比特幣首席投資官為下一個周期描繪九大加密貨幣敘事

• Hougan 表示，加密貨幣於2025年1月進入了一個長期的寒冬，BTC（比特幣）從周期高點下跌了39%，ETH（以太坊）則下跌了53%。

• 他看到新的周期驅動因素包括區塊鏈的收入、由人工智慧驅動的金融，以及從數十億擴展到兆的穩定幣。

• 機構採用、監管、代幣化、去中心化金融（DeFi）的增長，以及以太坊在Vitalik Buterin帶領下的重新聚焦，共同塑造著下一個市場階段。

根據 Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 的說法，加密市場仍然承受著壓力，但新的主題已經開始成形。在2026年1月下旬公開分享的最新評論中，Hougan 概述了他認為可能影響下一個市場周期的九個敘事。他的言論是在價格仍遠低於之前的高點，投資者在經歷長期低迷後重新評估長期驅動因素之際發表的。

Hougan 表示加密冬比預期更早開始

在展望未來的主題之前，Hougan 討論了當前的市場狀況。根據他的說法，加密市場自2025年1月起進入了一個持續的寒冬。他指出，這一低迷是逐步在全球市場中展開的。

Hougan 指出，比特幣自2025年10月的歷史高點下跌約39%。同期，以太坊下跌約53%。許多其他數字資產的跌幅甚至更大。

他表示，價格的下跌、槓桿的平倉以及獲利了結，推動了這一滑坡。他將這一模式比作2018年和2022年的熊市，並引用了價格數據、ETF資金流入以及投資者行為來支持這一評估。

收入、AI 和穩定幣引領新興主題

展望未來，Hougan 概述了幾個受到關注的敘事。首先，他提到收入的產生。根據 Hougan 引用的 Blockworks 數據，區塊鏈每年產生約70億到80億美元的收入。他表示，隨著採用率的擴展，這一數字可能會達到數千億美元。

接著，Hougan 強調由人工智慧驅動的金融，或稱 AiFi。他表示，AI代理將不再依賴傳統銀行帳戶，而是依靠加密貨幣、穩定幣和DeFi。他還提到 Ray Dalio 的觀點，即貨幣疲軟可能會增加對硬資產的需求，包括比特幣。

Hougan 進一步引用財政部長 Scott Bessent 對穩定幣的評論。他指出，穩定幣資產目前約在3000億美元左右，但隨著全球支付體系的擴展，未來可能成長到數兆美元。

機構、監管與代幣化成焦點

Hougan 表示，機構採用仍然是另一個主要的主題。他將其描述為一個以兆計價的十年長期趨勢，而非短期的循環。

他也提到監管的進展。Hougan 說，來自更明確規則的好處仍在前方，Genius 法案要到2027年1月才會正式生效。他補充說，更明確的規範框架有望加速投資與採用。

代幣化也是一個重要議題。Hougan 指出，目前約有20億美元的資產已經被代幣化，與之相比，股票、債券和房地產的總市值則達到數兆美元。

最後，Hougan 提到 DeFi 的增長，以及在 Vitalik Buterin 重新聚焦下，以太坊的轉折點，形容這是該網絡的重要轉折時刻。