Applied Digital的股票暴跌：大承諾，更大的問題

Applied Digital的股票上周暴跌13.1%，而主要指數則小幅漲。這一明顯的對比引發了有關公司雄心勃勃的擴張計劃和財務穩定性的嚴重質疑。

我一直在密切關注這家人工智能數據中心公司，他們最近與CoreWeave達成擴展協議的公告在紙面上看起來確實令人印象深刻。新增的150MW租賃協議將他們預計的總合同收入推高到驚人的$11 億美元，超過15年。這是他們當前市值36億美元的三倍。

但讓我們現實一點——這感覺像是一座即將崩潰的紙牌屋。Applied Digital 現在面臨着在短短兩年內建設三個獨立數據中心的巨大任務。這筆錢到底從哪裏來？目前的利率並不友好，而他們已經背負了相當大的債務。

我最擔心的是他們對單一客戶的危險依賴。CoreWeave 佔據了 Applied Digital 業務的絕大部分，造成了一種不穩定的局面，使得兩家公司都高度槓杆化，並且服務於一個極其狹窄的客戶羣體。在這種關係中出現一點波動可能會導致一切崩潰。

市場的反應似乎完全合理。盡管在人工智能基礎設施領域的潛在收益巨大，但Applied Digital的執行風險使得這只股票看起來更像是一場賭博，而非投資。他們需要要麼承擔更多高息債務，要麼稀釋現有股東，這對當前投資者來說是一個兩難境地。

在當今動蕩的市場環境中，近期的貿易緊張局勢造成了顯著的市場幹擾，財務基礎不穩的公司特別脆弱。Applied Digital的股價下跌反映了人們對他們是否能夠在不自我崩潰的情況下兌現這些龐大承諾的合理擔憂。