鏈上美股：一個隱而未發的新興敘事

近日，某知名加密貨幣交易平台的高層表示正在考慮將公司股票代幣化，以實現在區塊鏈上交易美股的可能性。這一舉動爲當前創新相對匱乏的加密市場帶來了一絲新鮮空氣。

如果這一計劃順利推進，美股有望成爲繼穩定幣和國債之後的第三大現實世界資產（RWA）類別。若監管環境友好，爲美股代幣提供足夠的發展空間，其規模可能在短期內超越目前的國債代幣，因爲它更符合加密用戶對高波動性和投機性的偏好。

與本輪加密週期中出現的其他概念相比，鏈上美股的價值主張更爲清晰，供需雙方的需求也更加明確。其主要優勢體現在：

1. 擴大交易市場規模：提供全天候、無國界、無許可的交易場所，這是傳統證券交易所目前無法做到的。

2. 優越的可組合性：可與現有的去中心化金融（DeFi）基礎設施結合，作爲抵押物、保證金，或用於構建指數和基金產品，衍生出多種創新應用。

對於供需雙方而言：

• 供給方（美股上市公司）可以通過區塊鏈平台接觸全球投資者，獲得更多潛在買盤。
• 需求方（投資者）能夠突破地域限制，直接配置和交易美股資產。

實際上，美股上鏈的構想並非首次出現。早在2020年，某交易平台就曾嘗試通過發行證券型代幣來代表其股票上市，但因監管障礙而擱置。上一輪DeFi熱潮中，我們也見過一些合成美股資產的嘗試，但同樣因監管壓力而逐漸式微。

更早在2017年，一些項目就推廣過證券型代幣發行（STO）的概念，即企業通過區塊鏈技術發行代表證券權益的代幣，讓投資者獲得類似傳統金融工具的權利。

如今，STO概念重新受到關注，美股上鏈變得可行，主要得益於監管機構態度的轉變，從強監管對抗轉向支持合規創新。在可預見的未來，STO可能成爲本輪加密週期中少數具有重大影響力、商業邏輯清晰且潛力巨大的敘事之一。

然而，STO能否真正起勢仍存在諸多不確定性。雖然監管機構近期的舉措表明其對STO持相對寬松態度，但清晰的合規框架何時出臺仍是未知數。這將直接影響相關公司推進的速度。

值得關注的是，本月21日監管機構舉行的加密工作組首場圓桌會議，主題爲"定義證券地位：歷史與未來路徑"。會議嘉賓之一來自提出股票代幣化構想的交易平台，這可能預示着STO相關監管框架的討論正在進行中。

如果相關合規框架出臺速度較慢，當前暗湧的STO敘事可能會失去動力。因此，密切關注監管進展對於把握這一新興機會至關重要。