PMI難題：爲什麼市場對不再重要的制造業數據如此着迷

我一直在關注市場對最新的ISM制造業指數的過度關注，坦率地說，我並不相信它值得如此多的關注。昨天的數據是經典的“魚也不是，鳥也不是”數據 - 連續六個月徘徊在50以下，同時顯示出一種從未真正轉化爲任何實質性東西的輕微上升趨勢。

子組件同樣講述了一個令人困惑的故事。新訂單看起來意外地好，但就業仍然疲弱，盡管略有改善。當我看到美元幾乎沒有反應，僅僅短短幾個點後迅速修正，這證實了我的懷疑，即這一特定數據點已經失去了其影響力。

老實說，制造業PMI對於理解真實經濟已經不那麼重要了。真正的行動在其他地方，聰明的資金知道這一點。

實際上，什麼是重要的？明天的ADP指數和周五的勞動力市場報告。這些是將推動市場情緒的“真正的大塊”。自從鲍尔在傑克遜霍爾強調經濟下行風險，同時試圖平衡降息預期與潛在關稅帶來的通脹擔憂以來，就業數據已成爲焦點。

如果我們看到令人失望的勞動力數據，預計联准会可能會轉向更激進的50個基點的降息，這將對美元造成重大打擊。ADP指數可能會以低於預期的數字爲舞臺鋪墊，盡管它與周五的非農就業數據的相關性充其量是值得懷疑的。

即使數據與市場預期一致，我懷疑美元已經考慮到相當大的疲軟，預計到年底將有不到兩次的降息。數據發布時我們會看到通常的波動，但如果沒有真正令人震驚的數據，額外的美元疲軟似乎不太可能。

市場的注意力跨度短。一旦這些報告發布，關注點很快就會轉向其他緊迫事務，特別是月底即將到來的政府關門威脅。財政不確定性最終可能比幾乎不動搖的制造業數據更具影響。

PMI的相關性減弱反映了一個更廣泛的經濟現實，交易者明智的做法是認識到這一點。當每個人都專注於昨天的制造業指標時，真正的故事正在其他地方展開。

人類財富效應：駕馭就業、通貨膨脹與全球貿易戰的交匯點

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我一直在關注市場對最新的ISM制造業指數的關注，坦率地說，我並不相信它值得獲得如此多的關注。昨天的數據是典型的“魚和肉都不是”的數據——連續六個月徘徊在50以下，同時顯示出輕微的上升趨勢，但從未真正轉化爲任何實質性的東西。

子組件同樣講述了一個令人困惑的故事。新訂單看起來出乎意料地好，但就業仍然疲弱，盡管有些微改善。當我看到美元幾乎沒有反應，僅僅短短幾個點後就迅速回調時，這證實了我對這一特定數據點已經失去影響力的懷疑。

老實說，制造業PMI對於理解真實經濟已經沒有什麼意義了。真正的行動發生在其他地方，而聰明的錢知道這一點。

真正重要的是什麼？明天的ADP指數和周五的勞動市場報告。這些是將推動市場情緒的“真正重要因素”。由於鲍尔在傑克遜霍爾強調了經濟下行風險，同時試圖平衡對可能的關稅引發的通脹擔憂的降息預期，就業數據已成爲焦點。

如果我們看到令人失望的勞動力數據，預計联准会可能會轉向更激進的50個基點的降息，重創美元。ADP指數可能會以低於預期的數字奠定基礎，盡管它與周五的NFP的相關性充其量是可疑的。

即使數據與市場預期一致，我懷疑美元已經考慮到相當大的疲軟，預計到年底將有不到兩次的降息。當數據發布時，我們會看到通常的波動，但如果沒有真正令人震驚的數據，額外的美元疲軟似乎不太可能。

市場的注意力持續時間很短。一旦這些報告發布，關注點會迅速轉向其他緊迫事務，特別是月底即將到來的政府停擺威脅。財政不確定性最終可能比幾乎不會影響局勢的制造業數據更具重要性。