IBIT 超越 Deribit：比特幣期權約爲 380 億美元，向合規市場轉移

截至2025年9月30日，與IBIT相關的期權持倉量達到了約$38 億，超過了Deribit的$32 億，根據CoinGlass和Skew的快照。

在這種情況下，超越表明向受監管市場的轉變，重新校準比特幣的流動性圖譜；這一現象與現貨ETF推出後觀察到的機構流動一致。

IBIT (iShares Bitcoin Trust)由黑石集團管理，正如黑石集團的官方產品文檔所示，金融分析師將持倉量的增加與對受監管和可報告的托管工具的更大偏好聯繫在一起，路透社報道。

根據我們分析團隊收集的數據和提到的快照確認，最近幾周觀察到的增長主要歸因於流動性到期的交易量和機構對沖操作。

行業分析師指出，向受監管場所的過渡往往會減少某些信息不對稱，同時增加集中在少數流動性節點上的風險。

簡而言之

IBIT被定義爲現貨比特幣ETF，聲明的資產約爲$84 億，持有770,000 BTC，盡管這些數字需要進一步驗證[data to be verified]黑石公司。

與IBIT相關的期權持倉量約爲340,000 BTC；全球份額爲IBIT 45%，Deribit 41.9%，CME約爲6% (截至09/30/2025)。

市場槓杆率估計爲45%，由Checkonchain指示，接近近期高點。

超車的數字：快照

加密原生平台與受監管渠道之間的比較進入了一個新階段。事實上，IBIT上期權的增長吸引了機構資金流入，尤其是對合規性和保管非常關注。

報價與成交量 — 最近快照

持倉量 IBIT: 約 $38 億 (快照 09/30/2025)

持倉量 Deribit: 約 $32 億 (快照 09/30/2025)

資產 IBIT (現貨 ETF)：大約 $84 億 [數據待驗證]

IBIT持有的BTC: 770,000 [數據待驗證]

與IBIT相關的持倉量期權：大約340,000 BTC

BTC期權市場份額

| IBIT ( ETF)上的期權 | 45% | |德裏比特 |41.9% | |芝加哥商品交易所 |~6% | | 其他 | ~7% |

爲何重要：機構參與者、定價和流動性

IBIT的激增表明，越來越多的比特幣風險正在向具有監管監督的基礎設施轉移。對於大型投資者而言，這減少了對沖操作的摩擦，降低了保證金的管理難度，並提高了報告的清晰度。

對於市場而言，這意味着價格形成更加依賴於精確規則，同時仍然在少數流動性中心上創造新的依賴關係。

資產管理者偏好具有隔離保管、已知清算和透明要求的工具，這些因素會影響隱含波動率、偏斜度和對沖成本。

需要注意的是，立即的影響是在最活躍的到期日上具有更大的深度，並且在高峯活動期間，買賣差價更緊密。

增長的風險：集中度、槓杆和相關性

IBIT和Deribit的交易量合計佔全球BTC期權持倉量的近90%。這種集中化加大了對潛在流動性衝擊的暴露以及對對沖算法的同步行爲的影響。

衍生品與現貨市場之間的關係突顯出，約340,000 BTC的持倉量與ETF持有的770,000 BTC相關，表明槓杆率估計爲45% (，依據Checkonchain)。

也就是說，一個特別敏感的生態系統會對突發的價格波動產生反應，尤其是在到期日附近。

應立即監控的內容

操作員的Gamma敞口和“到期時的釘住”可能性。

ETF、期貨和永續合約之間基差的動態。

CME的資金流動及波動性可能從Deribit遷移到受監管場所。

期權的持倉量與ETF股份的創建/贖回之間可能存在錯位。

Deribit、CME 和其他：不斷演變的平衡

Deribit在加密貨幣本土交易者中保持了其吸引力，這要歸功於其對特殊行權價的深度和詳細的到期時間。

Deribit社區繼續在某些波動率結構中對價格發現做出重要貢獻，而像CME這樣的機構平台佔據的份額較小，大約6%在BTC期權中。

需要注意的是，關於一些非凡操作或收購的消息(，例如Coinbase以29億美元潛在收購Deribit的消息)，尚未得到可靠的主要來源的確認。

總體而言，競爭比較主要體現在流動性、上市和基礎設施質量上，而不是並購操作。

重要時間線

2016: Deribit確立了自己在BTC期權領域的領導地位。

2024年11月：推出以現貨BTC ETF爲基礎的期權，包括與IBIT (USA)相關的期權[數據待驗證]。

2025年9月30日：快照顯示在連結合約的持倉量上，IBIT位於Deribit之上。

術語表和方法論

IBIT：指的是在美國監管市場上上市的iShares Bitcoin Trust (現貨比特幣ETF)，關於其規模和持有的BTC數量的數據需要進一步驗證[data to be verified]。

持倉量 (OI): 表示未平倉的衍生合約的價值或數量，以美元或比特幣表示。

槓杆 (鏈上檢查)：專有指標，用於衡量系統中的淨風險頭寸，計算方法爲持倉量與現貨價值/保管資產之間的比率。

“IBIT掛鉤”期權：基於IBIT ETF及相關結構的衍生品，用於對沖或套利。

市場份額：每個平台或產品在全球持倉量中所佔的百分比。

運營影響

對於機構來說，使用像IBIT這樣的合規ETF可以促進合規操作，簡化保證金淨額結算，並允許基於授權的對沖。

對於零售和場外交易市場，這可能意味着更有序的訪問，盡管與典型的離岸平台相比，槓杆水平會低一些。

總之，方向是明確的：更大的治理和透明度，但在發生衝擊時也增加了多米諾效應的風險。這種配置的可持續性將取決於場所的多樣化和市場做市的有效性。