PureTech (PRTC) 2025年第二季度財報電話會議記錄

我剛剛審查了PureTech 2025年第二季度的財報電話會議，看到他們在當今生物技術領域如何定位他們的中心-輻射模型，真是令人着迷。作爲臨時首席執行官的羅伯特·萊恩展示了他們的戰略，我不禁注意到在展示價值和管理股東期望之間的微妙平衡。

該公司手握近 $320 百萬現金，給他們帶來了直到2028年的發展空間，但我對這筆資金是否會高效使用持懷疑態度，因爲他們的歷史。它們專注於三個“核心創立實體”——Seaport、Gallop 和 Celea——似乎是一個戰略性轉變，旨在簡化他們的故事，以便讓那些難以評估其復雜投資組合的投資者更易理解。

讓我印象最深刻的是關於Cobenfy經濟的披露。他們預計到2033年，基於第三方預測，價值將達到$300 百萬，但這些版權收入(2%來自超過$2B)的銷售，與他們最初開發資產所承擔的風險相比，感覺相對溫和。BMS爲Karuna支付了近$15B ，而PureTech的份額對於他們所做的基礎工作來說似乎相對較小。

Celea 的 deupirfenidone 數據看起來很有前景 - 相較於 pirfenidone 在特發性肺纖維化（IPF）中有 50% 更大的治療效果，且在 52 周內僅有 32.8ml 的肺功能下降。如果在第三階段復制，這可能會非常重要，但 FDA 在第三季度末的會議將在 2026 年上半年啓動任何第三階段之前至關重要。

Gallop的LYT-200項目在AML和實體腫瘤中顯示了一些有趣的反應，但有意義數據的時間表不斷推遲——現在預計到2025年第四季度才能看到頂線療效結果。多個FDA認證(快速通道、孤兒藥)暗示了潛力，但我在想他們是否在不同適應症之間過於分散資源。

管理層不願意讓零售股東參與成立實體的融資，這引發了關於對齊的問題。雖然他們將其表述爲“風險共享”，但這實際上意味着PureTech的持有者無法直接參與他們通過投資幫助資助的潛在高回報機會。

LSE上市承諾似乎更多是爲了安撫現有的英國股東，而不是出於戰略優勢。由於生物技術的估值在納斯達克通常更高，他們堅持將倫敦作爲主要上市地，與最大化股東價值的目標顯得有些不一致。

總體而言，PureTech擁有有價值的資產和不錯的現金狀況，但他們的執行能力以及將科學進步轉化爲股東回報的能力仍然是此次電話會議中未能完全解決的關鍵問題。