美元流動性對加密貨幣市場的影響分析

在北海道滑雪場的偏遠地區，積雪量是滑雪者最關心的問題。今年北海道降雪量創近70年新高，使得後山區滑雪入口比往年提前開放。隨着2025年到來，投資者的焦點從滑雪轉向了加密市場，特別是市場走勢能否持續。

比特幣的走勢與美元釋放節奏密切相關。联准会和美國財政部掌控着全球金融市場的美元供應量，這是影響市場的關鍵因素。比特幣在2022年第三季度觸底，當時联准会的逆回購工具(RRP)達到頂峯。隨後，美國財政部減少長期債券發行，增加短期零息債券發行，從RRP中抽取了超過2萬億美元，向全球金融市場注入流動性。這推動了加密貨幣和股票市場，尤其是美國大型科技股的大幅漲。

2025年第一季度，關鍵問題是美元流動性的正面刺激能否抵消潛在的政策失望情緒。如果可以，市場風險將相對可控。联准会的量化緊縮政策仍在以每月600億美元的速度推進，預計到3月中下旬將從市場抽走1800億美元流動性。同時，RRP餘額的減少將向市場注入約2370億美元流動性。

美國財政部面臨債務上限問題，可能需要從其普通帳戶(TGA)中支出資金。目前TGA餘額爲7220億美元，預計將在5月至6月完全耗盡。在此之前，財政部的資金使用將向市場注入大量流動性。綜合考慮联准会和財政部的影響，預計第一季度末將向市場注入總計6120億美元的流動性。

這種積極的美元流動性環境可能會抵消市場對政策落實的失望情緒。按照慣例，第一季度末可能是一個暫時的市場高點。之後，投資者可能會選擇獲利了結，等待第三季度美元流動性條件再次改善。

除美元流動性外，其他影響因素還包括中國的信貸政策、日本央行的加息可能、美元貶值政策等。這些宏觀經濟問題難以預測，但RRP和TGA餘額變化的模型相對可靠。

總體而言，盡管存在各種不確定性，第一季度積極的美元流動性環境可能會推動市場漲。投資者應密切關注債務上限談判進展和TGA餘額變化，並在3月底前考慮調整投資策略。