Figma的收入激增和盈利能力：爲什麼盡管增長了41%，股票卻跳水？

關鍵洞察

• Figma的增長軌跡似乎在2025年逐季減緩，這一趨勢讓投資者感到不安。

• IPO股票在初始交易月份的波動性在Figma特別明顯，這由一個簡單的因素驅動。

在七月底，設計軟件創新者 Figma (NYSE: FIG) 在股市首次亮相，這被譽爲近期最受期待的首次公開募股 ( IPOs ) 之一。然而，在作爲上市公司發布其首次季度財務報告後，該公司的股票在9月4日暴跌了大約20%。

投資者急於撤退的唯一原因是Figma的增長率明顯放緩。

在2025年第二季度，Figma披露的收入爲$250 百萬，較去年同期增長41%。毫無疑問，這一增長率在上市公司中顯得尤爲突出。

此外，Figma報告了第二季度淨收入爲$28 百萬。在一個充斥着燒錢軟件企業的環境中，一家擁有真正利潤的公司的出現確實是新鮮空氣的象徵。

然而，由於增長速度的迅速減緩，Figma的股票價格已經下跌。這一發展顯然讓投資者感到措手不及。

增長放緩的影響

Figma的軟件使其客戶能夠設計網站和應用程序，其用戶包括Netflix和Duolingo等行業巨頭。然而，越來越多的擔憂是，生成性人工智能(AI)的進步可能會侵蝕Figma的市場份額。畢竟，當生成性人工智能可能提供更具成本效益的替代方案時，爲什麼還要投資Figma的服務呢？

然而，Figma 的增長在面對來自生成性人工智能或其他來源的潛在競爭威脅時表現出韌性。在 2024 年，它的收入比前一年增長了 48%。2025 年第一季度增長了 46%。這些數字無疑是令人印象深刻的。

Figma第二季度41%的增長依然強勁。然而，這意味着增長率出現了更令人擔憂的下降。更糟糕的是，管理層預計第三季度的收入約爲$265 百萬，這僅對應33%的增長率。

本質上，Figma 的增長正在迅速減緩，從第一季度的 46% 下降到預計第三季度的 33%。從其全年指引中可以看出，管理層預計第四季度的收入增長將進一步放緩至僅 30%。

Figma快速下降的增長率的確切原因仍不清楚。雖然競爭壓力可能是一個因素，但這可能並不是唯一的解釋。然而，考慮到當前投資者的焦慮，在第二季度報告後，觸發大規模外逃並沒有花費太多時間。

Figma 股票情況的關鍵

截至本文撰寫時，Figma的股票自上個月的高峯以來已暴跌超過50%。然而，該股票的估值仍超過銷售額的30倍，如附圖所示。

即使根據Figma對2025年的預測進行估值，它的交易價格仍然約爲銷售額的27倍。軟件股票通常的估值在銷售額的10到20倍之間，前提是增長和利潤率足夠強勁。然而，27倍的銷售額無疑是相當高的。隨着Figma的增長放緩，投資者不得不思考這種放緩將持續多久，從而對其估值產生懷疑。

一些人可能會質疑爲什麼Figma的估值最初達到如此高的水平。這個問題有一個相對簡單的解釋：在首次公開募股後，Figma有超過4.87億股流通股份。然而，公司和出售股票的股東只提供了大約3700萬股，或大約8%。

經歷了幾年的IPO市場停滯後，投資者渴望獲得Figma的股票。然而，供應相對有限。這種不平衡推動了股價的飆升。值得記住的是，IPO的原始價格是$33 每股。即使在下跌50%後，它仍然比起始點上漲了超過60%。

這強調了爲什麼許多經驗豐富的投資者選擇在購買IPO股票之前等待，無論其表面上的吸引力如何。IPO股票在交易的初始幾個月可能會表現出顯著的波動性。

Figma 股東的未來之路

理想情況下，投資於Figma的人是具有明確投資理論的長期投資者——一種解釋公司在未來幾年將如何創造價值的理由。即使是最成功的公司也會經歷增長放緩的時期。股票在達到新高之前，通常會經歷重大調整。

Figma的管理層已公開表示其通過採取"大動作"來創造股東價值的意圖。這可能表現爲收購、對新興技術的投資或其他戰略舉措。Figma股票的投資者希望在他們的決策過程中考慮了這一點。考慮到該公司僅公開上市一個月，管理層尚未有足夠的時間來執行這些大動作。因此，耐心至關重要。

從個人的角度來看，我對僅僅基於某種不確定的未來舉動而投資於一家公司持謹慎態度——我更傾向於投資於一個不斷增長的市場機會和該業務的持續潛力。此外，我還希望以合理的估值進行投資。對我來說，Figma 並沒有滿足這些標準。

盡管投資者可能對Figma的第二季度報告和2025年剩餘時間的指導感到失望，但在這一時刻，股東們放棄是不明智的，盡管有合理的擔憂。