Gap財季業績喜憂參半，利潤微增但毛利率下滑

Gap在2025財年第二季度交出了一份平淡的成績單。盡管每股收益同比增長6%達到0.57美元，略高於分析師預期的0.55美元，但收入持平於37億美元，而毛利率則收窄了1.4個百分點至41.2%。

我坐在電腦前翻閱這份財報時，不禁思考這家服裝零售巨頭正面臨着怎樣的挑戰。可比銷售額增長1%，延續了連續幾個季度的正增長態勢，但這種增長顯然是微弱的。更令人擔憂的是，自由現金流從去年同期的3.97億美元大幅下滑至1.27億美元，降幅高達68%。

品牌表現參差不齊。Old Navy和Gap品牌表現尚可，分別實現了2%和4%的可比銷售增長。Banana Republic似乎也在穩定下來，盡管總銷售額下降1%，但可比銷售增長了4%。然而，運動服裝品牌Athleta卻依然掙扎，銷售額暴跌11%，可比銷售下滑9%。

毛利率下滑主要歸因於三個因素：關稅漲導致的成本增加、商品毛利率下降，以及去年信用卡合作夥伴協議帶來的一次性收益不再存在。這讓我不禁擔憂，在全球貿易緊張局勢加劇的背景下，關稅問題可能會繼續侵蝕Gap的盈利能力。

庫存水平上升9%至23億美元，在銷售增長停滯的情況下，這可能預示着未來需要更多折扣來消化庫存，進一步壓縮利潤空間。

管理層維持了2025財年1%-2%的銷售增長預期，但將運營利潤率預期下調至6.7%-7%，主要受關稅影響。在當前黃金價格飆升至4000美元附近，美股市場波動加劇的背景下，Gap能否有效應對這些挑戰，值得投資者密切關注。

我認爲，Gap需要加速Athleta品牌的戰略重組，同時在數字銷售方面繼續發力。在線銷售增長3%，佔總收入的34%，這是個積極信號，但面對不斷變化的服裝市場，Gap還需要更多創新來重振增長動力。

AI工具生成的財報分析往往過於樂觀，而實際上Gap的表現充其量只能算是中規中矩。在全球經濟不確定性增加的環境下，Gap的轉型之路依然任重道遠。