Pemerintah AS menghentikan penutupan: gelombang dampak data berkualitas rendah, mungkin menjadi area terakhir untuk memasukkan posisi sebelum bull run.

Artikel oleh: Oliver, Mars Finance

Tentang dampak penutupan pemerintah AS terhadap pasar, sebuah grafik data yang banyak beredar mengungkapkan pola sejarah yang mencengangkan.

Data menunjukkan bahwa, meninjau tiga kali pemogokan utama pada tahun 1995, 2013, dan 2018-2019, rata-rata kinerja indeks S&P 500 selama pemogokan adalah sedikit naik sebesar 1,2%. Namun, “kejutan” yang sebenarnya ada di belakang: dalam 3 bulan setelah pemogokan berakhir, S&P 500 rata-rata melonjak sebesar 8,5%.

sumber：@BunnyTalks_

Sejarah tampaknya memberi tahu kita melalui data: akhir dari kebekuan adalah sinyal sebenarnya untuk pasar bull.

Dan pola sejarah ini tampaknya meramalkan segala sesuatu yang akan terjadi dengan sempurna.

Jadi, setelah berakhirnya “penutupan terlama dalam sejarah” pada tahun 2025, mekanisme spesifik yang mendorong kenaikan 8,5% itu adalah apa? Jawabannya adalah: banjir likuiditas senilai triliunan dolar yang dipicu oleh pembukaan TGA yang tanpa pengecualian.

Tentang mengapa perasaan kita kali ini (BTC jatuh di bawah 99.000) begitu menyakitkan? Ini justru membuktikan bahwa “mekanisme pembunuhan” di tahun 2025 adalah tanpa preceden. Kali ini, “lubang hitam triliun” dari akun TGA Departemen Keuangan yang menyebabkan “kekurangan dolar” bersifat struktural.

Namun, ini tidak hanya tidak membatalkan hukum sejarah, tetapi justru membuat rebound “pelimpahan” setelah terhentinya menjadi lebih tajam dan pasti.

Namun, sebelum banjir “pelepasan” tiba, satu lagi “angsa hitam” - atau lebih tepatnya, sekelompok besar “data berkualitas rendah” - akan terlebih dahulu menghantam pasar.

40 Hari “Lubang Hitam Keuangan”: Biang Kerok Penurunan Pasar yang Sebenarnya

Bagi mereka yang mengalami langsung penurunan tajam di dunia kripto pada awal November, penghentian ini tentu tidak mudah.

Minggu pertama bulan November, Bitcoin tidak hanya gagal mempertahankan angka $100,000, bahkan sempat jatuh di bawah $99,000, mencetak level terendah baru dalam enam bulan.

Pasar sedang panik tentang apa?

Bukan angsa hitam, bukan keruntuhan naratif, melainkan sebuah “kekurangan dolar” mekanis yang dibuat langsung oleh Departemen Keuangan AS.

Nama “pompa penyedot” ini disebut TGA (Treasury General Account).

TGA, dapat dipahami sebagai “rekening cek pusat” yang dibuka oleh pemerintah AS di Federal Reserve. Semua pendapatan federal (pajak, penerbitan utang) disimpan di sini, semua pengeluaran pemerintah (gaji pegawai negeri, belanja pertahanan) dialokasikan dari sini.

Dalam keadaan normal, TGA adalah “stasiun perantara”, menerima uang, mengeluarkan uang, dan menjaga keseimbangan dinamis.

Namun, “penutupan pemerintah” memutuskan siklus ini. Karena Kongres tidak menyetujui anggaran, sebagian besar departemen pemerintah ditutup, dan Kementerian Keuangan “tidak dapat mengeluarkan dana sesuai rencana.” TGA berubah menjadi lubang hitam keuangan yang hanya menerima tanpa mengeluarkan.

Data ini luar biasa. Sejak penghentian pada 1 Oktober, saldo TGA meningkat pesat dari sekitar 3000 miliar dolar hingga lebih dari 1 triliun dolar pada akhir Oktober.

Dalam waktu singkat 40 hari, lebih dari 7000 miliar dolar uang tunai telah ditarik secara paksa dari pasar dan dikunci di brankas Federal Reserve.

Pasar yang kekurangan uang akan “mati”.

Kekosongan likuiditas senilai 7000 miliar dolar AS ini adalah jerami terakhir yang mematahkan punggung pasar kripto. Apa yang kita lihat adalah BlackRock IBIT terpaksa mengalami arus keluar bersih sebesar 403 juta dolar AS dari 28 Oktober hingga 3 November, bukan karena institusi tidak percaya pada Bitcoin, tetapi karena “dolar” mereka menjadi lebih mahal, sehingga mereka harus menjual aset berisiko tinggi untuk mendapatkan uang tunai.

Kami melihat LTH (pemegang jangka panjang) menjual bersih 405.000 BTC dalam 30 hari, menguangkan lebih dari 42 miliar dolar AS, bukan karena runtuhnya keyakinan, tetapi karena “rumah tuan tanah juga tidak punya persediaan.”

31 Oktober: Alarm kejang “Kekurangan Dolar”

Jika TGA adalah “lubang hitam triliunan”, maka 31 Oktober adalah hari di mana lubang hitam ini hampir membuat sistem keuangan “syok”.

Pada hari itu, “kapiler” sistem keuangan Amerika mengeluarkan dua alarm yang jelas, keduanya mencetak rekor tertinggi sejak krisis pandemi Maret 2020.

Alarm Satu: “Biaya peminjaman uang” antar bank tidak terkendali.

Ada suku bunga kunci yang mengukur biaya sebenarnya dari “meminjam uang semalaman” antar bank. Pada 31 Oktober, suku bunga ini melonjak menjadi 4,22%.

Kengerian angka ini terletak pada fakta bahwa “batas” suku bunga kebijakan yang ditetapkan oleh Federal Reserve adalah 4,00%. Ini berarti, karena “kekurangan dolar” yang terlalu parah, bank-bank lebih memilih membayar “denda” untuk meminjam uang. Biaya aktual di pasar telah lepas kendali, menjauh dari pengawasan bank sentral.

Alarm kedua: Bank-bank berbondong-bondong menuju “toko gadai” Federal Reserve.

Ketika bank tidak dapat meminjam uang di pasar (termasuk “denda bunga”), mereka hanya memiliki satu pilihan terakhir: untuk menggadaikan obligasi berkualitas tinggi kepada Federal Reserve, sebagai imbalan untuk mendapatkan uang tunai “darurat”.

Pada 31 Oktober, penggunaan “jendela darurat” meledak hingga 50,35 miliar dolar.

Dua data ini digabungkan, terjemahannya adalah: **Pada akhir Oktober, sistem perbankan benar-benar “kekurangan uang”.**Mereka awalnya mencoba (alarm satu) untuk saling “menghisap darah” tanpa biaya, ketika “menghisap darah” gagal (alarm dua), mereka mulai secara kolektif bergegas menuju “ruang darurat” Federal Reserve.

Dan semua “saluran hilir” yang terhambat ini berasal dari “reservoir hulu” TGA yang hanya menerima tetapi tidak mengeluarkan selama 40 hari terakhir.

Lubang data: Ketidakpekaan Federal Reserve dan “ketakutan” pasar

Sekarang, “akar penyakit” akan dicabut. TGA akan segera “membuka pintu air”.

Seharusnya pasar mengalami pembalikan bentuk V. Tetapi masalahnya, penghentian pemerintah selama 40 hari tidak hanya mempengaruhi aliran kas TGA, tetapi juga berpengaruh pada operasi departemen data kunci seperti Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS).

Inilah “ujian besar” pertama yang akan dihadapi pasar, dan juga sumber dari “lubang emas”.

Ekonom dari Morgan Stanley telah memperingatkan: data pekerjaan bulan September (yang akan dirilis paling cepat Jumat ini) akan “tersekat-sekat”, dan CPI, PPI, serta PCE bulan Oktober—yaitu indikator inflasi yang paling disukai oleh Federal Reserve—bahkan mungkin tidak akan dirilis sama sekali.

Karena pengumpul data terhenti, data inflasi bulan Oktober “sama sekali tidak dikumpulkan.”

Ini menciptakan “lubang hitam data” yang sempurna sebelum pertemuan kebijakan moneter Federal Reserve pada bulan Desember.

Ketua Federal Reserve Powell selalu menekankan bahwa keputusannya adalah “berbasis data” (Data-Dependent). Namun sekarang, dia “tidak memiliki data untuk diandalkan”.

Ini akan membawa ketidakpastian besar bagi pasar dalam jangka pendek. Apa yang paling ditakuti pasar bukanlah “berita buruk”, tetapi “ketidakmampuan untuk menetapkan harga”. Ketika para pedagang elit Wall Street menyadari bahwa mereka tidak dapat memprediksi langkah berikutnya dari Federal Reserve, reaksi pertama mereka adalah menjual aset berisiko sampai ketidakpastian teratasi.

Kita mungkin akan melihat skenario yang sangat tidak biasa: pasar awalnya bersorak dan naik karena berita baik tentang “pembukaan pemerintah” dan “peningkatan TGA”; kemudian (mungkin pada hari Jumat ini), ketika laporan pekerjaan bulan September yang “buruk” dirilis, pasar tiba-tiba terbangun, menyadari bahwa Federal Reserve telah “buta”, yang menyebabkan penyesuaian panik.

Triliun “pembuangan air” bertemu “lubang hitam data” = “lubang emas” terakhir?

Ini adalah titik permainan yang paling canggih di pasar saat ini.

Di satu sisi, kita memiliki keuntungan besar yang pasti dan jangka panjang: “penyaluran” TGA senilai 1 triliun dolar.

Yang lebih penting, berdasarkan penelitian mendalam kami, “spons” yang digunakan untuk menyerap banjir ini — RRP (alat reverse repo) — telah turun dari 2,2 triliun dolar menjadi kurang dari 80 miliar dolar.

Ini berarti bahwa 10 triliun likuiditas yang dilepaskan oleh TGA tidak akan memiliki buffer, langsung mengalir ke cadangan bank dan masuk ke aset berisiko. Ini hampir pasti merupakan “pelonggaran besar” yang sudah pasti.

Di sisi lain, kami menghadapi ketidakpastian besar yang tiba-tiba dan jangka pendek: gelombang kejut dari “lubang hitam data”.

Apa yang akan terjadi ketika kedua peristiwa ini tumpang tindih?

Sebuah “lubang emas” yang sempurna yang dibuat oleh “ketidakpastian”.

Ini mungkin adalah “zona terakhir untuk naik sebelum pasar sapi kecil yang disebutkan dalam materi ini datang.”

Pedagang cerdas sedang menunggu “dislokasi” ini. Mereka tahu bahwa “pelonggaran besar” pada akhirnya akan datang, tetapi mereka juga tahu bahwa pasar akan terlebih dahulu terkejut oleh “data berkualitas rendah”.

Jika pasar mengalami penyesuaian tajam pada hari Jumat ini atau awal minggu depan, karena laporan pekerjaan yang “tidak dapat diinterpretasikan” atau ekspektasi CPI yang “hilang” - misalnya, kembali menjelajahi zona likuidasi 99.000 dolar bahkan lebih rendah - itu kemungkinan besar bukan awal dari putaran baru pasar bearish, melainkan “penjualan untuk akumulasi” terakhir sebelum “banjir” likuiditas triliunan dolar tiba.

Badai yang sebenarnya: Ketika “air baru” bertemu dengan “saluran baru”

Yang membuat para bearish semakin putus asa adalah, begitu pasar “mencerna” “lubang data” ini - mungkin Federal Reserve akan “terpaksa dovish” karena “stabilitas keuangan” (yaitu SRF melonjak 50 miliar) dan mengabaikan data inflasi - “air baru” TGA akan menghadapi “saluran baru” setelah regulasi kembali beroperasi.

Pemerintah membuka pintu, SEC juga harus kembali bekerja.

Analis Bitunix khawatir bahwa “percepatan pengawasan regulasi” dapat membawa dampak negatif, tetapi harapan pasar yang dominan jelas lebih optimis.

Karena pada bulan September, SEC telah menyetujui “standar pencatatan umum”, yang dianggap sangat “mempercepat” proses persetujuan ETF. Pasar tidak lagi menunggu BTC atau ETH, melainkan serangkaian produk yang sesuai seperti SOL, XRP, ADA, DOT, yang akan membawa banyak dana baru ke pasar.

Sekarang, silakan gabungkan semua potongan puzzle:

Kran Air (TGA): Segera merilis likuiditas sebesar 1 triliun dolar.

Reservoir (RRP): Sudah hampir kering, tidak dapat menyerap banjir, likuiditas akan langsung meluap.

Saluran air (SEC): Segera memulai kembali, bersiap untuk menyetujui batch baru “ETF altcoin”.

Inilah arti sebenarnya dari “pemerintahan terbuka”. “Lubang hitam data” jangka pendek yang ditimbulkannya mungkin akan menciptakan penurunan panik, tetapi ini kemungkinan besar adalah “zona naik” terakhir sebelum pesta likuiditas triliunan itu datang.

Bagaimanapun, ketika “air baru” TGA bertemu dengan “saluran baru” yang disetujui SEC, yang akan kita diskusikan bukan lagi “apakah akan pulih”, tetapi “kapan musim altcoin berikutnya akan meledak.”