Penegakan SEC menurun 30%! Atkins meninggalkan era keras Gensler, musim dingin Aset Kripto mencair

Perusahaan konsultan Cornerstone Research melaporkan bahwa jumlah tindakan penegakan hukum yang dilaksanakan oleh kepemimpinan saat ini dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan periode sebelumnya. Di bawah kepemimpinan Ketua SEC Paul Atkins, jumlah tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan publik dan anak perusahaannya untuk tahun fiskal 2025 telah berkurang sekitar 30% dibandingkan dengan tahun fiskal 2024, menandakan berakhirnya era Gary Gensler.

Laporan Cornerstone Research mengungkapkan penegakan hukum SEC anjlok 30%

(Sumber: Cornerstone Research)

Laporan yang dirilis oleh Cornerstone Research pada hari Rabu menunjukkan bahwa di bawah kepemimpinan ketua SEC Paul Atkins, jumlah tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan publik dan anak perusahaan mereka untuk tahun anggaran 2025 telah berkurang sekitar 30% dibandingkan tahun anggaran 2024. Perusahaan tersebut menyatakan bahwa data ini “konsisten dengan pola umum tahun fiskal lainnya saat terjadi peralihan kepemimpinan di Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC)”, yang merujuk pada mantan ketua Gary Gensler.

Penurunan sebesar 30% ini sangat signifikan dalam angka absolut. Jika pada era Gensler sekitar 500 tindakan penegakan hukum dilaksanakan setiap tahun, maka pengurangan 30% berarti pada era Atkins hanya dilaksanakan sekitar 350 tindakan, mengurangi 150 kasus. Perubahan skala ini bukan hanya fluktuasi angka statistik, melainkan mencerminkan pergeseran mendasar dalam prioritas dan strategi penegakan hukum SEC.

Cornerstone Research adalah perusahaan konsultan yang fokus pada bidang keuangan dan regulasi, dan laporan-laporannya memiliki kredibilitas tinggi di industri. Perusahaan ini setiap tahun menerbitkan analisis statistik mengenai tindakan penegakan SEC, yang banyak dikutip oleh pengacara, pejabat kepatuhan, dan investor. Oleh karena itu, laporan yang menunjukkan pengurangan penegakan sebesar 30% ini segera memicu perhatian dan diskusi luas di industri.

Transisi dari Gary Gensler ke Paul Atkins bukan hanya perubahan personel, tetapi juga perubahan filosofi regulasi. Gensler terkenal dengan penegakan hukum yang keras selama masa jabatannya, terutama di bidang cryptocurrency, di mana ia memimpin gugatan terhadap perusahaan-perusahaan besar seperti Ripple. Sebaliknya, latar belakang Atkins lebih condong ke arah regulator yang ramah pasar; ia pernah menjabat sebagai komisaris SEC selama pemerintahan Bush dan bekerja sebagai penasihat untuk perusahaan layanan keuangan di sektor swasta, serta mengkritik regulasi yang berlebihan.

Cornerstone menyatakan: “Pemecatan ini sesuai dengan prioritas yang ditetapkan oleh kepemimpinan saat ini dari SEC. Ketua Atkins telah menyatakan bahwa 'tugas utama' kepemimpinannya adalah 'memberikan dasar regulasi yang kokoh untuk aset digital melalui pendekatan yang rasional, koheren, dan berdasarkan prinsip.'” Pernyataan ini secara jelas menunjukkan bahwa Atkins sedang mengalihkan fokus SEC dari penegakan hukum ke pembuatan aturan dan panduan.

Dampak Rantai dari SEC Membatalkan Kasus Bursa Kripto Terbesar di AS

Meskipun setelah kepergian Gensler, lembaga pengawas keuangan mencabut penyelidikan dan tuntutan hukum terhadap beberapa perusahaan cryptocurrency, laporan tersebut hanya menyebutkan kasus yang dicabut SEC pada bulan Februari terhadap bursa cryptocurrency terbesar di Amerika Serikat. Faktanya, kasus-kasus cryptocurrency yang dicabut atau diselesaikan oleh SEC setelah Atkins menjabat jauh lebih banyak daripada hanya bursa cryptocurrency terbesar di Amerika Serikat. Kasus-kasus perusahaan seperti Ripple Labs, Consensys, dan lainnya juga telah diselesaikan atau sangat dilonggarkan.

Pencabutan kasus bursa kripto terbesar di AS memiliki makna yang ikonik. SEC di era Gensler menggugat bursa kripto terbesar di AS sejak Juni 2023, menuduhnya menjalankan bursa yang tidak terdaftar, pialang, dan lembaga kliring. Kasus ini dianggap sebagai kasus inti dari strategi regulasi SEC terhadap industri kripto, karena bursa kripto terbesar di AS telah terdaftar di Nasdaq. Jika tuduhan SEC terhadap bursa kripto terbesar di AS terbukti, ini dapat memicu gugatan berantai terhadap seluruh industri bursa kripto.

Namun, setelah Atkins mengambil alih, SEC mencabut gugatan terhadap bursa kripto terbesar di AS pada Februari 2025. Keputusan ini mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: SEC di bawah kepemimpinan Atkins tidak lagi menjadikan “mengatur melalui tuntutan hukum” sebagai strategi utama, melainkan mencari untuk membangun kerangka regulasi melalui dialog dan penyusunan aturan. Harga saham bursa kripto terbesar di AS melonjak tajam setelah pencabutan gugatan, menunjukkan sambutan positif pasar terhadap perpindahan regulasi ini.

SEC membatalkan atau menyelesaikan kasus kripto utama di era Atkins

Bursa Kripto Terbesar di Amerika: Mencabut tuduhan terkait bursa sekuritas yang tidak terdaftar pada bulan Februari

Ripple Labs: Mencapai kesepakatan, sebagian transaksi XRP tidak diakui sebagai sekuritas.

Consensys: Membatalkan penyelidikan terhadap MetaMask

Awal minggu ini, departemen tinjauan SEC merilis fokus tinjauan untuk tahun anggaran yang berakhir pada 2026, tetapi tidak menyebutkan cryptocurrency atau aset digital. Kelalaian ini sangat mencolok, karena di era Gensler, cryptocurrency hampir selalu muncul dalam setiap daftar prioritas SEC. Sekarang, fokus tinjauan sama sekali tidak menyebutkan cryptocurrency, yang berarti Atkins sedang menghapus industri crypto dari daftar “target fokus”.

Penutupan pemerintah selama 43 hari melemahkan kemampuan penegakan hukum SEC

Selama periode penutupan pemerintah AS yang berakhir minggu lalu, SEC beroperasi dengan jumlah staf terbatas selama 43 hari, yang melemahkan kemampuan penegakan dan pengaturannya. Setelah kembali beroperasi normal, lembaga tersebut mengeluarkan fokus ulasan untuk tahun 2026 dan terus meninjau aplikasi untuk penawaran umum perdana (IPO), dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), serta hal-hal lain di bawah yurisdiksinya.

Dampak penutupan pemerintah terhadap aktivitas penegakan SEC tidak bisa diabaikan. 43 hari penutupan berarti sebagian besar karyawan SEC berada dalam status cuti tanpa gaji, hanya sedikit “personel penting” yang menjaga operasi dasar. Selama periode ini, penyelidikan baru tidak dapat dimulai, kemajuan kasus yang ada terhambat, dan banyak aplikasi yang memerlukan penanganan yang sensitif terhadap waktu tertunda. Gangguan operasi ini tidak hanya mempengaruhi angka penegakan untuk tahun fiskal 2025, tetapi juga dapat memiliki dampak berkelanjutan untuk tahun fiskal 2026.

Namun, setelah penghentian pemerintah berakhir, SEC tidak muncul dengan lonjakan balasan dalam kegiatan penegakan hukum. Biasanya, setelah gangguan operasi, badan pengatur akan mempercepat penanganan kasus yang tertunda, menyebabkan lonjakan angka penegakan hukum dalam jangka pendek. Namun, di bawah kepemimpinan Atkins, SEC memilih jalur pemulihan yang lebih lembut, memprioritaskan peninjauan aplikasi IPO dan ETF, daripada memulai kasus penegakan hukum baru. Penetapan prioritas ini konsisten dengan kebijakan yang telah ditetapkan untuk “memberikan dasar regulasi yang kokoh bagi aset digital.”

Penutupan pemerintah juga mengungkapkan kerentanan SEC dalam hal penempatan personel dan sumber daya. Meskipun SEC adalah lembaga pengatur independen yang dibiayai sendiri melalui biaya industri, operasinya masih terikat oleh proses anggaran federal. Penutupan selama 43 hari membuat SEC tidak bisa beroperasi secara maksimal, yang mungkin mendorong Atkins untuk mengevaluasi kembali strategi alokasi sumber daya SEC, memfokuskan tenaga kerja yang terbatas pada tugas pengaturan yang paling penting, alih-alih melakukan penegakan hukum di berbagai tempat.

Undang-undang Struktur Pasar akan Mengubah Lanskap Regulasi Kripto

Hingga Selasa, pemimpin Partai Republik di Komite Perbankan Senat diperkirakan akan meloloskan undang-undang komprehensif tentang struktur pasar aset digital pada awal 2026. Jadwal awal memperkirakan undang-undang tersebut akan ditandatangani menjadi undang-undang sebelum akhir tahun, tetapi ditunda karena penutupan pemerintah dan penolakan dari Demokrat Senat terhadap ketentuan DeFi.

Jika undang-undang ini disahkan, akan memberikan Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka AS (CFTC) kekuatan besar untuk mengatur aset digital. Ini akan mengubah keadaan ketidakjelasan tanggung jawab antara SEC dan CFTC dalam regulasi kripto saat ini. Saat ini, SEC mengklaim bahwa sebagian besar cryptocurrency merupakan sekuritas dan harus diatur olehnya; sementara CFTC berpendapat bahwa aset seperti Bitcoin dan Ethereum merupakan komoditas dan harus berada di bawah yurisdiksinya. Kekosongan regulasi dan tumpang tindih ini menyebabkan perusahaan kripto menghadapi ketidakpastian kepatuhan yang besar.

Rancangan undang-undang struktur pasar diperkirakan akan secara jelas membagi yurisdiksi SEC dan CFTC, mungkin akan mengkategorikan sebagian besar aset kripto di bawah pengawasan CFTC, dengan hanya token sekuritas yang jelas berada di bawah yurisdiksi SEC. Pembagian tanggung jawab yang jelas ini akan memberikan kepastian bagi industri kripto, memungkinkan perusahaan untuk dengan jelas mengetahui aturan mana yang harus dipatuhi dan kepada lembaga mana mereka harus mengajukan izin.

Atkins menyatakan bahwa berdasarkan kekuasaan yang mungkin diperoleh SEC, ketegasan penegakannya tidak akan “melunak”, dan kemungkinan besar mencakup kasus-kasus yang melibatkan cryptocurrency. Pernyataan ini patut ditafsirkan dengan hati-hati. Atkins tidak menyatakan bahwa SEC akan sepenuhnya meninggalkan pengawasan terhadap cryptocurrency, melainkan menekankan bahwa dalam kerangka hukum yang jelas, SEC akan terus menegakkan hukum terhadap tindakan yang benar-benar ilegal. Ini bertentangan secara tajam dengan strategi “tuntut dulu baru bicara” pada era Gensler. Di bawah kerangka baru, penegakan SEC akan didasarkan pada aturan yang jelas, bukan pada interpretasi luas terhadap undang-undang sekuritas.

Penolakan dari Partai Demokrat di Senat terhadap ketentuan DeFi adalah alasan utama penundaan undang-undang tersebut. Partai Demokrat khawatir bahwa regulasi DeFi yang terlalu longgar dapat memfasilitasi pencucian uang dan penghindaran pajak, mereka meminta untuk menerapkan persyaratan KYC dan AML yang lebih ketat pada protokol terdesentralisasi. Di sisi lain, Partai Republik berpendapat bahwa regulasi yang berlebihan akan membunuh inovasi, mendorong untuk mengambil pendekatan regulasi yang lebih ringan terhadap DeFi. Perbedaan ini perlu diselesaikan melalui negosiasi dan kompromi, yang juga menjadi alasan penundaan undang-undang hingga tahun 2026.

Bagi industri kripto, melalui undang-undang struktur pasar akan menjadi peristiwa yang memiliki makna penting. Ini akan mengakhiri ketidakpastian regulasi yang telah berlangsung selama bertahun-tahun dan memberikan jalur yang jelas untuk operasi legal perusahaan kripto di AS. Dengan tren penegakan hukum SEC yang dipimpin oleh Atkins yang berkurang sebesar 30%, industri kripto mungkin benar-benar menyambut musim semi regulasi.