Ethereum 110 milyar dolar çekiminde 42 gün tıkanma! Zamanlayıcı bomba DeFi krizini tetikleyebilir.

Ethereum Stake çekim sırası tarihi üçüncü yüksekliğe, 2.44 milyon ETH (değeri 10.5 milyar dolar) 42 gün boyunca kilitli kalacak şekilde yükseldi. Analistler bunun sistematik bir açık olduğunu uyarıyor, stETH depeg riski DeFi banka kaçışını tetikleyebilir ve 13 milyar dolarlık likidite stake pazarını tehdit edebilir. Vitalik bunun güvenli bir tasarım olduğunu savunuyor, kim haklı kim haksız? Bu makale Ethereum stake krizi ve DeFi zincirleme risklerini derinlemesine analiz ediyor.

Ethereum çekim sırası tarihi zirveye ulaştı: 2.44 milyon ETH serbest bırakılmayı bekliyor

(kaynak: Dune Analytics)

Dune Analytics verilerine göre, 8 Ekim itibarıyla Ethereum ağında 2.44 milyondan fazla ETH çekilmek üzere sıra bekliyor ve toplam değeri 10.5 milyar doları aşıyor, bu da bu ayki üçüncü en yüksek kayıt olmasını sağlıyor.

Bu rakam, 11 Eylül'deki 2.6 milyon ETH zirvesi ve 5 Ekim'deki 2.48 milyon ETH'nin ardından geliyor ve doğrulayıcıların çıkış talebinin sürekli arttığını gösteriyor. Daha dikkat çekici olanı, ETH stake edenlerin şimdi ortalama 42 gün 9 saatlik bir çekim gecikmesiyle karşı karşıya kalması; bu durum, CryptoSlate'in Temmuz ayında ilk kez keşfettiğinden beri sürekli kötüleşiyor.

Para Çekme Verileri Genel Tablosu

Çekim talebi esas olarak Lido, EtherFi, Kiln gibi önde gelen Likidite Stake (LST) platformlarında yoğunlaşmaktadır. Bu hizmetler, kullanıcıların ETH'yi Stake etmesine izin verirken, stETH gibi türev tokenler aracılığıyla likiditeyi korumalarını sağlar, bu nedenle çekim baskısının ana kaynağı haline gelir.

Vitalik vs Topluluk: Tasarım Hatası mı yoksa Güvenlik Önlemi mi?

Topluluğun para çekme gecikmelerine yönelik şüpheleriyle karşılaşan Ethereum'un kurucu ortağı Vitalik Buterin, bunun kasıtlı bir güvenlik mekanizması olduğunu açıkça belirtti.

Vitalik, stake'i disiplinli bir ağ hizmeti biçimi olarak tanımlamakta ve gecikmeli çıkışın şunları sağlayabileceğini düşünmektedir:

Kısa vadeli spekülasyonları bastırın: doğrulayıcıların sık sık girip çıkmasını önleyin ve ağ istikrarını koruyun

Uzun vadeli taahhüt sağlamak: Doğrulayıcılar, ağın güvenliğinden sürekli olarak sorumlu olmalıdır.

Sistem istikrarını artırma: Ani büyük ölçekli çıkışların ağı etkilemesini önleme

Ancak, anonim ekosistem analisti Robdog buna şiddetle karşı çıktı ve bu durumu potansiyel bir "zaman ayarlı bomba" olarak nitelendirdi. Daha uzun çıkış sürelerinin, likidite staking piyasa katılımcılarının süre riskini artıracağını ve kötü bir döngüyü tetikleyebileceğini belirtti.

DeFi sistemik riskleri ortaya çıkıyor: stETH ayrışması bir dalgalanma etkisini tetikleyebilir

Robdog uyarıyor, çekim sırasındaki uzama, DeFi, borç verme piyasası ve LST'nin teminat olarak kullanımı üzerinde büyük sistemik etkilere yol açabilir.

stETH gibi tokenler genellikle ETH'den biraz daha düşük bir fiyattan alınıp satılır, bu da itfa gecikmelerini ve protokol riskini yansıtır. Ancak bu indirimler, doğrulayıcı kuyruğu büyüdükçe daha da genişler:

· Fiyat depeg mekanizması:

Normal durum (45 günlük bekleme süresi): stETH işlem fiyatı 0.99 ETH, arbitraj yıllık getirisi yaklaşık %8

Gecikme artıyor (90 günlük bekleme süresi): Alım motivasyonu %4'e düştü, bağlantı açığı genişliyor.

Likidite şokları: Büyük bir kaldıraç azaltma olayı, borçlanma oranlarını yükselterek hızlı bir kaldıraç kaldırmaya zorlayabilir

· Merkezi Olmayan Finans zincir riski:

Teminat Krizi: stETH, Aave gibi protokollerde yaygın olarak teminat olarak kullanılmaktadır, fiyat sapmaları tüm ekosistemi etkileyebilir.

Kaldıraç döngü çöküşü: Lido stETH, 13 milyar dolar kilitli, çoğu kaldıraç pozisyonlarıyla bağlantılı

Banka kaçışı riski: Terra/Luna veya FTX gibi olaylar yaşanırsa, büyük miktarda ETH çekim talebi sınırlı çekilebilir miktar ile karşılaşacaktır.

Robdog vurguladı: "Eğer bir varlığın çıkış süresi 1 günden 45 güne uzatılırsa, o artık aynı varlık değildir."

Çözüm ve Risk Yönetimi Önerileri

Analistler aşağıdaki önlemleri önerdi:

1. Güncellemeyi geri çekme sıralama verimliliği: %100 verimlilik artırılsa bile, ağ güvenliğini sağlamak için yeterli stake bulunmaktadır.

2, risk yönetim çerçevesinin güçlendirilmesi: hazine ve borç verme piyasası, artan süre riskine karşı koymalıdır.

3. Fiyatlandırma süre indirimini dikkate alma: Geliştiriciler, teminat için fiyat belirlerken çıkış zaman maliyetini dahil etmelidir.

4, Likidite göstergelerini izlemek: stETH'nin ETH ile döviz kuru ve borç verme faiz oranlarındaki değişiklikleri yakından takip etmek