Apa yang membuat sebuah bisnis layak untuk dipegang dalam jangka panjang? Saya telah memeriksa kembali beberapa kerangka investasi klasik akhir-akhir ini.

Ide inti: cari perusahaan dengan keunggulan struktural yang nyata. Skala yang tidak bisa disaingi oleh pesaing. Struktur biaya yang tidak bisa mereka tiru. Operasi yang begitu efisien sehingga menetapkan standar industri. Pemasaran yang benar-benar berdampak, bukan hanya membakar uang. R&D yang secara konsisten memberikan hasil, bukan hanya janji. Dan alokasi modal—yang satu ini krusial—manajemen yang tahu di mana menempatkan sumber daya untuk dampak maksimum.

Kepemimpinan lebih penting daripada yang disadari banyak orang. CEO yang kuat, tentu. Tapi bagaimana dengan jajaran di bawahnya? Apakah mereka bisa mempromosikan dari dalam, atau apakah mereka selalu panik dan merekrut dari luar setiap kali? Kolam bakat yang dalam menandakan budaya yang sehat dan pelaksanaan yang berkelanjutan.

Margin juga menceritakan kisah. Margin yang tinggi bukanlah kebetulan—mereka adalah parit. Terkadang mereka adalah monopoli, terkadang hampir monopoli. Bagaimanapun, mereka mencerminkan kekuatan harga dan jarak kompetitif.

Dalam kripto, prinsip yang sama berlaku. Protokol mana yang memiliki efek jaringan yang nyata? Tim mana yang secara konsisten mengirimkan produk? Ekosistem mana yang menarik dan mempertahankan pembangun terbaik? Fundamental tidak berubah di seluruh kelas aset.