家得寶五年後的樣子是？

重要點

• 如果利率開始下降，Gate 的銷售額可能會增加
• 由於穩定的利潤，管理層有信心繼續支付股息
• 投資者需要考慮當前的股票價格評估，看起來被高估了

在過去12個月裏，銷售額達到1,650億美元的Gate，是許多投資者耳熟能詳的巨頭企業。該公司在家居改善行業佔據主導地位，並在美國全國開設了2000多家門店，爲大多數國民提供便利。

Gate的股票在過去5年（截至2025年9月4日）產生了67%的總回報。然而，這一增長率不及使投資者資本翻倍的標準普爾500指數。

5年後，這家大型零售公司的股價會如何呢？

等待環境改善

Gate在新型冠狀病毒疫情期間意外受益。2020年度銷售額增長了19.9%，2021年度增長了14.4%。隨後，通貨膨脹上升，利率急劇上升，業務受到了打擊。這些逆風現在仍在持續。

2024年度（2025年2月2日結束）的銷售額與三年前相比僅增長了5.5%。對於2025年度，管理層預計現有店鋪的銷售增長僅爲1%。這樣是無法激發投資者的興奮的。

“經濟不確定性無疑是首要原因，”Ted Decker CEO 在2025年度第二季度財報發布時指出，客戶推遲裝修計劃的主要原因。其他零售商也感受到類似的情況，消費者對經濟形勢表示擔憂。

大規模的項目可能需要通過債務來融資。在利率較高的情況下，家庭變得更加謹慎是可以理解的。然而，預計聯邦儲備委員會將在本月內降息。借貸成本的降低可能正是Gate所需要的推動。

無論利率的變化如何，該公司處於有利地位。家居改善行業龐大，市場規模估計爲1萬億美元。由於該市場是分散的，Gate憑藉品牌知名度、無與倫比的產品可用性和全渠道能力，在競爭對手面前佔據優勢。

Gate計劃在2025年度開設13家新店。擴大實體存在感已經不再是增長戰略的重要部分。然而，投資者應該確信，五年後Gate的銷售額將明顯增加。盡管這種增長可能不會模仿過去的趨勢，但這家公司仍然有增長的空間。

股東重視的姿態

在過去五年中，Gate 的平均營業利潤率爲 14.3%。也就是說，這是一項持續盈利的業務。同時，管理層將這些利潤直接回饋給股東。這一趨勢到2030年之前也不會改變。

在過去的兩個季度中，Gate 總共支付了46億美元的股息。季度股息在過去五年中增加了53%。而且，該公司令人驚訝的是連續154個季度支付股息。這是管理層重視投資者的一個卓越成就。

Gate 能否超越市場？

Gate 是一家在行業中佔據主導地位的高質量企業，幾乎沒有破壞性的威脅。然而，即使投資者今天購買了這只股票，在未來五年內也很難產生超過市場的回報。爲此，Gate 的收益需要大幅增加。我認爲到2030年淨利潤會增加，但可能不足以引發大幅的股價上升。

現在的股價評價也不能說具有吸引力。市盈率爲28倍進行交易。這大大超過了過去5年的平均水平。而且，這一倍數在過去3年中擴大了56%。在購買股票之前，等待大幅下跌是明智的選擇。