理解Terra Luna：算法穩定幣帝國的興起與衰落

在快速發展的數字貨幣世界中，很少有項目能夠像Terra (LUNA)那樣吸引投資者的想象力和關注。本文綜合指南探討了Terra在算法穩定幣方面的創新方法、其革命性的雙代幣系統，以及導致2022年5月加密歷史上最重大崩潰之一的事件。

Terra (LUNA) 是什麼？

Terra是一個區塊鏈協議，採用獨特的雙代幣機制來創建算法穩定幣。生態系統由兩個主要代幣組成：LUNA (本地代幣)和UST (TerraUSD，一種旨在維持與美元)平價的算法穩定幣。與傳統的由法定貨幣儲備支持的穩定幣不同，Terra的穩定幣通過與LUNA代幣的算法關係來維持其價格穩定。

創新雙代幣系統

Terra生態系統採用了鑄造和銷毀機制：

• 當UST的價格超過$1時，用戶可以銷毀LUNA以鑄造新的UST，從中獲利於價格差異
• 當UST跌破1美元時，用戶可以銷毀UST來鑄造LUNA，從理論上恢復其掛鉤
• 這種彈性供應機制旨在保持價格穩定，而無需傳統的抵押品

該協議因其在Anchor協議上承諾高收益而獲得了顯著的普及，該協議在UST存款上提供高達20%的年化收益率——這一利率吸引了數十億資金湧入Terra生態系統。

震驚的崩潰

在2022年5月，Terra生態系統經歷了一次災難性的失敗，這一事件在整個加密貨幣市場引發了震動：

• 在2022年5月7日至10日之間，UST開始脫鉤美元，跌至$1 以下- 隨着信心的下降，投資者紛紛撤出頭寸，觸發了“死亡螺旋”
• Luna 基金會警衛 (LFG) 出售了大約 $3 億的比特幣儲備，以試圖捍衛 UST 釘住
• Terra的區塊鏈在5月13日暫時停止，因爲LUNA發生了超通貨膨脹
• 這次崩潰在一周內消滅了大約$45 億的市場資本。

崩潰背後的技術故障

Terra崩潰揭示了算法穩定幣模型的基本缺陷：

1. 不可持續的收益：Anchor Protocol 提供的 20% 年化收益率需要持續的新資本流入來維持
2. 抵押不足：盡管努力建立比特幣儲備，UST仍顯著不足抵押
3. 死亡螺旋漏洞：當信任下降時，鑄造-銷毀機制加速了崩潰，而不是防止它
4. 市場利用：來自Curve池的大額提款和顯著的UST賣壓可能導致了脫鉤事件

市場影響與遺產

Terra的崩潰對加密貨幣行業產生了深遠的影響：

• 促使全球對穩定幣項目的監管審查加大
• 導致主要機構投資者和零售參與者遭受重大損失
• 損害了對算法穩定幣作爲可行產品的信心
• 導致對Terraform Labs及其創始人Do Kwon的法律行動
• 在加密風險管理和協議設計中作爲一個重要的案例研究

Terra 2.0 及其未來

在崩潰之後，Terra生態系統經歷了重大的轉變：

• 原網路被重新命名爲 Terra Classic (LUNC)
• UST 實際上已被放棄，現在在 Terra Classic 區塊鏈上以 USTC 交易
• 新的Terra鏈(Terra 2.0)在沒有算法穩定幣的情況下推出
• 這次崩潰繼續影響關於穩定幣設計和監管的討論。

無論您是希望了解是什麼讓Terra特別的新手，還是希望從其興衰中學習的經驗豐富的投資者，本文提供了有關加密貨幣歷史上最重要事件之一的基本見解。