FF – ENA 在“合成美元”賽道上的真正對手

最近，crypto市場上出現了許多發行合成美元(synthetic USD)的項目。從邏輯上講，這些項目大多相似：都圍繞着發行一種與USD掛鉤的穩定幣，基於質押資產。但真正的區別並不在於該token，而在於項目設計模型和產品定位的方式。 在這些項目中，Falcon (FF) 正在成爲 Ethena (ENA) 的強勁競爭對手。主要原因是：FF 背後有 DWF Labs 的支持，而該項目不僅僅停留在發行穩定幣，還希望建立一個基於超額質押機制的去中心化金融基礎設施。 Falcon的運作結構 Thoạt nhìn，FF只發行穩定幣USDf，但實際上這個系統允許： 質押多種不同類型的資產：BTC、ETH、穩定幣，甚至未來的RWA。所有這些資產將被投入到戰略池(strategy pool)中，以產生實際收益。 最特別的是鑄造模塊： 用戶可以通過多種資產鑄造USDf。Falcon實施中性策略，如對沖、套利、質押 + 融資利率，以從市場波動中挖掘利潤。這部分利潤將重新分配給持有USDf或sUSDf的用戶。 這意味着，Falcon中的TVL不是“死錢”。它就像你把資金發送給一個套利基金：作爲回報，你會收到token (USDf/USDF) – 起到“基金憑證”的作用，代表資產和收益。 比較: Ethena (ENA): 有自己的戰略團隊。Falcon (FF): 由DWF直接管理和運營。 獵鷹基金的突出特點 靈活的流動性：充值立即確認，但提現需要等待(Falcon目前是7天)。不要押注市場趨勢：僅進行套利，減少資本損失風險。 因此，USDf仍然保持1 USD的錨定水平，這得益於擔保基金機制和隨時可以提取資金的能力，等待時間之後。 實際上，USDT或USDC的運作方式也類似：Tether和Circle使用用戶的資金購買美國國債，以獲得利息。不同之處在於：對於USDT/USDC，利潤並不會分配給用戶。而對於Falcon，持有USDf的人正是接收這部分收益的人。 FF代幣的價值來源 FF代幣不僅是一個治理幣，還從多個方向積累價值： 分享(協議的收益)Miles Incentive – 激勵早期用戶的機制(治理)未來DeFi生態系統中的質押資產 這使得FF擁有相當清晰的定價機制：價值來自於高利潤，目前的定價仍然較低，並且token能夠捕捉整個生態系統的增長。 結論 Falcon (FF) 正在走一條與 Ethena 相似的道路，但其獨特之處在於得到了 DWF 的強力支持，以及其設計如同一個“鏈上套利基金”。這可能是 FF 成爲 ENA 的真正競爭對手的基礎。 如果FF的價格有調整和穩定的節奏，積累可能會帶來重復之前ENA成功的機會。