招商證券：降李寧目標價至20港元 上半年毛利率超預期

金十數據8月19日訊，招商證券發表報告指，李寧（02331.HK）通過嚴格控制零售折扣推動毛利率超預期，故上半年淨利潤按年下降僅為8%，好於市場預期的18%跌幅。在分析師電話會議中，管理層根據第三季截至目前觀察到的線下客流量高單位數下降，將全年收入指引調低到低單位數增長。報告指，李寧相對穩健的下半年展望與該行及市場的預期一致，相信是主因管理層的謹慎和積極的風險控制等，包括庫存水平低於4個月處於健康水平；渠道優化帶來線上貢獻提升，利潤率改善；以及跑步鞋佔比增長，推動整體零售銷售額顯著增長。該行指，考慮股價目前為近10年低位，認為風險回報變得更佳，維持“增持”評級。根據最新的指引，將2024至2026年的收入預測下調2%至8%，淨利潤預期相應下調3%至6%。目標價由25.6港元降至20港元。