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小型人工智能投資:爲什麼 BigBear.ai 可能不會是你下一個 10 倍贏家
尋找那些難以捉摸的10倍股對投資者來說是聖杯,尤其是在炙手可熱的AI領域。BigBear.ai (NYSE: BBAI)吸引了許多投機者的關注,但我對它十倍增值的潛力有嚴重的懷疑。
審視BigBear.ai的商業模式揭示了一些根本性缺陷。與開發可擴展產品的典型軟件公司不同,BigBear主要爲政府客戶創建定制的AI解決方案。他們最大的交易——一份價值$165 百萬的爲期五年的軍方合同——聽起來令人印象深刻,直到你檢查利潤率。
公司的毛利率徘徊在30%以下——與大多數軟件公司享有的70-90%相比,實在是低得可憐。這不僅僅是一個暫時性的問題;它是結構性的。爲每個客戶創建定制解決方案阻礙了推動軟件盈利能力的可擴展性。
這個利潤率問題直接影響估值潛力。雖然標準軟件公司可能合理地以10-20倍的銷售額交易,利潤率約爲30%,但BigBear.ai將很難實現這樣的盈利能力。然而,矛盾的是,它以9倍的銷售額交易,這完全是沒有根據的,考慮到它的利潤率特徵。
更令人擔憂的是BigBear.ai的增長軌跡——或者說缺乏增長。在歷史上最大的AI支出繁榮期間,該公司已經交出了多個季度的負收入增長。他們現在的收入實際上比2023年AI競賽開始時還要少!如果他們無法在這場前所未有的AI淘金熱中獲利,那他們何時才能呢?
市場對最近事件的反應也沒有幫助。隨着川普威脅新一輪中國關稅,我們在標準普爾500指數中看到1.5萬億美元的市值蒸發,以及科技股的顯著拋售。在這種環境下,基本面存疑的小型股面臨更大的逆風。
對於追求10倍回報的投資者來說,還有許多其他AI機會提供更好的風險回報特徵。由於其高昂的估值、糟糕的利潤結構以及疲弱的增長,BigBear.ai看起來更像是一個投機陷阱,而不是一個潛在的多倍收益股。