研究揭示川普代幣事件對加密貨幣市場的影響

近期一項研究分析了川普發行Meme幣的事件對加密貨幣市場的影響。該研究發表在Economics Letters上,標題爲"From Zero to Hero: Memecoins' Spillover Effect in Cryptocurrency Markets"。研究結果顯示,這一事件在市場中引發了由情緒和基本面共同驅動的異質性波動溢出效應,政治信號放大了投機性動態,凸顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。

研究背景與目的

隨着政治動態對金融市場的影響日益加深,加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國總統大選更是突顯了這種關係,共和黨候選人川普轉向支持數字資產,承諾將美國打造成"全球加密貨幣之都"。2025年1月18日,川普在Solana區塊鏈上發行了官方Meme幣($TRUMP),24小時內價格暴漲900%,交易量達180億美元,市值超越當時最大Meme幣DOGE 40億美元。次日,$MELANIA的發行進一步推動了市場投機。

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本研究旨在探討這一事件如何作爲政治信號和金融事件影響加密貨幣市場,聚焦三個關鍵問題:

1. $TRUMP的發布如何影響主要加密貨幣的收益與波動率?
2. 此事件是否在加密貨幣市場內引發了金融傳染效應?
3. 這種影響是否具有異質性,表現爲不同加密貨幣根據其技術基礎、用途或投機吸引力的不同而產生不同反應?

研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型,分析波動率與相關性隨時間的動態關係。選取市值排名前十的加密貨幣進行實證研究,使用來自某交易平台的每分鍾收盤中間價數據,時間跨度爲2025年1月11日至1月25日,涵蓋川普Meme幣發布前後一周的對稱時間段。

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主要發現

1. 波動率溢出效應:川普Meme幣發布後,加密資產間存在顯著的波動率溢出效應,表明市場中存在金融傳染現象。事件引發了市場動態的重大轉變,Solana與Chainlink由於基礎設施和戰略關聯而錄得最大漲幅。比特幣與以太坊等主流加密貨幣表現出較強的韌性,其累計異常收益(CARs)與方差在事件後期趨於穩定。相比之下,Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme幣出現貶值,資金可能轉向了$TRUMP。

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2. 信息級聯效應:通過累計異常收益(CARs)分析,研究發現該事件對市場動態具有顯著的結構性影響,表現爲資產特定的反應路徑與加劇的波動性。在事件發生後:

   • Solana表現最爲突出,這可能與其作爲川普Meme幣承載區塊鏈有直接關係。
   • Chainlink也表現強勁,可能與其與某大型科技公司的關聯性有關。
   • 比特幣、以太坊、瑞波幣、萊特幣等成熟加密貨幣在經歷溫和漲後逐步穩定,反映出其市場韌性。
   • Dogecoin與Shiba Inu等其他Meme幣表現脆弱,呈現出明顯的資產替代效應。

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3. 市場反應的異質性:研究揭示,資產特定的敘事、技術關聯性以及投資者主觀認知,可在重大信息衝擊發生時顯著放大資產間收益的差異性反應。

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結論

研究表明,市場對川普Meme幣發行事件的反應存在顯著的異質性。直接相關的區塊鏈(如Solana)受益最爲明顯,共享同一底層基礎設施的資產也獲得提振。主流加密資產如比特幣和以太坊則因其核心地位表現出更強的穩定性,在事件中起到了類似錨定的作用。

這些發現突顯了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性,以及其易受投機行爲驅動的特徵。隨着數字資產與政治、經濟議題的日益交織,持續關注這種相互作用對理解市場穩定性至關重要。

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