YLD'ler nedir? Sahip olmanın kazanç sağlayan mekanizması açığa çıkıyor.

Getiri sağlayan stablecoin, yerleşik mekanizma aracılığıyla otomatik olarak getiri üretir, kullanıcıların teminat göstermesine veya madencilik yapmasına gerek yoktur, sadece sahip olmak yeterlidir ve pasif gelir elde ederler. YLDS, Figure Markets tarafından piyasaya sürülen ABD'nin SEC'ye kayıtlı ilk getirili stablecoin'dir ve %3'ten fazla yıllık getiri oranı sunmaktadır.

DeFi platformlarına kullanıcıların aktif olarak stablecoin yatırmasını gerektiren tarıma kıyasla, gelir getiren stablecoin YLDS, gelir sistemini token'ın kendisi üzerine inşa eder, protokol tüm işlemleri arka planda yönetir ve gerçek pasif gelir elde edilmesini sağlar.

Gelir Getiren Stabilcoin YLDS'nin Temel Çalışma Mekanizması

Getiri sağlayan stablecoin, blockchain üzerindeki dijital varlıklardır ve istikrarlı bir değer (genellikle ABD Doları gibi fiat para birimlerine bağlı) korumayı hedeflerken, sahiplerine getiri yaratmayı amaçlar. USDT veya USDC gibi sadece fiat değere bağlı olan ve getiri sağlamayan geleneksel stablecoin'lerin aksine, getiri sağlayan stablecoin, zamanla biriken faiz veya ödül mekanizmalarını entegre eder.

Bu yenilikçi tasarım, geleneksel stablecoin'lerin bir temel sorununu çözüyor: sahipleri sıfır getiri elde ediyor. 1.000 dolar USDC'yi cüzdanınıza yatırdığınızda, bir yıl sonra hala yalnızca 1.000 dolar USDC'niz olur. Değeri stabil olmasına rağmen, fonun zaman değerini tamamen kaybeder. Buna karşılık, aynı 1.000 doları bir bankanın vadesiz hesabına yatırırsanız, en az %1-2 faiz kazanabilirsiniz. Getiri sağlayan stablecoin YLDS, bu açığı kapatmak için doğmuştur.

Beş Ana Gelir Üretim Mekanizması

Getiri sağlayan stablecoinler, değerini sabit tutarken geri dönüş sağlamak için çeşitli mekanizmalar kullanır:

DeFi borç verme protokolleri: Stabilcoin ihraççıları, kullanıcı fonlarını Aave veya Compound gibi merkezsiz borç verme platformlarına yatırır. Bu platformlar, mevduatlara faiz öder ve ihraççılar, kazancı genellikle faizli token biçiminde doğrudan sahiplerine iade eder. Örneğin, aUSDC, kullanıcıların USDC'yi Aave'ye yatırdıktan sonra aldıkları faizli belgedir.

Stake et Ödül: Proje temsilcileri kullanıcıların teminat varlıklarını (genellikle diğer kripto paralar, örneğin ETH veya DOT) stake etmelerini sağlar. Onlar stake ödüllerini toplar ve bunları stablecoin sahiplerine orantılı olarak dağıtır. Bu model, kullanıcıların yüksek volatiliteye sahip varlıklarla doğrudan temas etmeden stake gelirlerini paylaşmalarını sağlar.

Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu (RWA): İhraççılar, kullanıcı fonlarını kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri gibi gelir getiren finansal araçlara yatıracaklar. Bu gelir tokenleştirilecek ve kullanıcıya faiz olarak dağıtılacaktır. USDY ve USDM bu modeli benimsemekte, hükümet tahvillerinin gelirini aktararak getiri sağlamaktadır; genellikle düzenlemeye tabi yatırımcılar veya kurumsal yatırımcılar için daha cazip olmaktadır.

Yeniden Temellendirme Mekanizması (Rebase): Bazı protokoller, kullanıcıların token bakiyelerini otomatik olarak artırmak için algoritmalar kullanarak yeniden temellendirme yapar ve böylece birikmiş kazançları yansıtır. Kullanıcı cüzdanındaki token sayısı günlük veya aylık olarak otomatik olarak artar.

Delta Nötr Strateji: Ethena'nın USDe'sini örnek alarak, Delta nötr strateji ile algoritmik kazançlar sağlanmaktadır. Bu, fiyat dalgalanma riskini azaltmak için long ve short pozisyonları dengeleyen bir yöntemdir. Özellikle, ETH'yi stake ederek kazanç sağlarken, türev piyasasında short pozisyon alarak fiyat dalgalanmalarını dengeleyerek USDe'nin fiyatının yaklaşık 1 dolar civarında istikrarlı kalmasına yardımcı olurken, aynı zamanda yüksek getiri sağlamaya devam eder.

Getiri Odaklı Stabilcoin YLDS Proje Analizi

2025 yılında, birçok stablecoin ihraççısı, kazancı doların istikrarı ile birleştirmek için rekabet ediyor. İşte dikkate değer başlıca projeler:

YLDS: İlk SEC kayıtlı gelir getiren stablecoin

YLDS, Figure Markets tarafından piyasaya sürülen ve Provenance blockchain üzerinde çalışan, Amerika Birleşik Devletleri'nde, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından kaydedilen ilk gelir odaklı stablecoin'dir. Sahiplerine, garanti altındaki bir gece finansman oranı (SOFR) üzerinden %0.50 düşüldüğünde, %3'ten fazla yıllık getiri sunar. Faiz her gün birikir ve her ay ödenir.

YLDS, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve diğer düşük riskli araçlar gibi bir dizi varlık havuzuyla desteklenmektedir ve bu, ana para piyasası fonlarına benzerdir. Ancak, varlık destekli menkul kıymetler gibi bazı yüksek riskli varlıkları da içerebilir ve varlıkları bir trüste izole edilmemiştir, bu da iflas durumunda, bunların ihraççının varlıklarından tamamen izole edilmediği anlamına gelir. Yine de, SEC kaydı, bunun düzenleyici uyum açısından bir cazibe merkezi oluşturmasına yardımcı olur ve bu da kurumsal müşteriler için son derece çekicidir.

sDAI: Sky ekosisteminin tasarruf tokeni

sDAI (tasarruf DAI), DAI'nin faizli versiyonudur ve Sky (eski adıyla MakerDAO) tarafından yönetilen DAI tasarruf oranı (DSR) ile gelir elde edilir. Kullanıcılar, DSR sözleşmesinde DAI'yi kilitleyerek sDAI alabilirler; bu, miktarının (değerinin değil) gelir artışıyla birlikte büyüyeceği anlamına gelir. Bu tasarım, cüzdanınızdaki sDAI token miktarının sabit kalacağı, ancak her sDAI'nin geri alma değerinin yavaş yavaş artacağı anlamına gelir.

USDe: Ethena'nın algoritmik stablecoin'i

Ethena'nın USDe'si, yukarıda bahsedilen Delta nötr stratejisini benimsemektedir. Bu karmaşık mekanizma boğa piyasasında mükemmel bir performans sergileyebilir ve çift haneli yıllık getiriler sağlayabilir. Ancak, aşırı piyasa koşullarında kopma riski vardır; bu, son zamanlarda CEX platformunda USDe'nin bir ara 0.65 dolara düştüğü olayda gösterilmiştir.

OUSD: Origin'in teminatsız getirisi olan coin'i

Origin'in OUSD'si, teminat göstermeden gelir sağlar ve birden fazla DeFi protokolü ile entegre olmuştur. Bu tasarım, kullanıcının sadece OUSD tutarak herhangi bir ek işlem yapmadan gelirlerinin otomatik olarak hesaplarına birikmesini sağladığı için maksimum kolaylık sunar.

USDY ve USDM: Kurumsal Seviye RWA Stablecoin

Bu iki proje, getiri ödemek için kısa vadeli ABD Hazine bonolarına yatırım yapmaktadır ve yıllık getiri genellikle %4-5 aralığındadır. Temelde kurumsal müşterilere ve düzenlemeye tabi yatırımcılara yöneliktir ve KYC ve nitelikli yatırımcı sertifikasının tamamlanmasını talep etmektedir.

Getiri Odaklı Stabilcoin YLDS ile Geleneksel Stabilcoin Arasındaki Temel Farklar

İki tarafın temel farklarını karşılaştırma tablosu aracılığıyla net bir şekilde görebilirsiniz:

Ana hedef: Gelir getirici stablecoin'ler istikrar ve pasif getiri peşinde koşarken, geleneksel stablecoin'ler yalnızca istikrarı hedefler.

Gelir Kaynağı: Gelir getiren stablecoin'ler, yerleşik DeFi, staking, RWA gibi mekanizmalara sahiptir; geleneksel stablecoin'ler ise dış platformlara güvenmek zorundadır.

Kâr yöntemi: Getiri odaklı stablecoin'ler, pasif veya protokole dayalı getiriler sunarken, geleneksel stablecoin'ler dış platformlara (örneğin Aave) ihtiyaç duyar.

Karmaşıklık: Gelir mekanizması nedeniyle gelir getiren stablecoin'ler daha yüksektir, geleneksel stablecoin'ler ise daha basittir ve yerleşik bir gelir içermez.

Risk seviyesi: Getiri odaklı stablecoinler daha yüksek (sözleşme riski, RWA riski, düzenleyici risk), geleneksel stablecoinler daha düşük (temelde bağlantı ve émisyoncu riski).

Ana kullanım alanları: Yıldız türü stablecoin'ler gelir, tasarruf ve DeFi entegrasyonu için kullanılırken, geleneksel stablecoin'ler ödeme, ticaret ve teminat için kullanılır.

Getiri odaklı stablecoin'ler, akıllı sözleşme kusurları ve düzenleyici belirsizlikler nedeniyle daha yüksek risk taşırken, daha geniş bir kullanım durumunu destekler ve özellikle fon verimliliğini maksimize etmek isteyen yatırımcılar için uygundur.

Yatırım Getirisi Tabanlı Stablecoin YLDS'nin Sekiz Büyük Riski

Ödeme getiren stablecoin'ler mükemmel bir pasif gelir aracı gibi görünse de, kullanıcıların getirilerin arkasındaki gizli riskleri dikkate alması gerekiyor. İşte bilinmesi gereken en önemli riskler:

Akıllı sözleşme kusurları: Getiri protokollerindeki açıklar fonları dondurabilir veya tüketebilir. Birçok DeFi kaybı, bir satır koddaki kusurlardan kaynaklanmaktadır. Denetlenen sözleşmeler bile keşfedilmemiş açıklar içerebilir.

Likidite sıkışması: Eğer gelir sağlayan varlıklar hızlı bir şekilde satılamıyorsa (özellikle baskı olayları sırasında), kullanıcılar para çekme gecikmeleri veya ayrışma olayları ile karşılaşabilir. 2025 yılında USDe'nin CEX'teki ayrışması tipik bir örnektir.

Bağlantıyı kaybetmek: Eğer mekanizma çökerse, kullanıcılar panik yaparsa veya getiri sürdürülemezse, getiri sağlayan stablecoin'in fiyatı 1 doları düşebilir. Bağlantıyı kaybettikten sonra, geçici olsa bile, bu durum güveni ciddi şekilde zedeler.

Regülasyon değişiklikleri: ABD'nin çıkarmaya hazırlandığı yasalar, örneğin, ihraççı düzenlemesine odaklanan "Stable Act" (STABLE Act) veya blockchain yeniliklerini destekleyen "Genius Act" (GENIUS Act), bu varlıkları menkul kıymet olarak yeniden sınıflandırabilir ve böylece işletmeyi etkileyebilir.

Anlaşma ihlali: Eğer gelir borç verme kaynaklıysa, borç alan kişi veya işbirliği yapılan platform iflas edebilir veya siber saldırıya uğrayabilir, bu da kullanıcıların fonlarının riskini artırır.

Aşırı karmaşık, güvenilir değil: Bazı gelir stratejileri anlaşılması zor. Eğer kullanıcılar gelirlerin nasıl oluştuğunu takip edemezse, risk düzeyini değerlendiremezler. Yetersiz şeffaflığa sahip projeler dikkat çekmelidir.

Piyasa durgunluk riski: Stabilcoinler bile çöküş sırasında etkilenebilir, özellikle de getirileri yüksek riskli kripto varlıklarına bağlıysa. DeFi protokolleri topluca likidite krizi yaşadığında, faizli stabilcoinler taahhüt edilen getirileri yerine getiremeyebilir.

Zincir dışı bağımlılık: RWA tarafından desteklenen stablecoin'ler bankalara, saklayıcılara ve aracılara güvenmek zorundadır, bu da blockchain dışındaki riskleri artırır. Eğer saklama kuruluşu iflas ederse veya varlıklar dondurulursa, stablecoin'in değeri zarar görebilir.

2025 Yılı Düzenleme Yapısı ve Kurumsal Dinamikler

Getiri odaklı stablecoin YLDS'nin ilgi alanı, kripto para birimlerinin yerel alanının ötesine geçiyor. 2025'te, geleneksel finans (TradFi), düzenleyici kurumlar ve pazar genelinde işleyiş biçimlerini yeniden şekillendiriyor. Sonuç, artan talep, daha sıkı denetimler ve şeffaflık için yeni bir itici güç.

Kurumsal Güç Hızlandırma Benimseme

Büyük bankalar ve varlık yönetim şirketleri bugün tokenleştirilmiş devlet tahvilleri sunmaya ve gelir üretici stablecoinler çıkarmaya başladı, zincir üzerindeki araçlara olan güçlü talebe bahis yaparak. Bu dijital versiyonlar, ABD devlet tahvilleri gibi geleneksel varlıkların, gelir elde etmeyi amaçlarken blockchain ağındaki kolay işlem yapma avantajını da korumayı hedefliyor.

Şirketler, gelir getiren stablecoin'leri kullanarak yüksek verimli bir fon yönetimi gerçekleştirir, boşta olan fonların pasif gelir elde etmesini sağlar ve aynı zamanda işletme ihtiyaçlarını karşılayacak likiditeyi korur. Büyük miktarda nakde sahip şirketler için, fonların bir kısmını gelir getiren stablecoin'lere tahsis etmek, sıfır faizli geleneksel stablecoin'lerde tutmaktan daha cazip olabilir.

Yakında Çıkacak Düzenleyici Çerçeve

ABD, stablecoin denetimi, varlık destekleri ve bilgi açıklamaları için kuralları nihayet belirleyecek. "STABLE Yasası" (STABLE Act), émissionların sıkı uyum sağlamasını vurgulamakta, düzenli denetim, yeterli varlık rezervleri ve şeffaf bilgi açıklamaları talep etmektedir. Buna karşılık, "GENIUS Yasası" (GENIUS Act) yeniliği teşvik etmekte ve düzenleyici yükümlülükleri azaltmaya çalışmakta, yatırımcıları koruma ile yeniliği teşvik etme arasında bir denge bulmaya çalışmaktadır.

Bu iki tasarının nihai şekli, gelir getiren stablecoin YLDS'nin çalışma biçimini derinden etkileyecektir. Eğer düzenlemeler fazla katı olursa, yenilikleri engelleyebilir ve uyum maliyetlerini artırabilir; eğer fazla gevşek olursa, kötü niyetli ihraççıların fırsat bulmasına yol açabilir ve tüm sektörün itibarını zedeleyebilir.

Şeffaflık Temel Rekabet Avantajı Oluyor

Kullanıcılar ve düzenleyici kuruluşlar artık ihraççıların riskleri nasıl yönettiğine ve hisse senetlerini nasıl raporladığına dikkat ediyor. Bu, stabilcoin'lerin destekleyici varlıkları hakkında kesin bilgi edinmek istediklerini ve ihraççıların kayıplardan nasıl korunacağını öğrenmek istediklerini gösteriyor. Şeffaflık gereklilikleri şunları içerir:

Rezerv varlıkların detaylı bileşimi (devlet tahvili oranı, nakit oranı, diğer varlıklar)

Risk kontrol stratejileri (hedge stratejileri, türev ürünlerin kullanımı, varlık çeşitlendirme dağılımı)

Düzenli denetim raporu (üçüncü taraf tarafından rezerv yeterliliğinin doğrulanması)

Getiri hesaplama yöntemi (yıllık getirinin nasıl hesaplandığını açıkça belirtir)

Varlıkları destekleme ve risk kontrolünü tam anlamıyla kavramak, artık bir temel beklenti haline geliyor. Yüksek şeffaflık sunabilen getiri odaklı stablecoin YLDS projeleri, 2025 yılındaki rekabette avantaj elde edecek.

Yatırımcıların Stratejileri ve Seçim Kriterleri

Çeşitli kazanç odaklı stablecoin seçenekleri ile karşılaşan yatırımcılar nasıl bir karar vermelidir?

Öncelikle, gelir kaynaklarının sürdürülebilirliğini değerlendirin. Eğer bir stablecoin %20 yıllık getiri vaat ediyorsa ve piyasadaki devlet tahvili getirisi sadece %4-5 ise, ek gelir nereden geliyor? Yüksek riskli DeFi borç verme veya kaldıraç stratejilerine mi dayanıyor? Sürdürülebilir gelir modeli, temel varlıkların gerçek getirileriyle eşleşmelidir.

İkincisi, şeffaflık ve denetim durumunu kontrol edin. Kaliteli projeler, düzenli olarak Rezerv Kanıtı (Proof of Reserves) yayınlar ve üçüncü taraf denetim kuruluşlarını doğrulama için davet eder. Şeffaf bir şekilde bilgi vermeyi reddeden projelere dikkat edilmelidir.

Üçüncüsü, düzenleyici uyum durumunu dikkate almak. SEC'e kayıtlı YLDS gibi ürünler, biraz daha düşük getiri sağlasa da, düzenleyici onay ek bir güvenlik marjı sunar. Daha düşük risk toleransına sahip yatırımcılar için uyumlu ürünler daha güvenli bir seçenektir.

Dördüncü olarak, dağıtılmış yapı riski azaltır. Tüm sermayenizi tek bir getiri sağlayan stablecoin'e yatırmayın. YLD, sDAI, USDY gibi farklı mekanizmalara sahip ürünler arasında dağıtım yaparak, tek bir protokolün başarısızlığının etkisini azaltabilirsiniz.