洞察全球流動性週期：當前形勢與未來趨勢

在經濟發展的長河中，世代傳承的巨額財富常常誕生於從緊縮到寬松的轉折點。因此，準確把握流動性週期的節奏，對於精準布局資產至關重要。讓我們一起探討當前的經濟態勢，以及未來可能的走向。

流動性週期的重要性

央行的流動性政策如同全球經濟這臺巨型機器的潤滑劑。過度注入會導致經濟"過熱"，而過度抽離則可能使經濟運轉"卡殼"。掌握流動性週期的脈搏，能讓我們預見市場的繁榮與衰退。

2020-2025年流動性的四個階段

1. 激增階段（2020-2021年）

   央行採取了空前的寬松政策：利率降至零，量化寬松規模創新高，巨額財政刺激計劃出臺。全球貨幣供應量增速達到二戰以來的最高水平。

2. 枯竭階段（2021-2022年）

   利率急劇上升，量化緊縮開始，救助計劃逐步退出。2022年債券市場遭遇史上最大跌幅，約爲17%。

3. 平穩階段（2022-2024年）

   政策維持緊縮態勢，決策者保持現有政策以抑制通脹。

4. 初步轉向階段（2024-2025年）

   全球開始降息並逐步放松政策，雖然利率仍相對較高，但已呈下行趨勢。

2025年中期形勢分析

目前我們正處於平穩階段與初步轉向階段的交界處。利率仍然高企，量化緊縮持續進行，但除非出現重大衝擊，下一步很可能繼續朝寬松方向發展。

流動性槓杆指標解讀

通過對比2017年、2021年和2025年的關鍵指標，我們可以清晰地看到流動性政策的演變：

1. 降息：2017年全球處於加息週期，2021年緊急降息至接近零，2025年利率保持高位但已有降息跡象。

2. 量化寬松/緊縮：2017年美國開始縮表而其他央行仍在擴表，2020-2021年全球推出大規模量化寬松，2025年政策立場轉向，联准会繼續收緊，日本維持寬松，中國選擇性注入流動性。

2025年中期關鍵指標

• 降息：政策利率維持高位，可能在年底首次小幅降息。
• 量化政策：量化緊縮仍在進行，尚未推出新的寬松政策，但已出現早期刺激信號。

需密切關注的市場信號

1. 通脹率降至2%且政策制定者宣布風險平衡
2. 量化緊縮暫停
3. 三個月期FRA-OIS利差超過25個基點或回購利率突然上升
4. 中國全面下調存款準備金率25個基點

結論

當前經濟仍未進入全面的流動性激增階段。在多數流動性指標轉向寬松之前，市場可能會繼續呈現風險偏好波動的特徵，尚未進入真正的狂熱階段。投資者應密切關注上述關鍵信號，爲未來的市場變化做好準備。