瑞波幣訴證券交易委員會：重要的加密貨幣結算細節及市場影響

證券交易委員會 在四年的訴訟後放棄了對瑞波幣的案件

在瑞波幣與證券交易委員會的案件中，期待已久的裁決終於浮出水面。經過四年多的激烈法律程序，證券交易委員會已正式終止對瑞波實驗室的案件，結束了加密貨幣歷史上最重要的監管對抗之一。這場漫長的法律鬥爭給XRP持有者帶來了大約$15 億美元的損失，而瑞波在法律辯護費用上花費了超過$150 百萬美元。根據和解條款，瑞波將放棄$50 百萬美元的原定$125 百萬美元罰款，剩餘金額可能根據即將到來的法院裁決進行返還。

關鍵是，這項決議確立了XRP在當前監管框架下在二級市場交易時不構成證券——爲加密貨幣行業創造了一個具有深遠影響的先例。在和解公告發布後，XRP的價格漲超過10%，反映出市場信心的恢復。此案似乎代表了更廣泛的監管轉變，因爲證券交易委員會在最近幾個月已撤回了對超過10家加密貨幣公司的重大執法行動。

結算時間表和合規框架詳細

法院文件揭示了自2020年12月以來主導加密貨幣監管話語的法律程序的具體時間表。根據和解框架，瑞波幣必須在最終達成協議後的30天內支付$50 百萬的罰款，從而在這一解決過程中確立了第一個具體的截止日期。

支付計劃僅代表全面結算結構的一個組成部分。值得注意的是，證券交易委員會已同意免除剩餘的$75 百萬罰款，前提是瑞波幣遵守在五年內對機構XRP銷售的增強披露協議。這些要求包括在此期間定期向監管機構進行合規報告。

結算文件概述了瑞波幣未來合規的結構化路徑。與以往證券交易委員會的加密貨幣結算通常施加的無限制不同，此協議建立了明確的終點。到2029年，假設完全遵守所有結算條款，瑞波幣將免於證券交易委員會對其XRP銷售協議的額外監督。

這一時間表標志着監管方式的重大演變。該協議明確承認，XRP 在二級市場的程序化銷售不構成證券交易——爲許多加密貨幣公司多年來尋求的監管透明度提供了保障。然而，機構銷售在監測期間仍將受到特定披露要求的限制。

市場分析師指出，盡管初始的$50 百萬支付即刻到期，但五年的合規期代表了全面解決的時間表。和解結構似乎旨在平衡即時處罰與長期監管確定性——可能建立一個框架，影響未來的加密貨幣執法行動。

托雷斯法官拒絕初步減刑提案

在一個重要的程序發展中，法官Analisa Torres拒絕了瑞波幣和證券交易委員會的聯合動議，該動議旨在將公司的罰款從$125 百萬減少到$50 百萬。這位聯邦法官於2025年5月15日駁回了這一請求，理由是管轄權限制和程序缺陷。

拒絕的原因在於一個技術性的法律區別。托雷斯法官解釋說，雙方錯誤地將他們的請求提交爲“和解批準”，而不是根據規則60提交適當的解除最終判決的動議。這個區別至關重要，因爲規則60要求證明“特殊情況”以證明修改最終判決的合理性。

"通過將他們的動議定性爲'和解批準'，各方未能解決他們必須克服的重大障礙，以撤銷禁令並大幅減少民事罰款，"托雷斯在她的裁決中寫道。她進一步指出，"根據規則60，只有在出現特殊情況時，才會授予解除判決的救濟。"

此外，法官指出，即使她的法院恢復了來自上訴層級的管轄權，該動議仍將基於程序性理由被拒絕。2024年8月的初步判決發現瑞波幣對向機構投資者出售未註冊證券負責，導致$125 百萬的罰款。

盡管遇到這一挫折，瑞波幣的首席法律官斯圖爾特·阿爾德羅提強調，"今天的命令中沒有任何內容改變瑞波幣的勝利。" 他將拒絕的理由僅僅描述爲"關於瑞波幣交叉上訴駁回的程序性問題。"

法律專家預計雙方將重新提交他們的動議，採用適當的程序格式。律師弗雷德·裏斯波利預測，他們將“很快”提交一份修訂的申請，並指出托雷斯法官“明確表示，下一份申請最好充滿她應該批準的理由。”

證券交易委員會撤回上訴，瑞波幣放棄交叉上訴

2025年3月，證券交易委員會正式終止了對瑞波幣的上訴，出現了決定性的突破。首席執行官Brad Garlinghouse將這一進展稱爲“響亮的勝利”和監管機構的“早該有的投降”。這一決定是在證券交易委員會對2023年7月法官Torres裁定XRP在公共交易所出售不符合證券法律定義的上訴之後作出的。

針對這一發展，瑞波幣隨後同意撤回其交叉上訴，有效地推進了爭議的全面解決。和解框架包含幾個關鍵條款：

• 證券交易委員會將保留$50 百萬美元的之前施加的$125 百萬美元罰款，其餘餘額將返還給瑞波幣
• 雙方同意共同請求地區法院解除在2024年8月最終判決中對瑞波幣的禁令
• 證券交易委員會與瑞波幣都不會尋求撤銷或修改地區法院的簡易判決裁定的任何部分

瑞波幣的市場價值對這一發展作出了積極反應，在加林豪斯宣布後立即上漲了10%，以$2.29開始交易日，並以$2.51結束。

證券交易委員會的官方聲明指出，其決定行使裁量權並追求解決方案"將促進委員會在改革和更新其對加密行業的監管方法方面的持續努力。"值得注意的是，該機構表示這"並不是基於對行動中所指控的主張的任何評估。"

這一決議遵循了證券交易委員會撤回對多家加密貨幣公司的多項執法行動的模式。對於瑞波幣來說，這代表着一場法律鬥爭的結束，報道稱在四年內消耗了$150 百萬的辯護費用。

司法澄清：XRP 並非固有的證券

2023年7月的一項裏程碑式的司法裁決從根本上改變了瑞波幣的監管格局，當時法官Analisa Torres裁定，XRP本質上不是證券，特別是在二級市場交易時。這一關鍵裁決確立了XRP交易的不同類別之間的重要區別。

法院的裁決區分了機構銷售和程序化銷售。具體來說，托雷斯法官認爲瑞波幣的機構銷售XRP構成了未註冊的證券發行。然而，二級市場上的程序化銷售和作爲補償的發放不符合證券交易的定義。這個區別源於法院對霍威測試的應用，這是確定某項資產是否符合投資合同的既定法律框架。

關於程序化銷售，法院強調買家"無法知道他們的付款是否流向瑞波幣或其他XRP賣家，"因爲這些交易佔全球XRP交易量的不到1%。基本上，法院得出結論認爲這些買家缺乏對利潤來自瑞波幣努力的合理預期——這是Howey測試下的基本要求。

加密貨幣行業廣泛認可這一司法裁定作爲未來代幣分類案件的潛在先例。裁決後，幾個之前被認爲是潛在證券的代幣，包括Solana和Polygon，經歷了顯著的價格漲。法律專家指出，這一決定與之前針對Telegram和Kik的案件不同，後者的所有首次代幣發行都被視爲單一投資計劃的組成部分。

摩裏森·科恩的合夥人傑森·戈特利布將這一決定形容爲“對代幣創造者和市場的福音，爲他們提供了新的非違法方式來發行和交易代幣。”該裁決建立了一個框架，表明只有直接向期望管理努力以提高代幣價值的購買者銷售的發行人，可能被歸類爲證券。

這一司法裏程碑確認了“XRP作爲一種數字代幣，本身並不是符合Howey投資合同要求的‘合同、交易或計劃’”，爲更廣泛的加密貨幣生態系統提供了長期尋求的監管清晰度。

市場對瑞波幣案件解決的反應

加密貨幣市場對該決議反應熱烈，XRP 的價格在公告後立即漲約 13%，接近 $2.56。這一顯著的價格波動使 XRP 成爲市值第三大的加密貨幣，暫時超過了 Tether。積極的情緒不僅限於 XRP，其他主要加密貨幣同樣出現漲——比特幣漲 2.2%，達 $84,096.00，而以太坊漲 6.6%，達 $2,031.00。

行業專家認爲這一裁決是整個加密貨幣領域的一個關鍵時刻。關於XRP地位的法律明晰有效消除了之前制約該代幣估值多年的不確定性。這一發展增強了投資者信心，使XRP對零售和機構投資者都更具吸引力。

幾位知名律師對結果提出了不同的看法。律師約翰·迪頓對早期和解傳聞表示最初的懷疑，僅用一個眼睛表情回應初步公告。與此同時，法律專家弗雷德·裏斯波利在整個過程中保持樂觀的觀點，承認他的“無限希望”影響了他對案件有關積極消息的看法。

律師比爾·摩根承認和解的重要性，但指出對機構銷售的永久禁令仍然是一個復雜因素。然而，許多分析師預計這一解決方案將帶來更多對瑞波幣的積極發展，包括：

• 潛在發展瑞波幣交易所交易基金(ETFs)，已有九家金融機構提交申請
• 可能納入美國加密貨幣戰略儲備，這是當前政府政策下的優先事項
• 擴大業務運營，因爲瑞波幣現在可以集中資源於擴展支付解決方案

證券交易委員會委員卡羅琳·克倫肖顯著反對這一和解，認爲這"破壞了法院的命令"並且"產生了更多問題而不是答案"。然而，這一決議與更廣泛的監管調整相符，因爲證券交易委員會最近已撤回針對其他主要加密貨幣公司的案件。

監管先例與未來框架

瑞波幣訴訟的裁決標志着加密貨幣監管的一個重要時刻。在這場漫長的法律對抗中，出現了前所未有的挑戰，這些挑戰在根本上重塑了數字資產的分類。法院對機構銷售和程序化交易的區分爲其他加密貨幣項目在應對監管審查時提供了參考框架。

此案明確確立了在二級市場上出售的 XRP 代幣不構成證券——這一先例可能會影響未來證券交易委員會的執法策略。$50 百萬的和解雖然可觀，但僅佔 Ripple 在四年內爲自我辯護所支出的 $150 百萬的一小部分。在監管明確性最終確立後，公司可以將資源重新定向到業務發展上，而不是法律辯護上。

隨結算公告而來的價格漲反映了市場信心的恢復。此案表明，監管確定性如何對數字資產估值產生積極影響。盡管克倫肖專員有保留意見，證券交易委員會放棄上訴的決定與該機構對加密貨幣監管方法的更廣泛重新調整似乎是一致的。

這一具有裏程碑意義的案件強調，監管框架必須與技術創新同步發展。盡管這一過程對瑞波幣和XRP持有者來說代價高昂，但所取得的法律明確性將使整個加密貨幣生態系統在未來受益。