A credibilidade dos dados de inflação dos EUA está sob dúvida, economistas alertam que há demasiados elementos de "palpite" na estatística do CPI.

A confiabilidade dos dados de inflação dos EUA está sendo rigorosamente examinada. Anteriormente, havia rumores de que os dados do índice de preços ao consumidor de agosto de 2025 (CPI) dependiam de mais de um terço de estimativas em vez de preços observados de fato. Economistas alertam que o aumento dos dados estimados está ameaçando a credibilidade dessa referência crucial para as políticas da Reserva Federal (FED) e as expectativas dos investidores.

A estimativa de preço do CPI aumentou drasticamente, tornando-se a "melhor adivinhação"

De acordo com os comentários do mercado, a mídia The Kobeissi Letter destacou e confirmou com dados da metodologia do Departamento do Trabalho dos EUA (BLS) que, em agosto de 2025, a proporção estimada de preços no CPI dos EUA subiu para 36%. Esta proporção é superior aos 32% de julho e é a mais alta desde que o BLS começou a rastrear este indicador.

Normalmente, o CPI é compilado por centenas de trabalhadores de campo em 75 áreas urbanas, coletando cerca de 200 categorias de bens e serviços com aproximadamente 90 mil cotações de preços por mês. Quando os dados de preços estão ausentes, o BLS utiliza uma técnica de "imputação de células diferentes" (different-cell imputation) para preencher as lacunas, ou seja, faz inferências a partir de categorias relacionadas ou bens comparáveis. Historicamente, apenas cerca de 10% do índice requer essa estimativa.

No entanto, desde o segundo semestre de 2024, a dependência do método de interpolação aumentou drasticamente, ultrapassando 30% ao longo de 2025. Os analistas atribuem esse crescimento aos desafios de coleta de dados relacionados à pandemia, às mudanças nos padrões de consumo e à dificuldade em obter cotações oportunas em categorias voláteis como habitação e serviços de saúde.

Dados em dúvida, mercado atento à política da Reserva Federal (FED)

CPI é o principal indicador que a A Reserva Federal (FED) utiliza para medir a inflação ao consumidor, e também é a pedra angular da sua definição de taxas de juro e política monetária. Se houver uma diferença cada vez maior entre a pressão de preços familiares percebida pelo público e os dados oficiais, isso poderá complicar a estratégia de metas de inflação da A Reserva Federal (FED) e erodir a confiança do público nos sinais da sua política.

Um economista independente afirmou: "O mercado depende do CPI para interpretar a inflação de forma clara. Se mais de um terço do índice for baseado em estimativas, isso introduzirá ruído e levantará questionamentos sobre a capacidade dos dados de refletir com precisão os custos reais para os consumidores."

Se as dúvidas sobre a precisão do CPI persistirem, os investidores que já estão nervosos com as próximas ações da A Reserva Federal (FED) podem se tornar ainda mais voláteis. Especialmente no mercado de obrigações, se os negociantes suspeitarem que os dados aparentes subestimam a verdadeira tendência da inflação, podem reagir de forma mais intensa à publicação dos dados do CPI.

A pressão por transparência do BLS aumenta

Economistas e participantes do mercado estão a pedir à BLS que forneça mais detalhes sobre quais componentes do CPI dependem de dados de interpolação e como essas estimativas são obtidas. Embora a interpolação seja uma prática estatística padrão, a atual escala de uso surpreende muitos observadores e destaca a necessidade de uma divulgação de informações robusta.

Atualmente, BLS mantém que seus procedimentos estão em conformidade com os padrões estatísticos estabelecidos. No entanto, à medida que a proporção de preços estimados atinge níveis recordes, a agência enfrenta uma pressão crescente para restabelecer a confiança em um dos indicadores econômicos mais observados globalmente.

Conclusão

Os dados do CPI dos EUA mostram que a estimativa de participação subiu para um máximo histórico, sendo não apenas uma questão técnica de método estatístico, mas também um desafio central relacionado à confiança do mercado e à eficácia das políticas. Quando mais de um terço dos dados depende de "melhores palpites" em vez de observações reais, a base deste indicador econômico crucial está a ser corroída. Isso enfraquece a capacidade do mercado de julgar as verdadeiras tendências da inflação, adicionando complexidade à comunicação de políticas e ao caminho das taxas de juros da A Reserva Federal (FED), e pode amplificar a volatilidade do mercado financeiro.

A situação atual é o resultado de múltiplos fatores - desde os desafios de coleta de dados na era pós-pandêmica até as mudanças estruturais no consumo. No entanto, explicar as razões não pode substituir a transparência e a precisão dos dados. O Bureau of Labor Statistics dos EUA (BLS) enfrenta um crescente clamor para aumentar a visibilidade da composição dos dados e dos métodos de estimativa, a fim de manter sua credibilidade.

Num contexto em que a inflação e as expectativas políticas são altamente sensíveis, é crucial reconstruir a confiança de todos nas dados do IPC. Sem uma divulgação mais clara e um mecanismo de recolha mais fiável, não só o mercado pode facilmente cair na névoa da autoespeculação, como a decisão do banco central também pode avançar com dificuldade na armadilha dos "dados confusos". A qualidade dos dados acabará por determinar a qualidade das decisões.