香港穩定幣許可證：從HYPE到猶豫

香港的穩定幣條例引起了強烈的初步關注，數十個實體表示申請，但隨着監管挑戰變得更加明確，熱情有所減退。

中國證監會敦促經紀公司暫停香港的RWA代幣化，這間接影響了穩定幣策略，破壞了整個行業的商業模式和信心。

香港金融管理局預計在2026年只會發放少數許可證，較大的機構受到青睞，而較小的公司可能會推遲、撤回或尋求其他司法管轄區。

香港的穩定幣許可證制度起初充滿熱情，但監管謹慎和RWA限制減緩了動能，爲申請者和市場的未來帶來了不確定性。

介紹

一開始，香港的穩定幣政策引起了極大的熱情。

自2025年8月1日《穩定幣條例》生效以來，區塊鏈和金融行業的關注度不斷上升。該框架承諾提供明確性：發行法定貨幣參考的穩定幣現在需要獲得香港金融管理局(HKMA)的許可證。幾周內，報告顯示77個實體表示有興趣申請。氣氛樂觀，許多人預期香港有潛力成爲亞洲受監管穩定幣的領先中心。

然而，這種樂觀很快遇到了第一個障礙。

9月下旬，媒體報道表明，中國證券監管機構中國證監會（CSRC）已非正式建議多家大陸券商暫停其在香港的真實資產(RWA)代幣化項目。盡管這一指導並沒有特別針對穩定幣，但RWA代幣化與穩定幣發行之間的聯繫非常重要。RWA結構通常通過提供抵押品或支持用例來支撐穩定幣，因此對RWA的限制不可避免地影響更廣泛的生態系統。

由於這種語氣的變化，潛在申請者的信心開始動搖。

幾家潛在的許可申請者重新考慮了他們的策略。有些放緩了申請進度，而其他一些則據報道完全退縮。八月初的樂觀情緒讓位於謹慎，因爲公司在權衡在高度不確定性下推進的成本和風險。尤其是較小的參與者，似乎更脆弱，因爲與許可制度相關的合規和資本要求更高。

轉變背後的因素

這種日益增長的猶豫不決的原因是多方面的。首先，監管的不確定性造成了焦慮。如果北京的非正式指導變成長期政策立場，企業擔心未來會有更嚴格的監督或限制。其次，合規負擔相當大。香港金融管理局要求健全的治理、嚴格的KYC/AML程序，以及100%的儲備支持，這都代表了巨大的成本。第三，投資者情緒脆弱。當知名企業猶豫不決時，整個行業的信心往往會減弱。最後，一些項目正在探索其他司法管轄區，比如新加坡或阿聯酋，那裏的監管預期可能更清晰或更靈活。

市場的影響

綜合考慮，這些因素對市場產生了實質性的影響。許可證申請的數量可能會低於最初的預期，競爭可能集中在少數幾家資本雄厚的大型機構之間。這些公司可能包括銀行、電信公司或大型科技公司，而不是最初將香港視爲門戶的精幹初創企業。這種集中可能確保監管的穩健性，但在短期內可能會限制多樣性和創新。

前景與未來發展

展望未來，香港金融管理局（HKMA）如何實施新框架將至關重要。監管機構暗示，首批許可證可能在2026年初發放，但僅限於少數申請者。觀察人士預計HKMA將謹慎行事，優先考慮穩定而非快速擴張。首批獲得許可證的穩定幣的成功將受到密切關注，因爲它們的表現將幫助決定該框架是否能激發信心或促使進一步調整。

最終，香港的穩定幣政策方向將受到本地和內地因素的影響。有關部門可能會完善某些規則，若市場顯示出低風險的採用，可能會提供沙盒或試點項目。同時，北京的動態仍然至關重要。如果內地監管機構繼續對數字資產和代幣化持謹慎態度，香港的操作空間可能會受到限制。相反，如果態度軟化，香港可能會重新獲得動力。

總之，香港的穩定幣許可制度起初充滿熱情，但最近的監管信號引入了更加謹慎的氛圍。行業現在面臨一個調整期，因爲企業在早期進入者的機會與不確定的政策方向風險之間尋找平衡。

〈香港穩定幣牌照：從炒作到猶豫〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。