Web3合規時代到來，交易所面臨新機遇與挑戰

一、合規浪潮席卷而來

近期，香港在Web3領域的一系列動作引發了業內廣泛關注。據悉，香港證監會已收到80多份經營實質報告，預計最終將有130餘家虛擬資產交易所申請VASP牌照。盡管香港的合規政策相對滯後，但許多業內人士仍看好其作爲國際金融中心在Web3領域的潛力。

衆多交易所選擇在香港推進合規進程，不僅着眼於Web3這一賽道，更是布局全球金融版圖的戰略考量。雖然這一進程可能缺乏Web3常見的大規模營銷手段，但其背後蘊含的潛力不容忽視，甚至有望影響未來的世界金融格局。

二、加密貨幣交易模式的局限性

1. 現有交易模式的不足

某業內人士在進入Web3領域後發現，盡管市場活躍，但交易模式卻相對單一，主要有兩種：

• 交易所訂單簿交易：用戶需預先存入資產，按訂單簿價格成交，優點是快速且可大量交易標準化產品，但用戶缺乏議價權。
• 社交羣組詢價交易：無需預先鎖定資產，可自主議價，但缺乏交易保障，存在欺詐和違約風險。

她認爲，加密貨幣交易領域缺少類似傳統金融中的"場外交易平台"，需要引入All To All的詢價交易模式，以Trustless方式取代不安全的社交羣組交易。

2. "Web3金融"的布局挑戰

在香港合規政策推動下，不少傳統金融機構和從業者開始布局Web3金融，但面臨諸多挑戰：對虛擬資產認知不足，投資回報不確定等。同時，多家Web3交易所也在申請VASP牌照及其他相關牌照，希望與傳統金融客戶建立合作關係。

三、探索Web2進入Web3的新路徑

1. CeFi：降低入局門檻

對香港的傳統金融投資者而言，DeFi的使用門檻較高。相比之下，CeFi更符合這類客戶的使用習慣，門檻更低，更易上手。傳統投資者習慣於通過券商開戶、提供身分證明並從銀行轉帳購買投資產品。而DeFi要求用戶擁有加密錢包、將法幣兌換爲穩定幣等，對傳統投資者來說較爲繁瑣。

2. 合規CeFi的挑戰

香港對虛擬資產交易的監管框架存在一定的保守性。例如，要求交易所將98%的客戶資產存儲在冷錢包中，這給交易所的日常運營帶來了挑戰。更重要的是，監管要求交易所必須自行托管客戶資產，不得使用第三方托管服務。這大大提高了交易所在技術、金融產品理解、合規和資產安全等方面的要求。

3. 戰略布局與用戶教育

交易所能否利用香港的合規政策，通過CeFi吸引用戶入局，再通過用戶教育引導其了解DeFi，最終成爲Web3的高級用戶，這一路徑還有待驗證。無論採取何種方式吸引用戶進入Web3，用戶教育都是不可或缺的環節。在與用戶互動過程中，潛移默化地幫助他們加深對Web3世界的理解至關重要。

四、Web3建設的意義與挑戰

當前Web3行業面臨一個矛盾：短期內能快速賺錢的項目往往與長期建設者的目標不一致。行業中充斥着投機行爲，而真正爲行業發展努力的建設者卻難以獲得足夠的回報。解決這一矛盾需要長期資本的支持，而非依賴短期投機資金。

在當前全球加息環境下，傳統資本對Web3行業的投入減少，導致行業規模收縮。解決這一問題需要引入新的流動性，考驗項目方和投資者的眼光和能力。需要有願意長期陪伴項目成長的資本，共同爲行業做出有價值的貢獻。

一些業內人士認爲，香港作爲中國金融創新的前沿，在推動Web3發展方面具有重要作用。數字貨幣可能成爲金融創新的突破口，期望香港政府能夠堅持既定政策，爲行業發展創造有利環境。香港市場的專業性、活力和勤奮精神，加上政府的支持，有望在全球金融格局中發揮重要作用。