白銀與原油價格逆轉，源自中國2個結構變化

在2025年的國際大宗商品市場，貴金屬上漲和原油價格下跌引人關注。象徵性的事件是白銀每標準單位的價格自1980年以來、時隔44年首次超過原油價格。歷史性的“逆轉大戲”反映了兩種結構變化。這就是中國加速的脫碳化動向和國內經濟的通貨緊縮長期化風險。

12月中旬，美國美銀證券 (BofA Securities)的著名策略師邁克爾·哈特內特(Michael Hartnett)的一份報告在市場相關人士之間引起熱議。他關注的圖表是“原油和白銀價格比率”。通過1桶原油的價格除以1盎司白銀的價格來計算，進入12月以來一直低於1。除去新冠疫情期間出現的異常值之外，兩者的價格出現明顯逆轉是自1980年以來的第一次。

12月24日，作為白銀國際指標的倫敦現貨價格漲至每盎司72美元，刷新了歷史最高點。與2024年年末相比漲至2.5倍。從原油來看，美國西德克薩斯中質油（WTI）期貨價格在12月中旬跌破每桶55美元，創出了約4年10個月以來的最低點。經簡單計算，31克左右的銀幣即可買一桶原油。

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