,打破了市場平靜。這一事件導致納斯達克指數單日暴跌4%,進而引發加密貨幣市場的連鎖反應。
在這場風暴中,約190億美元(可能更多)的頭寸被清算,許多小幣種價格幾近歸零。這一事件揭示了加密貨幣交易系統中的重大缺陷,特別是自動去槓杆(ADL)機制的問題。理論上,ADL機制應該能夠有效管理風險,但在流動性極度匱乏的市場環境下,其效果卻大打折扣。
當市場出現單向大幅波動時,做市商往往會集體撤離,導致價格發現機制失效。在這種情況下,ADL系統仍會機械地執行清算操作,不考慮買單價格多低,從而加劇了價格下跌的趨勢,形成了一個惡性循環。
更糟糕的是,交易量激增導致交易所系統超負荷運轉,訂單處理延遲進一步幹擾了清算機制的正常運作。這場災難不僅影響了中心化交易所,去中心化交易所也未能幸免。
這一事件凸顯了加密貨幣市場的脆弱性,以及在極端市場條件下現有風險管理系統的不足。它提醒投資者和市場參與者需要更加警惕市場風險,同時也爲加密貨幣交易基礎設施的改進指明了方向。未來,如何在保持市場效率的同時增強系統穩定性,將是行業面臨的重大挑戰。