監管環境改善預期升溫，ETH Staking 板塊或成最大受益者

近期，隨着川普強勢回歸政壇，市場開始熱議美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 可能離職的傳言。這一預期引發了對加密貨幣監管環境可能改善的討論。在這種背景下，ETH Staking 板塊很可能成爲直接受益的領域，其中龍頭項目 Lido 有望擺脫當前的價格困境。

Lido 的監管困境回顧

Lido 作爲 ETH Staking 賽道的領軍項目，通過非托管技術服務幫助用戶參與以太坊 PoS 並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金門檻。該項目曾經歷三輪融資，共籌集 1.7 億美元。自 2022 年上線以來，Lido 憑藉先發優勢，市場佔有率一直保持在 30% 左右。截至目前，數據顯示 Lido 仍維持 27% 的市場份額，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido 目前面臨的價格低迷主要源於 2023 年底爆發的一起訴訟案。當時，一位名爲 Andrew Samuels 的個人在美國加利福尼亞北區聯邦地區法院對 Lido DAO 提起訴訟，指控其未經註冊向公衆出售 LDO 代幣，違反了《1933 年證券法》的規定。這一訴訟不僅涉及 Lido DAO，還包括其主要投資人。

訴訟案的進展對 LDO 價格產生了顯著影響。2024 年 4 月 10 日，法院確定受理該案。隨後，原告方要求對 Lido DAO 宣告缺席，迫使 Lido DAO 不得不聘請律師應訴。這一系列事件引發了投資者的避險情緒，導致 LDO 價格持續承壓。

stETH 的證券屬性爭議

除了上述訴訟，SEC 在 2024 年 6 月對 Consensys Software Inc. 提起的訴訟也對 Lido 產生了影響。SEC 指控 Consensys 通過其 MetaMask Staking 服務從事未註冊的證券發行和銷售，其中涉及 Lido 的 stETH 代幣。

這些案件的核心爭議在於 stETH 是否屬於證券。美國法律通常使用"豪威測試"來判斷某種交易或工具是否構成證券。該測試包括四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。

然而，加密貨幣行業對此持不同觀點。例如，某交易平台認爲 ETH Staking 業務並不符合豪威測試的四個要素，因此不應被視爲證券交易。他們認爲，質押過程中用戶保留資產所有權，沒有共同企業，質押獎勵類似於勞動所得，且不依賴他人管理努力。

Lido 未來發展值得關注

考慮到以下幾點，Lido 的後續發展值得密切關注：

1. 當前價格壓力主要來自監管不確定性，而非業務表現不佳。

2. ETH 已被定義爲商品，相關討論空間較大。

3. ETH ETF 獲批後，可能會有更多資源投入推動相關業務發展。

4. 相關訴訟的法律成本相對較小，影響可控。

綜上所述，隨着監管環境可能改善的預期升溫，Lido 的發展前景值得投資者持續關注。