加密貨幣帝國的崩潰：Do Kwon 和 $45 億 Terra 崩塌

Do Kwon，一位擁有斯坦福大學計算機科學學位的韓國企業家，在加密貨幣界嶄露頭角，隨後成爲行業內最具災難性崩潰事件的中心人物。

在2018年創辦Terraform Labs之前，Kwon在包括蘋果和微軟在內的主要科技公司擔任軟件工程師，積累了他的技術資歷。

Terraform Labs迅速獲得了重要支持，從包括領先的加密貨幣交易所和知名投資公司如Arrington XRP和Polychain在內的主要行業參與者那裏籌集了超過$57 百萬。

該公司的旗艦創新於2020年推出了TerraUSD (UST)，這是一種算法穩定幣，旨在保持一致的$1 價值。這種穩定幣通過復雜的經濟機制由LUNA代幣支持，旨在確保價格穩定。

Terra增長背後的欺騙

盡管Terra自稱在韓國支付系統中具有強大的採用率，但調查揭示了令人不安的做法。Terraform通過在其網路上鏡像Chai支付平台的活動創造了虛假的交易量，給人一種真實使用的錯誤印象。

內部溝通顯示，Kwon直接參與了這一欺詐，指示要“創建看起來真實的虛假交易”，並保證他會“盡力使其無法分辨”。

權的公衆信心與日益增長的內部擔憂相矛盾。他曾著名地接受了一項$1 百萬的賭注，賭LUNA不會跌破某些價格水平，甚至在兩者災難性崩潰的幾周前，提出了UST將維持其美元掛鉤的賭注。

$45 億崩潰的解剖

Terra生態系統的崩潰始於2022年5月，當時Anchor協議——一個提供高利率UST存款的關鍵組件——開始降低這些利率。這引發了一系列連鎖反應：

1. 存款人開始從生態系統中提取他們的UST資金
2. 維持UST錨定的銷毀與鑄造機制在壓力下出現了故障
3. 技術限制阻礙了UST和LUNA之間的高效代幣轉換
4. 由於系統過載，交易所暫停了提款
5. LUNA的供應量由於機制試圖恢復平衡而嚴重稀釋
6. Curve 的流動性池市場動態導致價格折扣不斷增加，加速了脫鉤。

旨在維持穩定的自動化系統反而導致了死亡螺旋。UST完全失去了美元掛鉤，LUNA的價值暴跌至接近零，一周內蒸發了$45 億的市場價值。

法律後果

在崩潰之後，Do Kwon 面臨越來越多的法律挑戰。在 2023 年，他對欺詐指控認罪，檢方建議判處 12 年監禁，並處以 $19 萬的罰款。韓國當局另行向 Kwon 和 Terraform Labs 徵收了 $78 萬的稅款。

Terra崩潰是加密貨幣歷史上最重大的失敗之一，突顯了算法穩定幣設計中的基本風險，以及當復雜金融系統在市場壓力下失敗時的毀滅性後果。