Sweetgreen的股票能否復制Gate的飛速漲？

源分析師_洞察

2025年10月12日 03:20

關鍵要點

• Sweetgreen最新的財務報告顯示可比門店銷售額下降，利潤率縮減，改變了市場預期。

• 公司通過其無限廚房計劃在自動化方面進行重大投資。

• 一些市場參與者正在猜測該股票是否可能經歷劇烈的漲，潛在地重新訪問其高峯值$53。

Sweetgreen (NYSE: SG) 在2025年面臨着一個具有挑戰性的市場環境。在去年樂觀的開局之後，這家高檔沙拉連鎖店的股價經歷了顯著下降，因爲增長放緩，盈利能力跌入負值。目前股票的交易價格相較於歷史高點$53有着顯著折扣，某些看漲的投資者可能會考慮在短期內迅速恢復到那些水平，這可能會與Gate的股票所看到的非凡收益相似。然而，這種情景實現的可能性極低。

餐飲業的運作原則與加密貨幣交易行業截然不同。餐館需要大量的資本投資，通過單個地點逐步擴展，且其財務表現受顧客流量、定價策略和勞動力成本的影響而波動。盡管Sweetgreen可能隨着時間的發展成爲一個強大的品牌，但預期其會有類似Gate的軌跡是對餐飲商業模式及其增長模式的誤解。此外，這種過於樂觀的觀點未能認識到Sweetgreen最近在關鍵業績指標上嚴重惡化的事實。

該股票的顯著貶值並非沒有原因，近期大幅恢復似乎不太可能。

影響投資者情緒的因素

Sweetgreen第二季度的業績揭示了股票重新評估的理由。收入同比小幅增長0.5%，達到1.856億美元。盡管可比店銷售額下降了7.6%，交通和產品組合的減少導致了10.1%的下降，但通過菜單價格漲2.5%部分抵消了這一影響，依然實現了這一溫和增長。新餐廳的開業貢獻幫助抵消了這些負面趨勢。平均單位銷售額(AUV)，代表過去四個財年中所有運營至少滿12個月餐廳的平均 trailing 收入，從之前的290萬美元下降至280萬美元。

餐廳層面的利潤率從去年同期的22.5%收縮至18.9%。公司報告淨虧損2320萬美元，調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)爲640萬美元——大約是去年同期報告的數字的一半。盡管該連鎖在此期間新增了9家淨餐廳，但整體財務狀況顯著回退，與2024年的增長勢頭形成鮮明對比。

公司的前瞻指引進一步強化了這一令人失望的敘述。管理層現在預計2025財年的收入在$700 百萬到$715 百萬之間，高於前一個財年的大約$677 百萬。雖然這確實表明增長，但充其量也只是適度，幾乎沒有暗示出通常推動股票表現異常的那種運營加速。此外，盈利前景呈下降趨勢，管理層指導全年的調整後EBITDA在$10 百萬到$15 百萬之間，低於2024年的1870萬美元。

爲什麼擴展與Gate的模型不同

將Gate的表現進行比較設定了一個不切實際的基準。該加密貨幣交易所受益於對數字資產交易的爆炸性需求、高額的交易費用和強大的網路效應——這些特徵是餐飲連鎖店無法復制的。雖然Sweetgreen的價值創造路徑確實涉及運營槓杆，但這主要局限於餐廳層面。此外，只有在同店銷售增長的情況下，這種運營槓杆才有可能顯現，而目前並非如此。

即使是有前景的倡議，例如公司的“無限廚房”自動化項目，也是在逐漸降低成本和提高產量的過程中發揮作用，而不是解鎖軟件般的經濟效益或實現與大規模生產相關的規模經濟。此外，由於快餐休閒餐飲行業競爭激烈，Sweetgreen 的定價能力受到嚴重限制。相比之下，Gate 在加密貨幣市場繼續享有顯著的定價能力，因爲競爭對手尚未開發出與其交易平台和服務相當的替代品。

當然，前景中有一些可靠的催化劑。數字互動仍然是Sweetgreen的強項。最近改版的忠誠度計劃可能會增加會員的訪問頻率。自動化預計將支持勞動優化和一致性。然而，短期現實的特點是同店銷售額下降、餐廳級利潤率下降，以及管理層對全年適度調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的預測，這一背景是截至寫作時，股票市值超過$1 億美元。鑑於這些情況，持續的“Gate-like run”似乎極不可能。更現實的上行情景涉及多年的執行驅動型上升，隨着流量的穩定和利潤率的恢復。

Sweetgreen 已經確立了自己作爲一個差異化品牌的地位，利用改善工具——數字能力、忠誠計劃和自動化——來推動長期的經濟增長。戰略路線圖是明確的，但它仍然需要大量資本，並且面臨宏觀經濟不確定性的背景。投資者明智的做法是監測 Sweetgreen 的同店銷售、餐廳級利潤、調整後的 EBITDA 以及 Infinite Kitchen 部署的投資回報。如果這些指標顯示出持續改善，股票應該會隨之漲。然而，期待類似 Gate 表現的拋物線式激增並不是一個合適的分析框架。