BTCFi生態增長的背後

近期，隨着BTCFi概念的不斷發展，比特幣資產的鏈上流動性逐漸成爲各大生態和協議關注的焦點。隨着比特幣擴展方案的推出以及BTC LST的興起,比特幣正在從單純的價值存儲手段,轉變爲可以參與更多鏈上收益場景的資產,提升了在整個DeFi生態中的應用潛力。

Core、BOB和Corn是下半年來BTCFi領域的典型增長案例:Core聚焦增長期的大體量BTC LST資產借力打力;Corn與Pendle合作推出引入積分衍生玩法快速搶佔增量市場;BOB則通過豐富生態和流動質押服務吸引流動性。各生態圍繞"生息"的系列動作極大激活了比特幣資產的流動性。未來隨着比特幣流動性的逐步釋放,BTCFi生態中資產的鏈上沉澱規模仍有巨大的增長潛力。

背景

BTC資產鏈上流動路徑

比特幣及其錨定資產在鏈上的流動方向可分爲以下三層:

• 第一層:原生BTC
• 第二層:
  1. 基於中心化托管發行的封裝BTC
  2. 運行在BTC L2及側鏈的映射資產
  3. 流動性質押BTC
• 第三層:各種下遊DeFi場景中的BTC衍生資產

BTC資產市場現狀

從BTC錨定資產在以太坊、Arbitrum、BNB三大網路的發行情況看,中心化托管發行的封裝BTC仍佔據絕大多數市場份額,其中WBTC和BTCB合計佔整體BTC錨定資產流通量的75%以上。此外,LBTC和SolvBTC.BBN等BTC LST近幾個月在BTC (re)staking概念推動下增長迅速,成爲BTC錨定資產市場的另一股新興力量。

作爲共識最高、市值最大資產的錨定代幣,BTC錨定資產的主要應用場景集中在借貸協議中。就體量最大的WBTC和BTCB而言,兩者最大的下遊應用分別在Aave v3和Venus協議中,TVL佔各自總供應量的20%以上,反映出大資金對BTCFi領域相對穩定收益的需求。

目前BTC LST的市場總量約爲25.1K枚BTC,其中Lombard和Solv Protocol兩大協議佔超過70%的市場份額。BTC LST的吸納和發行直接影響各條鏈上BTC資產的流動和沉澱。其中,Solv對各條鏈TVL的影響尤爲顯著,爲Core和Scroll分別帶來了$309.7M和$177.8M的淨流入,顯著提升了這兩條鏈的資產規模。

相比中心化托管模式發行的封裝BTC,BTC LST作爲生息資產拓展了更豐富的應用場景。除借貸協議外,積分交易市場成爲BTC LST另一塊重要的下遊應用。Avalon和Pendle分別是"lending"和"points derivative market"板塊中BTC LST資金積累最多的協議,伴隨BTCFi和BTC staking概念的發展實現共贏增長。

BTCFi生態的資產沉澱策略

Core:聚焦增量資產與代幣激勵雙輪驅動生態增長

Core是一個由BTC驅動的L1擴展方案,允許用戶在無需將BTC轉移或封裝的情況下,通過非托管比特幣質押獲得被動收益。自2024年4月上線以來,已有超過7,500枚BTC在Core上進行了質押,憑藉BTC的安全性保護,Core的網路安全性得到了保護。2024年7月,Core推出了BTC和CORE雙重質押機制。用戶不僅能夠質押BTC獲得無風險的基本收益,還可以質押原生代幣CORE以獲取額外的獎勵,獎勵的分配將與CORE的質押數量和質押時長掛鉤。雙重質押機制自推出後,進一步推動了Core的TVL增長。

如今,Core的TVL已達到$591.5M,半年增長4757.9%,躋身成爲TVL排名第16位的區塊鏈。Core TVL的增長呈現出幾個關鍵的節點:6月,原生借貸協議Colend的推出以及與Solv Protocol衍生資產的集成,推動了當月$51.1M的TVL增長,增幅達202.2%。7月,雙重質押機制的引入帶動了新的資金流入,推動了當月$92.6M的TVL增長,增幅達121.3%。8月,BTC Restaking龍頭協議Pell Network在Core的集成進一步引發更大規模的資金沉澱。

Core TVL的增長主要由以下幾個因素驅動:

1. 聚焦BTC錨定資產的增量市場來提高生態流動性,吸納增長迅速的Solv衍生資產
2. 構建配套Colend等原生協議並與Pell Network等項目快速集成,建立完備的生態應用
3. 利用原生代幣$CORE的空投和市場表現支撐起激勵結構,形成了多維度的生態協同效應

與Solv衍生資產的深度集成和合作

SolvBTC.BBN和SolvBTC分別爲是目前市場上第五和第六大體量的BTC衍生資產,發行量合計15.6K BTC,且仍處於穩定增長階段。自6月起,SolvBTC拓展至Core生態,並與Colend和Pell Network兩大協議深度集成,推動了當月$51.1M的TVL增長。目前,Solv衍生資產佔據Core TVL的65%,這不僅得益於Core生態的DeFi模塊建設爲底層資產提供了穩定生息場景,還包括Core對於SolvBTC應用提供的高倍激勵以及由$CORE代幣表現支撐的空投預期。由此可以看出Core的生態發展並不局限於自身BTC原生質押機制,更注重引入並激勵優質大體量BTC資產以增強整個網路的活躍度和鎖倉量。通過與Solv Protocol的深度集成和合作,Core不僅提高了TVL,還爲鏈上DeFi場景提供了多樣化的流動資產支持。

由Colend和Pell Network主導的BTCFi生態建設

Colend是Core上的原生借貸協議,承擔了生態系統中大部分的資產沉澱。自6月引入SolvBTC並提供最大程度激勵以來,其TVL增長顯著。Colend協議中當前TVL有85%來自Solv Protocol衍生資產的流入,顯示出其與Solv的強大協同效應。此外,Colend也是CORE代幣衍生資產的核心應用場景,吸納了$17.4M的wCORE和$5.2M的stCORE。Colend爲CORE LST提供的生息場景對提升用戶質押CORE的意願起到了助推作用,同時爲維持其價值提供了支撐。

此外,BTC Restaking已成爲BTC衍生資產的穩定質押生息場景。8月,BTC Restaking的龍頭項目Pell Network在Core上線後迅速推動了生態TVL增長,流入資產仍然主要來自Solv Protocol,沉澱了價值$108.3M的Solv衍生資產。就項目激勵而言,Pell Network爲Core上的SolvBTC提供了最高倍數的積分獎勵支持,同時Core也爲Pell Network提供了5X的Ignition Drop獎勵,進一步提升了Core生態中BTC LST在Pell Network協議中的參與度和應用。截至目前,Pell Network累計的TVL已達$271.7M,其中接近一半的貢獻來自Core生態。

由原生代幣$CORE的空投和市場表現支撐起的激勵結構

2024年5月,Core推出了Sparks激勵計劃,目標是通過獎勵鏈上貢獻者,加速生態系統的採用與擴展,目前正在進行第2季。不同於依賴積分激勵、發幣預期不明確的項目,Core早在2023年就上線了原生代幣$CORE,並成功完成了初次空投,奠定了龐大的社區基礎。$CORE作爲生態原生代幣主要用於支付交易費用、網路質押、獲取獎勵以及參與鏈上治理。根據Tokenomics設計,用戶獎勵佔到$CORE總供應量的25.029%,總計5.256億枚。此前,Core通過Satoshi App進行的空投活動爲生態參與者發放了大量代幣,提高了用戶對其生態的長期關注與持續貢獻。第2季空投計劃將解鎖2470萬枚$CORE,其中1700萬枚用於獎勵參與者,持續推動用戶對Core生態的參與熱情。

Corn: 積分衍生玩法高效吸引BTC LST市場流動性

Corn是近期推出的ETH L2網路,採用混合代幣化的比特幣(BTCN)作爲gas費用和經濟激勵工具,旨在統一用戶、開發者和流動性提供者的利益。Corn激勵機制的核心在於veCHAIN模型,CORN代幣的質押者將決定着網路獎勵的分配。

目前Corn尚未啓動主網,但已通過聯合多方推出的存款活動有效吸納了$425.8M的資金存儲,顯著超過了Merlin和BSquared等已經上線的BTC擴展層。這些存款主要集中在與LBTC、SolvBTC.BBN、eBTC、PumpBTC、uniBTC幾家BTC LST共同在Pendle推出的池子中,佔當前總TVL的85%。

與Pendle合作引領BTC LST積分衍生玩法

積分衍生市場是BTC LST作爲生息資產的關鍵策略場景之一。作爲該板塊的龍頭協議,Pendle在9月初開始率先開始了對各家BTC LST的集成。目前,Corn、Pendle和BTC LST的合作支持了五大BTC LST資產:LBTC ($41.5M TVL, $1.1M 24h Volume)、SolvBTC.BBN ($97.5M TVL, $300K 24h Volume)、eBTC ($20.2M TVL, $658.4K 24h Volume)、PumpBTC ($60.5M TVL, $437K 24h Volume)、uniBTC ($70.6M TVL, $20.8K 24h Volume),吸納了BTC LST市場總量的11.4%,多方合作產生了良好的聯動效應:

對BTC LST持有者來說,積分槓杆市場爲其提供了多樣化的策略玩法,Pendle已成爲BTC LST總供應量中10%-30%的主要應用場景。除此之外,Corn還爲這些池子提供了最大乘數的積分激勵,進一步吸引更多持有者參與。對Corn來說,BTC LST是其早期階段中推動TVL增長的核心貢獻因素。目前這些池子是Corn積分挖礦活動中唯一產生外部效益的應用,爲其未來主網啓動奠定了基礎。

TVL BootStrap Campaign

在Corn現有的積分挖礦設計中,用戶每存入等值$1的資產,每210分鍾可以獲得1個Kernel積分。這些存款可以隨時提現,且不會產生任何罰金或費用,提供了極大的靈活性。此活動的目標是通過Kernel積分激勵吸引初始流動性。然而,目前除了與Pendle合作的BTC LST池子