SEC'in uygulama oranı %30 azaldı! Atkins, Gensler'ın sert dönemini geride bıraktı, Kripto Varlıklar kışı çözülüyor.

Danışmanlık şirketi Cornerstone Research, mevcut yönetimin, önceki döneme kıyasla ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından uygulanan yaptırım eylemleri sayısında büyük bir düşüş olduğunu bildirdi. SEC Başkanı Paul Atkins'in liderliğinde, 2025 mali yılı için halka açık şirketler ve yan kuruluşlarına yönelik yaptırım eylemleri sayısı, 2024 mali yılına göre yaklaşık %30 azalmış olup, bu da Gary Gensler döneminin sona erdiğini göstermektedir.

Cornerstone Research raporu SEC'in uygulama düşüşü %30

(Kaynak: Cornerstone Research)

Cornerstone Research Çarşamba günü yayınladığı raporda, SEC Başkanı Paul Atkins'ın liderliğinde, 2025 mali yılı için halka açık şirketler ve bağlı kuruluşlarına yönelik uygulama eylemlerinin sayısının 2024 mali yılına göre yaklaşık %30 azaldığını gösterdi. Şirket, bu verinin “Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yönetim değişikliği sırasında diğer mali yıllarla genel bir modelle tutarlı olduğunu” belirtmektedir, burada önceki başkan Gary Gensler kastedilmektedir.

Bu %30'luk düşüş, mutlak rakamlar açısından son derece dikkate değer. Gensler döneminde her yıl yaklaşık 500 uygulama eylemi gerçekleştiriliyorsa, %30'luk bir azalma, Atkins döneminde yalnızca yaklaşık 350 eylem gerçekleştirileceği anlamına geliyor; bu da 150 dava azalma demektir. Bu ölçekteki bir değişim sadece istatistiksel rakamların dalgalanması değil, aynı zamanda SEC'in uygulama öncelikleri ve stratejilerinde köklü bir değişimi yansıtmaktadır.

Cornerstone Research, finans ve düzenleme alanına odaklanan bir danışmanlık firmasıdır ve raporları sektörde yüksek bir güvenilirliğe sahiptir. Şirket, her yıl SEC'in icra eylemlerine ilişkin istatistiksel analizler yayımlar ve bu raporlar avukatlar, uyum görevlileri ve yatırımcılar tarafından yaygın olarak alıntılanmaktadır. Bu nedenle, icra eylemlerinde %30'luk bir azalma gösteren bu rapor, sektörde geniş bir ilgi ve tartışma başlattı.

Gary Gensler'dan Paul Atkins'e geçiş sadece bir personel değişikliği değil, aynı zamanda bir düzenleyici felsefenin değişimidir. Gensler, görev süresi boyunca kripto para alanında özellikle Ripple gibi büyük şirketlere karşı yürüttüğü davalarla tanınan sert bir uygulayıcıydı. Buna karşılık, Atkins'in geçmişi daha piyasa dostu bir düzenleyici olarak öne çıkıyor; Bush yönetimi döneminde SEC komiseri olarak görev yaptı ve özel sektörde finansal hizmetler şirketlerine danışmanlık yaptı, aşırı düzenlemeye karşı eleştirilerde bulundu.

Cornerstone, “bu işten çıkarma, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun mevcut liderliğinin belirlenmiş öncelikleriyle uyumludur. Başkan Atkins, liderliğinin 'birincil görevinin', 'rasyonel, tutarlı ve ilke odaklı bir yaklaşım benimseyerek dijital varlıklara sağlam bir düzenleyici temel sağlamak' olduğunu belirtmiştir.” Bu açıklama, Atkins'in SEC'in odak noktasını icraattan kural koyma ve rehberlik etme yönünde kaydırdığını net bir şekilde göstermektedir.

SEC'nin ABD'nin en büyük kripto borsa davasını geri çekmesinin zincirleme etkisi

Gensler'ın istifasından sonra finansal düzenleyici kurumların birkaç kripto para şirketine yönelik soruşturma ve davaları geri çekmesine rağmen, bu rapor yalnızca SEC'nin Şubat ayında Amerika'nın en büyük kripto borsa şirketine karşı olan davasını geri çektiğinden bahsetmektedir. Aslında, SEC'nin Atkins'in göreve başlamasından sonra geri çektiği veya uzlaştığı kripto davaları, Amerika'nın en büyük kripto borsa şirketi ile sınırlı değildir. Ripple Labs, Consensys gibi şirketlerin davaları da çözüme kavuşturulmuş veya önemli ölçüde yumuşatılmıştır.

Amerika'nın en büyük kripto borsa davasının düşürülmesi sembolik bir anlam taşıyor. Gensler dönemindeki SEC, 2023 Haziran'dan itibaren Amerika'nın en büyük kripto borsasına, kayıtsız bir menkul kıymetler borsası, broker ve takas kurumu işletmekle suçlayarak dava açtı. Bu dava, SEC'nin kripto endüstrisine yönelik düzenleme stratejisinin merkezî bir vakası olarak görülüyor çünkü Amerika'nın en büyük kripto borsası Nasdaq'ta işlem görüyor. Eğer SEC, Amerika'nın en büyük kripto borsasına karşı açtığı davayı kazanırsa, bu durum tüm kripto borsa sektöründe bir dizi davanın patlak vermesine neden olabilir.

Ancak, Atkins'in göreve başlamasının ardından, SEC 2025 Şubat ayında ABD'nin en büyük kripto borsa aleyhine açtığı davayı geri çekti. Bu karar, piyasaya belirgin bir mesaj iletti: Atkins liderliğindeki SEC, “davalarla düzenleme” stratejisini birincil hedef olarak görmüyor, bunun yerine diyalog ve kural geliştirme yoluyla bir düzenleyici çerçeve oluşturmaya çalışıyor. ABD'nin en büyük kripto borsasının hisse senedi fiyatı, davanın geri çekilmesinin ardından önemli ölçüde yükseldi ve bu, piyasanın bu düzenleyici değişikliği memnuniyetle karşıladığını gösterdi.

SEC, Atkins döneminde iptal veya uzlaşma sağladığı ana kripto davaları

ABD'nin en büyük kripto para borsası: Şubat ayında kayıtsız borsa gibi suçlamaları geri çekti

Ripple Labs: Uzlaşma sağlandı, XRP'nin bazı işlemleri menkul kıymet olarak değerlendirilmedi.

Consensys: MetaMask üzerindeki soruşturmayı geri çekti

Bu hafta daha önce, SEC'in inceleme departmanı 2026 mali yılına kadar olan inceleme odaklarını yayınladı, ancak kripto para birimleri veya dijital varlıklardan bahsetmedi. Bu atlama son derece dikkat çekici, çünkü Gensler döneminde, kripto para birimleri neredeyse her SEC öncelik listesinde yer alıyordu. Şimdi, inceleme odakları tamamen kripto para birimlerinden bahsetmiyor, bu da Atkins'in kripto endüstrisini “hedef alınan öncelik” listesinden çıkardığı anlamına geliyor.

Hükümetin 43 gün boyunca kapanması SEC'in yürütme yetkisini zayıflattı

Geçen hafta sona eren ABD hükümetinin kapanması sırasında, SEC sınırlı personelle 43 gün boyunca çalıştı, bu da yürütme ve denetim yeteneklerini zayıflattı. Normal çalışmalara döndükten sonra, kurum 2026 yılı inceleme odaklarını yayımladı ve halka arz (IPO), borsa yatırım fonları (ETF) ve yargı yetkisi altındaki diğer konular için başvuruları incelemeye devam etti.

Hükümetin kapanmasının SEC'in icra faaliyetleri üzerindeki etkisi göz ardı edilemez. 43 günlük kapanma, SEC çalışanlarının çoğunun ücretsiz izinde olduğu anlamına geliyor, yalnızca birkaç “gerekli personel” temel operasyonları sürdürüyor. Bu süre zarfında yeni soruşturmalar başlatılamıyor, mevcut davaların ilerlemesi engelleniyor, zaman açısından hassas olan birçok başvuru gecikiyor. Bu operasyon kesintisi, sadece 2025 mali yılı icra rakamlarını etkilemekle kalmayıp, 2026 mali yılı üzerinde de sürekli bir etki yaratabilir.

Ancak, hükümetin kapanmasının sona ermesinin ardından, SEC'in herhangi bir yasal eylemde bulunma konusunda geri dönüşü olmadı. Genellikle, bir kesintiden sonra, düzenleyici kurumlar birikmiş davaların işlenmesini hızlandırarak kısa vadede yasal rakamların patlamasına neden olurlar. Ancak Atkins'in liderliğinde, SEC daha ılımlı bir iyileşme yolunu seçerek, yeni yasal davalar başlatmak yerine IPO ve ETF başvurularını incelemeyi önceliklendirdi. Bu önceliklendirme, 'dijital varlıklara sağlam bir düzenleyici temel sağlama' konusundaki mevcut politika ile tutarlıdır.

Hükümetin kapanması, SEC'nin personel ve kaynak tahsisindeki kırılganlığını da ortaya çıkardı. SEC, sektör ücretleriyle kendi kendine finanse edilen bağımsız bir düzenleyici otorite olmasına rağmen, faaliyetleri federal bütçe sürecinin kısıtlamalarına tabidir. 43 günlük kapanma, SEC'nin tam kapasiteyle çalışmasını engelledi ve bu, Atkins'in SEC'nin kaynak dağılım stratejisini yeniden değerlendirmesine neden olabilir; sınırlı insan gücünü en önemli düzenleyici görevlerde yoğunlaştırmak için, her yere yayılmak yerine.

Pazar Yapısı Yasası, Kripto Düzenleme Peyzajını Yeniden Şekillendirecek

Salı itibarıyla, Senato Bankacılık Komitesinin Cumhuriyetçi liderleri, 2026'nın başlarında dijital varlık pazar yapısı ile ilgili kapsamlı bir yasa tasarısını geçirmeyi bekliyor. İlk zaman çizelgesine göre, bu yasa tasarısının yıl sonuna kadar yasalaşması bekleniyordu, ancak hükümetin kapanması ve Senato Demokratlarının DeFi hükümlerine karşı çıkması nedeniyle ertelendi.

Eğer bu yasa tasarısı kabul edilirse, Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na (CFTC) dijital varlıkları düzenleme konusunda önemli yetkiler verecektir. Bu, mevcut SEC ve CFTC'nin kripto düzenlemesi üzerindeki belirsiz sorumluluk durumunu değiştirecektir. Şu anda, SEC, çoğu kripto paranın menkul kıymet olduğunu ve kendi düzenlemesine tabi olması gerektiğini iddia etmektedir; CFTC ise Bitcoin ve Ethereum gibi varlıkların emtia olduğunu ve kendi yetki alanına girmesi gerektiğini düşünmektedir. Bu düzenleme boşluğu ve örtüşme, kripto şirketlerinin büyük bir uyum belirsizliği ile karşı karşıya kalmasına neden olmaktadır.

Piyasa yapısı yasasının SEC ve CFTC'nin yetki alanlarını net bir şekilde belirlemesi bekleniyor, büyük ölçüde kripto varlıkların CFTC'nin denetimine tabi tutulması, yalnızca belirgin menkul kıymet türündeki tokenlerin SEC'nin yetkisine bırakılması muhtemel. Bu net sorumluluk ayrımı, kripto endüstrisine belirsizlik sağlamış olacak ve işletmelerin hangi kurallara uyması gerektiğini ve hangi kuruma izin başvurusu yapmaları gerektiğini net bir şekilde bilmelerini sağlayacaktır.

Atkins, SEC'nin elde edebileceği yetkilere göre, uygulama gücünün “gevşemeyeceğini” ve muhtemelen kripto para ile ilgili davaları kapsayacağını belirtti. Bu açıklama dikkatle incelenmeyi gerektiriyor. Atkins, SEC'nin kripto düzenlemesinden tamamen vazgeçeceğini ifade etmedi, aksine belirli bir hukuki çerçeve içinde, SEC'nin gerçekten yasadışı olan davranışlara karşı uygulama yapmaya devam edeceğini vurguladı. Bu, Gensler dönemindeki “önce dava aç, sonra bakarız” stratejisiyle keskin bir tezat oluşturuyor. Yeni çerçevede, SEC'nin uygulaması belirli kurallara dayanacak, menkul kıymetler yasasının geniş bir şekilde yorumlanması yerine.

Senato Demokratları'nın DeFi hükümlerine karşı çıkması, tasarının ertelenmesinin başlıca nedenidir. Demokratlar, aşırı gevşek DeFi düzenlemesinin kara para aklama ve vergi kaçakçılığına olanak tanıyabileceğinden endişe ediyor ve merkeziyetsiz protokollere daha sıkı KYC ve AML gereklilikleri getirilmesini talep ediyor. Cumhuriyetçiler ise aşırı düzenlemenin yeniliği boğacağını savunuyor ve DeFi için daha hafif bir düzenleme yaklaşımını savunuyor. Bu ayrılığın müzakere ve uzlaşma yoluyla çözülmesi gerekiyor; bu da tasarının 2026'ya ertelenmesinin nedenidir.

Kripto endüstrisi için, piyasa yapısı yasasının geçmesi dönüm noktası niteliğinde bir olay olacaktır. Bu, yıllarca süren düzenleyici belirsizliği sona erdirecek ve kripto işletmelerinin ABD'de yasal operasyonları için net bir yol sunacaktır. Atkins'in liderliğinde SEC'in uygulama faaliyetlerinin %30 oranında azalması eğilimi ile birlikte, kripto endüstrisi gerçekten de düzenleyici baharı yaşayabilir.