Saylor的比特幣策略：建立在風險上的紙牌屋？

我看着邁克爾·塞勒將MicroStrategy轉變爲一個本質上是比特幣銀行的機構 - 現在恰當地更名爲“Strategy”。最初作爲一家 modest 軟件公司，它已經轉變爲一個更雄心勃勃且潛在危險的東西：全球最大的比特幣國庫，管理着636,505 BTC。

但代價是多少？該公司現在背負着82億美元的債務，最近稀釋了股東達$735 百萬，並不斷創造出奇特的金融產品，這讓我嚴重質疑它的可持續性。

最令人擔憂的部分？戰略悄然取消了其在淨資產價值的1-2.5倍之間不稀釋股份的承諾，然後立即在該範圍內出售了7.352億美元的股票。正如WhaleWire首席執行官雅各布·金直言不諱地說："賽勒拔掉了地毯……這從來不是關於比特幣；這是關於賽勒兌現。"

更令人擔憂的是，區塊鏈分析公司Arkham曝光了97%的Strategy的比特幣錢包，將近$60 億的持有資產與可追蹤地址關聯起來。雖然一些人將此視爲歡迎的透明度，但我認爲這造成了巨大的脆弱性。一位資深交易員警告說：“如果他們從錢包中轉移那些BTC，預計市場會崩潰。”

這種組合創造了一個不穩定的局面。戰略實際上將其整個存在與比特幣的波動性緊密相連，同時也成爲更廣泛的加密生態系統的潛在單點故障。突然的BTC下跌可能會加劇債務義務，導致股價崩潰，並在持有MSTR股票的基金中產生漣漪效應。

支持者聲稱，塞勒通過將法定負債轉換爲比特幣主導地位在進行長期布局。但我並不信服——治理風險和權力集中看起來越來越危險。公司的股本基礎很薄，債務負擔巨大，錢包也面臨風險。

無論Saylor的實驗被證明是富有遠見還是魯莽，有一件事似乎很清楚：他已經將一家公司轉變爲可能成爲比特幣本身的系統性風險。