加密交易平台Bullish重啓IPO計劃，競逐美國資本市場

近期，一家知名加密機構再次將目光投向美國資本市場。在多年前上市嘗試未果後，某知名區塊鏈公司旗下的加密交易平台Bullish重新啓動了IPO計劃。隨着美國監管環境逐漸明朗和機構資本加速湧入，Bullish憑藉其豐厚的早期比特幣儲備和強大的傳統資本支持，再次向資本市場發起衝擊。然而，該公司仍面臨營收壓力和客戶集中度高等挑戰。

合規布局與資本支持，三年後重啓上市計劃

7月18日，Bullish向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO文件，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼爲"BLSH"。具體發行股票數量和價格區間尚未確定。此次IPO由多家頂級投行承銷，包括摩根大通、傑富瑞金融集團、花旗集團等。SEC授予承銷商30天內購買額外股票的選擇權。

Bullish CEO表示："我們選擇此時進行IPO，是因爲我們認爲數字資產行業正處於新一輪增長的起點。透明度和合規性是我們的核心價值觀，這與公開資本市場高度契合。成爲上市公司將爲我們帶來關鍵優勢：提升信譽、拓寬融資渠道、獲得用於戰略收購的股權貨幣。"他指出，數字資產行業正處於機構投資者加速入場的轉折點，而Bullish已具備充足的資源與合規模式迎接這一波機構化浪潮。

事實上，這並非Bullish首次嘗試上市。2021年，Bullish成立僅兩個月就宣布計劃通過SPAC方式上市，估值高達90億美元。當時還通過PIPE融資募集約9億美元，投資方包括PayPal前CEO Peter Thiel旗下的基金、野村控股等重量級傳統和加密資本。然而，由於2022年下半年全球金融環境劇變，Bullish最終終止了SPAC計劃。

此次重啓IPO，反映了Bullish對市場環境變化的敏銳反應和戰略調整。一方面，美國市場監管正在逐步明朗，多家加密機構爭相推進上市進程；另一方面，傳統金融機構大規模進入數字資產領域，加速了行業的合規與機構化趨勢。Bullish已在全球多地完成合規布局，包括今年初獲得香港證監會頒發的虛擬資產交易平台牌照。

此外，Bullish獲得了重量級傳統資本支持。Peter Thiel不僅是硅谷最具影響力的投資人之一，其創立的基金也是Bullish最早、最堅定的投資者。CEO Tom Farley本身具備豐富的資本市場經驗，曾任紐約證券交易所集團總裁，熟悉與公開市場對接的完整流程。

巨額虧損難掩雄厚儲備，管理層持股超六成

Bullish的主要業務包括交易所Bullish和加密媒體CoinDesk。CoinDesk是Bullish在2023年11月收購的，間接獲得超600萬名用戶，並推出了多個數據和分析產品。

根據IPO文件，截至2025年3月31日，Bullish Exchange累計交易量已超過1.25萬億美元，其中現貨交易爲重要業務。2024年日均交易量達14.98億美元。今年第一季度，BTC和ETH的現貨交易量分別達到1086億美元和523億美元，較上年同期大幅增長。

然而，Bullish的核心業務存在客戶集中風險，高度依賴大客戶。前五大客戶佔據現貨交易量的69%、交易收入的83%。

從盈利數據看，Bullish近年財務表現波動明顯。2022年淨虧損高達42.46億美元，2024年實現7956萬美元淨利潤，而今年Q1又出現3.48億美元淨虧損，與去年同期形成強烈對比。

盡管業績承壓，Bullish仍保持充沛的流動性。截至2025年3月31日，持有的流動資產價值逾19.62億美元，包括17.35億美元比特幣、1.44億美元穩定幣等。比特幣持有量從2022年底的約66720個減少到2025年3月31日的約20960個，主要用於無形資產、放貸等。總負債約爲7億美元。

股權結構方面，Bullish的控制權高度集中在管理層手中。多名高管共持有超過六成以上的A類普通股和絕大部分股權。重要外部機構股東包括一些知名投資機構。

總的來說，借助監管窗口的開放和資本市場的回暖，Bullish正試圖搶佔進入主流市場的先機。然而，能否在資本市場站穩腳跟，未來仍面臨不小挑戰。